流动资金管理

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'流动资金管理'
第四章 营运资金管理Working capital management 第一节 营运资金的含义与特点 第二节 现金的管理 第三节 应收账款的管理 第四节 存货的管理学习要点 第一节 营运资金的含义与特点(熟悉) 一、营运资金的含义  营运资金,又称循环资本,是指流动资产减去流动负债后的差额。二、营运资金的特点P141 (1)流动资产的特点:投资回收期短、流动性强、具有并存性和具有波动性。 (2)流动负债的特点:速度快、弹性大、成本低和风险(筹资风险)大。【例·单选题】n 已知某企业营运资金600万元,流动比率为2, 则该企业的流动资产为( )万元。   A.200 B.300 C.600 D.1200   n 【答案】D   n 【解析】设流动负债为x,则在流动比率为2的 情况下,流动资产为2x。由于营运资金为600, 则2x-x=600,即x=600. 流动资产=2x=1200 万元。 三、营运资金的周转 1.含义:营运资金周转是指企业的营运资金从 现金投入生产经营开始,到最终转化为现金为 止的过程。 2.现金周转期的构成  营运资金周转通常与现金周转密切相关。   现金的周转期=存货周转期+应收账款周 转期-应付账款周转期 举例: n 购买材料生产产品,1月1日购进材料(赊购),2 月1日支付材料款。1月1日至2月1日为应付账款周 转期,3月1日加工成产成品,对外销售(赊销), 1月1日至3月1日为存货周转期,4月1日收回赊销 款,3月1日至4月1日为应收账款周转期,2月1日 至4月1日为现金周转期。 三、营运资金的周转(续)3.影响营运资金的因素   (1)主要因素:存货周转期(同向)、应收 账款周转期(同向)、应付账款周转期(反向);   (2)其他因素:受偿债风险、收益要求和成 本约束等因素的制约。4.营运资金的持有量水平:既没有过度资本化,也 没有过量交易。【提示】n   1.现金周转期越长,需要的营运资金数额 就越大   2.能够缩短现金周转期的措施,均能够减 少营运资金的需要量。比如,缩短存货周转期、 缩短应收账款周转期,延长应付账款周转期。【例】n 下列措施中,能够降低营运资金需要量的是 ( )。   A.延长应付账款周转期   B.缩短应付账款周转期   C.延长应收账款周转期   D.缩短应收账款周转期n 【答案】AD第二节 现金管理n 现金管理的目标与内容n 最佳现金持有量的确定(重点)n 现金日常管理 一、现金管理—现金持有动机 Cash management³现金——生产过程中暂时停留在货币形态的资金。包 括有库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。³现金持有动机n 满足交易需要(正常开支);n 保证最低存款余额的需要(补偿性余额);n 预防的需要(应付萧条、回购股票、意外开支);n 投机的需要(抓住突然出现的获利机会) ³目标1—流动性 目标2—收益性必须持有足够的现金以 将闲置资金减少到最低 便支付各种业务往来 权衡 限度。 的需要。持有现金过少,流动性的 持有现金过多,现金是非 缺乏不仅能应付日常的 盈利性资产,所提供的 业务开支,坐失良好的 流动性的边际效益便会 购买机会,还会造成信 随之下降,从而最终降 誉损失和得不到折扣好 低企业的收益水平。 处。二、现金管理—最佳现金持有量Cash management³现金成本 ²持有成本—现金的机会成本 ²转换成本—现金的交易费用 ²短缺成本—由于现金持有量的不足,给企业 造成的损失。 ²管理成本最佳持有量分析模型?成本分析模型—找出总成本最低点处的现金持有量 总成本 总成本线 机会成本线 短缺成本线 管理费用线 Q* 现金内持有量 在实践中,采用成本分析模式确定最佳现金持 有量,是通过对不同现金持有量的总成本进行测试 并在总成本的对比中完成的。n 【例】某企业根据现金管理的现状预计其每年的现金管 理成本约为5000元,又知该企业投资的短期有价证券 的年利率为12%。根据对未来情况的预计,当现金持有 量为20000元时,短缺成本为4000元;当现金持有量 为40000元时,短缺成本为2000元;当现金持有量为 60000元时,短缺成本为1000元;当现金持有量在 80000元及其以上时,短缺成本将不再发生。 根据以上资料,我们将用测试比较的办法确定最佳现金 持有量。其测试比较过程如表所示。现金持有 机会成本 管理成本 短缺成本 相关总成量(元) 证券利 金额(元) (元) (元) 本(元) 率20000 12% 2400 5000 4000 1140040000 12% 4800 5000 2000 1080060000 12% 7200 5000 1000 1320080000 12% 9600 5000 0 14600100000 12% 12000 5000 0 17000n 从表不难发现,当现金持有量为40000元时总 成本最低。故该企业的最佳现金持有量应为 40000元。?存货模型——鲍莫模型   将企业现金持有量和有价证券联系起来, 即将现金的持有成本同转换有价证券的成本进 行权衡,以求得两者相加总成本最低时的现金 余额从而得出目标现金持有量。Ø 现金的持有成本(机会成本)Ø 转换有价证券的成本(现金交易成本)?存货模型——鲍莫模型 n 不考虑固定成本 n 不考虑短缺 总成本 Q T TC ? ? K ? ? F 2 Q 总成本线 机会成本线 TC:现金管理的总成本 Q:最佳持有量 K:有价证券的利率 转换成本线 T:一个周期内现金总需求量 F:每次转换有价证券的固定成本 现金内持有量 存货模式是利用存货管理上经济订货量或经济生产量的计算原理来确定最佳现金持有量的方法 存货模式的使用是建立在一系列假设基础上的。这 些假设包括: (1)企业在未来一定时期(一年或一月)的现金需求 总量相对稳定且可以准确预测; (2)对现金持有量的调节是通过买进与卖出有价证券 来完成的,即现金持有过多将买进有价证券,现金持有 过少将卖出有价证券; (3)现金的收入定期发生且每次金额相等,现金支出 在一定时期内均衡发生,直至现金持有量为零。存货模式下的现金变动过程如图所示: 现 金 持 有 量 Q Q/2 t t1 t2 3 时间现金管理—最佳现金持有量Cash management Q T TC ? ? K ? ? F 2 Q 机会成本 转换成本 最佳现金持有量: 2TF Q ? K 最佳现金管理的总成本: TC ? 2T ? F ? K【例】某企业预计每月的现金需求总额为100000元,现 金与有价证券的转换成本每次固定为60元,有价证券的 月利率为1.4%。则: 2 ? 60 ?100000n 最佳现金持有量Q = ? 2 9 2 7 7 (元) 0.014 100000n 最佳转换次数 = ? 3 . 4 (次) 29277 100000 29277n 最佳现金持有成本= ? 6 0 ? ? 1 . 4 % ? 4 0 9 . 8 8(元) 29277 2?现金周转模式:根据现金周转速度确定最佳现金持有 量。现金周转速度取决于现金周转期,周转期指企 业从购买材料支付现金到销售产品收回先进的时间。 P352 订购 原料到货 销售产品 收回货款 存货周期 应收帐款周期 应付帐款 周期 现金周期 支付原料款 经营周期现金周转模型 ² 计算现金周转率 现金周转率 ?日历天数( 360)现金周转期 ² 计算目标现金持有量 目标现金持有量 ? 年现金需求额 现金周转率【例】某企业预计下一年度的存货周转天数为100天,应收 账款周转天数为30天,应付账款周转天数为40天;预计 全年的现金需求总量为720万元。试采用现金周转模式确 定该企业下年度的最佳现金持有量。其操作步骤如下:第一、根据所给
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