高级财务管理理论与实务课后习题答案.pdf

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1、1.（1）证券投资期望收益率：21�1�20E(RA)��10%2046�4�40E(RB)��25%40（2）假设A、B股票投资比重分别为WA、（1-WA），两种股票投资期望收益率：E(Rp)�WA�10%�(1�WA)�25%�16%为达到16％的期望收益率，可选择的投资组合是：60％的资本投资于股票A，40％的资本投资于股票B。（3）将投资额20950元中的60％投资于股票A，40％投资于股票B，可购买的数量分别为：20950�60%A:�628.5���600(份)2020950�40%B:�20

2、9.5���200(份)40根据每笔交易量要求，可购买600份股票A，200份股票B，投资额为20000元，剩余的950元，如果可能，可用于其他投资。2.（1）E(Rp)�7%�40%�20%�60%�14.8%�p�0.6�16%�9.6%15000�5000（2）E(Rp)�20%��7%��26.5%1000010000�p�1.5�16%�24%（3）E(Rp)�20%�(1�X)�7%�X�17.4%X�0.2�p�0.8�16%�12.8%3.（1）各方案的期望收益率、标准差及标准离差见表1。

3、表1各方案的期望收益率、标准差及标准离差ABCD期望收益率E（R）10.0％14.0％12.0％15.0％标准差（σ）0.08.7％8.6％6.3％标准离差（CV）0.00.620.720.42（2）方案A无风险，方案D的期望收益率较高，且风险较小，所以方案A和方案D一般来说不应被淘汰；对方案B和方案C来说，E（RB）>E（RC），σB>σC，但CVB

4、案的协方差、β系数和必要收益率ABCD协方差00.005-0.0052β系数01.25-1.31.0必要收益率10％16.25％3.5％15％174COV(RB,RD)�(6%�14%)�(5%�15%)�0.2�(11%�14%)�(15%�15%)�0.6�(31%�14%)�(25%�15%)�0.2�0.0050.005�B��1.250.004E(RB)�10%�1.25�(15%�10%)�16.25%评价：A、D方案的期望收益率等于必要收益率；B方案的期望收益率（14％）低于必要收益率（16

5、.25％）；C方案的期望收益率（12％）高于必要收益率（3.5％）。从市场分析的角度看，应选择方案C，但就总风险来说，方案C仍是风险最大的方案，并且是所有备选方案中唯一可能亏损的方案。在市场分析中，之所以要选择C方案，是因为它是一项相对市场呈负相关的投资，它具有减少投资组合风险的能力，对投资者很有价值。4.（1）市场预期收益率=0.05×10％+0.25×11％+0.35×12％+0.2×14％+0.15×16％=12.65％SML近似方程：R=8％+（12.65％-8％）×β（2）该基金的β系数1608

6、012040100���0.8��3.0��1.4��4.0��1.2�1.632500500500500500必要收益率为：R=8％+（12.65％－8％）×1.632=15.59％（3）新投资的股票必要收益率为：R=8％+（12.65％-8％）×2=17.3％由于该股票的必要收益率高于期望收益率，因此不应投资。当期望收益率高于17.3％时可以考虑投资。5.（1）ALD公司股票价格:股本成本=7％+1.3×（11％－7％）=12.2％2.5�(1�6%)P0��42.74(元)12.2%�6%（2）不同

7、组合下的折现率见表3。表3不同组合下的折现率增长率ALD公司β系数5％6％7％1.20.1180.1180.1181.30.1220.1220.1221.40.1260.1260.126不同组合下的股票价格见表4。表4不同组合下的股票价格单位：元增长率ALD公司β系数5％6％7％1.238.60345.69055.7291.336.45842.74251.4421.434.53940.15247.7681756.（1）Rs�6%�1.5��12%�6%��15%5P0��41.67（元）15%�3%公司当

8、前价格为45元，此价格可能被高估了。（2）若投资者投资于该证券的必要收益率为15％，且每股股利以3％的比率增长，那么其均衡价格应为41.67元。当投资者意识到股票价格被高估时，其期望收益率将低于15％，因此他们将抛售股票，这样会使股票价格达到均衡价格。7.（1）收购后预期β系数=0.5×1.6+0.5×1.2=1.4（2）收购前的必要收益率=6％+1.6×（12％-6％）=15.6％收购后的必要收益率=6％+1.4×（12％-