美国大型金融机构内部控制缺陷及其监管对我国的启示

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1、美国大型金融机构内部控制缺陷及其监管对我国的启示—以高盛为例一、引言2008年美国金融危机给华尔街的金融机构以沉重打击，雷曼兄弟和贝尔斯登的破产、美林集团的出售。但是高盛似乎并没有受到金融危机的影响，反而通过占有其他投资银行的市场份额，超越摩根史坦利，成为世界最大的投资银行。高盛一直和美国政府保持良好而亲密的关系，高盛的高管曾担任美国政府的重要官员。高盛拥有卓越的风险管理能力和执着的创新精神；这也让其能在2008年金融危机中能够不随波逐流，抓住机遇，不仅没有受到经济危机影响，反而大赚一笔。如此成功的投资银行，最近10

2、年里也经历了“隐瞒门”“欺诈门”等重大违规事件。可以看到如此成功的企业在利益面前如果有舞弊的机会，都会进行舞弊,利用信息的不对称性，从事败德行为。高盛及其高管就是在面对巨大利益时，没有坚持原则，欺骗投资者、隐瞒信息、泄露商业机密。这也反应出高盛的内部控制存在缺陷，内部控制的缺陷成为发生违规舞弊的根本原因。从经济危机的爆发及高盛一系列违规事件也可以看到美国这样发达的国家对金融的监管还是存在很多缺陷。任何一个事件发生都是内外部因素共同作用的结果。本文就着重从高盛内部控制的缺陷和金融监管缺陷两个方面对违规事件进行分析；最后

3、对中国证券业发展和监管提供建议。二、从隐瞒门到欺诈门高盛成功的背后，也不断出现一些违规操作。在巨大的利益面前，高盛及其高管也成为“金钱”的俘虏。下面就详细分析高盛一系列违规事件。（一）隐瞒门⑥做空希腊债务抵押债券下属金融机构希腊政府德国银行⑥购买④货币掉期交易⑤内部消息①为了进欧元区②进行货币掉期交易③购买信用违约掉期（CDS）其他银行高盛图一：高盛“隐瞒门”违规过程2001年希腊正在为加入欧元区而犯愁，因为希腊当时的债务情况不符合成为欧元区成员的要求。于是希腊就想找一个“高手”解决这个问题。这时候高盛的一个高管提出

4、一个复杂的幕后交易策略，通过“货币掉期交易”的方式，为希腊政府隐瞒10亿欧元的巨额债务。这种被高盛誉为“金融创新”的“货币掉期交易”的具体过程是高盛让希腊政府用美元等其他货币发行债务，再在未来某一特定时期交换回欧元债务，债务到期后再将转换成美元债务，利用转入转出的汇率差价进行调减债务，但如果按市场正常汇率变动就没办法进行抵销债务，于是高盛在借给希腊美元时给希腊设定一个比较优惠的汇率，使希腊能获得更多的欧元。高盛最后以较低的汇率借给希腊10亿欧元，并且让希腊持有的时间更长，后面由于希腊债务越来越严重，持有的时间也不断延

5、续。为完成整个“货币掉期交易”过程，高盛和希腊之间频繁地进行交易，交易总额达到100亿欧元；当然在这过程中，高盛获得的手续费和佣金就高达3亿欧元。如果高盛是仅仅借给希腊10亿欧元帮助其解决燃眉之急，这也是资本市场正常的交易。但是借给希腊贷款时，已经预测到希腊可能因为这种内幕交易负债越来越严重，于是向一家德国银行购买20年的10亿欧元的“信用违约掉期（CDS）”来分散风险，最终将整个债务风险转嫁给德国。并且高盛为了获得最后收益最大化，介绍很多其他金融机构同样与希腊签订“货币掉期交易”来解决赤字，实际上是加大希腊的债务负

6、担。在希腊债务达到一定规模时，高盛又开始唱衰希腊，让下属金融机构一边做空希腊债务抵押债券，一边收购廉价CDS。最终希腊政府无法承受高盛为其设计的债务链，宣布国家陷入主权债务危机——国家破产。（一）欺诈门欺诈一：保尔森公司精挑细选了它认为下跌可能性更大的RMBS组合高盛保尔森对冲基金公司②设计一款基于123只住房抵押贷款支持证券(RMBS)的CDO③承销这款CDO①事先已经买好CDS④做空欺诈二：承销CDO同时，保尔森公司购买大量CDS。高盛并未披露ACAManagement图二：高盛“欺诈门”违规过程2007年1月，

7、保尔森对冲基金公司的总裁助手保罗·佩莱格里尼来高盛找时任副总裁的法布雷斯·图尔设计一款CDO产品，可以让他们投资于火爆的美国楼市。保尔森公司在找高盛设计金融衍生品之前就通过2006年设立的两只新基金大量购买CDS(信用违约掉期)合约，从而做空次贷。佩莱格里尼给了图尔一份列有123只基础住房抵押贷款支持证券(RMBS)的名单，但这些证券主要涉及加利福尼亚、亚利桑那、内华达和佛罗里达等州的住房贷款，当时这些地方的房价已经高得吓人。其实图尔和华尔街很多人一样，在当时已经预感到美国次贷的隐患。2007年1月23日，图尔在写给

8、朋友的电邮中说：“杠杆用得越来越多，大厦随时会崩塌……只存在潜在的幸存者，天才的图尔……”但是图尔还是加班加点为保尔森对冲基金服务。凭借他扎实的建模能力和数年的华尔街经历，一款名为ABACUS2007-AC1的CDO就制作完成了。当时的保尔森对冲基金只是一家小公司，为了更好地向投资者推销这款产品，图尔找到ACAManagement，这是一家有着