招商证券_罗毅的_著名的_M1定买卖(全)

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1、下跌目标位2300-大道至简,M1定买卖我们在这篇文章中提出最简单的模型,以M1的同比增速来定买卖,结果非常惊人,如果从96年开始以这种操作投资深成指,到目前的收益率差不多9400%,你没有看错,95倍,下面我们会公布这种操作的细节(完全可以复制),那么是什么样的模型呢?而以此为依据,现在绝对是卖股票的绝佳机会,而且这轮调整很有可能到2300点。其实我并不是一个喜欢忽悠的人,在下文中我会在这些看似简单的模型后面,提炼出自己的思想,也方便投资者理解一些经济现象。 一、简单的事实我们打开M1同比增速与股市对比图,我们来定下这么一条原则,当M1接近10

2、%的时候买股票,当M1超过20%的时候卖股票,投资标的是深成指。96年1月买股票,M1当月是11.6%。97年1月M1为22.2%卖股票(或者97年6月M1为20.6%,卖股票),这轮收益差不多是4-5倍(900多点到4000点)。下一轮M1增速的最低点出现在99年1月只有9.6%买入,而00年中M1超过20%卖出,(深成指2900-5000点),收益率72%。再来看下一轮,02年初,M1接近10%买入,03年3月卖出M1为20.1%卖出。(深成指3000-3000),收益率为0%。05年3月M1为9.9%,买入,07年6月M1为20.2%时卖出

3、(深成指3000-15000),再次为5倍左右,08年10月M1为8.85%买入,09年7月M1为26%时,卖出(6000-13000),获利2.1倍。那么总共获利多少?90多倍。我这个可不是数据挖掘,这是实实在在的事情,而且背后逻辑也非常清楚(下文详细说)。那么对于现在32%的M1增速(09年10月份),相信如果不进行卖出操作,风险是十分大的。每次如果超过20%的M1增速不卖,后面的下跌幅度都会超过20%。这也是96年以来,数据充分说明的这点。不信的话,我们在附录把M1同比增速贴出,大家可以自己去算算看。二、背后的逻辑(M1是货币调控最重要指标

4、)有人可能会认为这纯粹数据,没什么逻辑,经济是最关键的。其实,这点我也曾经犯过错误,错误就是过于相信经济对股市的影响,所以09年认为全球衰退没有结束,市场不会大幅上涨,事实证明错了,因为当M1下降超过10%的时候,我们强大的政府一定会想法把M1从底部拉起来。说到底,这就是通胀和政府调控之间的关系,说中国的股市是政策市,这确实没有说错。当M1降低到不足10%增速时,中国的通缩压力将会极为显著,因为在以前我们的潜在增长率都是8%以上,如果M1只有10%的增速,整体社会环境有压力。很多人会说货币增速看M2,这点我不否认,但是M1和M2的关系更能反映出货

5、币流通速度的变化,也就是说,M1对物价会更为敏感(公式还是以前一直说得MV=PQ)。现在我们M1为30%以上的增速,这在92年出现过,第二年的严厉调控,相信大家都记忆犹新,而中间那几次的牛熊交替,也是与M1增速相互变化,而且每次都是20%以上的M1增速,中央就开始严厉调控,为什么?因为再不调控,我们M2往M1转移速度就会失控(存款活期化,投机氛围浓烈,造成货币流通速度的迅速提高),即使此时M2增长可能还不会太快,M1增长如果失控,物价不大幅波动,那就是经济学上的笑话了。所以,当M1增速在20%以上,那么央行一定会收紧流动性,而现在M1>M2增速,

6、那更加会加大调控,而我们潜在增长率的降低(后面详细说),会使得央行更加更加大的加大调控力度。这点在今年也看的很清楚,从7月开始收紧(虽然口头上不这样说)。(M2与M1增速表)三、到了压通胀的时候了!有些人喜欢盯CPI,认为只要CPI不起来,就不用压,这真是很搞笑的事情。通胀是指全社会商品的价格,30%的货币增长,后面带来多少通胀,经济学家算的清楚,我就不多说了(看看我以前写的报告),而CPI仅仅是取了个有代表性的篮子,这个篮子如果代表不了全社会商品的价格,那还有什么研究意义?同时,从货币供应,和商品价格还有个时滞,等到出来再动手,那就非常滞后了,

7、作为央行,一定会在此时严厉的压流动性,所以为什么每次M1增长超过20%,央行就不留情面的压,而压下去之后,往往会在M1接近10%的时候再放流动性,说到底就是为了控制通胀。(当然还有我们央行说的通胀预期)。通胀预期在M1中反映也是非常明显的。我们M2十分庞大,M2/M1的比例也是处于很高的位置,差不多快3倍了,如果再不进行严厉管理,通胀就会失控,到时候的CPI说不定一飞冲天。再次拿出10月份的M1数据,32%!如果央行不想办法在一年内降到15%,那中国的通胀就会出大问题,央行是聪明的,所以后面紧缩措施比大家想的多和紧。 四、潜在增长率不可能在10%

8、以上,就业在现在不是主要矛盾,通胀才是。现在很多的经济学家又在说我们的潜在增长率在10%以上,我不知道怎么算出来的,农村的剩余劳动力已经

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