初级会计实务第十一课时财务管理基础第三节 风险与收益.pdf

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1、第十一章财务管理基础第三节风险与收益一、资产的收益与收益率（一）资产收益的含义与计算（★★★）资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。有两种表述资产收益的方式：资产的收益额和资产的收益率或报酬率。资产的价值（价格）的增值资产的收益额单期资产的收益率==期初资产价值（价格）期初资产价值（价格）利息（股息）收益+资本利得==利息（股息）收益率+资本利得收益率期初资产价值（价格）【例11-26】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0．25元，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少?解答：一年中资产的收益为

2、：0.25+(12-10)=2.25(元)其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。股票的收益率=(0.25+12—10)÷10=2.5％+20％=22.5％其中股利收益率为2.5％，资本利得收益率为20％。（二）资产收益率的类型（★★★）1.实际收益率：实表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。实际收益率=利（股）息率+资本利得收益率2.名义收益率：仅指在资产合约上标明的收益率。3.预期收益率：也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。预期收益率E(

3、R)=∑(Pi×Ri)E(R)PiRi预期收益率，i表示情况可能出现的概率，i表示情况出现时的收益率。4.必要收益率：也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率5.无风险收益率：也称无风险利率：指可以确定可知的无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率。6.风险收益率：指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益

4、率之差。【例题13-单选题】某投资项目预计未来收益前景为“很好”、“一般”和“较差”的概率分别为30%、50%和20%，相应的投资收益率分别为30%、12%和6%，则该项投资的预期收益率为（）。（2011年）A.12%B.16%C.16.2%D.30%【例1l-27】半年前以5000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利50元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到5900元的可能性为50％，市价达到6000元的可能性也是50％。那么预期收益率是多少?解答：预期收益率=[50％×(5900—5000)+50％×(6000—50

5、00)]÷5000=19％【例11-28】XYZ公司股票的历史收益率数据如表1l-2所示，请用算术平均值估计其预期收益率。表11—2年度123456收益率26%ll％15％27％2l％32％解答：收益率的期望值或预期收益率E(R)=(26％+1l％+15％+27％+21％+32％)÷6=22％【例题14-单选题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（）。A.3%和1.5%B.1.5%和4.5%C.-1%和6.5%.D.4%和1.5%【例题15-单选题】投资者对某项资产合理要求的最

6、低收益率，称为（）。A.实际收益率B.必要收益率C.预期收益率D.无风险收益率二、资产的风险（★★★）（一）资产的风险及其衡量（★★★）21.收益率的方差（σ）收益率方差是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的一个指标。n22σ=∑{[Ri−E(R)]×Pi}i=12.收益率的标准差（σ）收益率标准差是反映了某资产收益率的各种可能结果对其期望值的偏离程度的一个指标。n2σ=∑{[Ri−E(R)]×Pi}i3.收益率的标准离差率（V）标准离差率是收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。σV=E(R)【例11-29】某公司正在

7、考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票；而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如表1l一3所示。表11—3投资项目未来可能的收益率情况表经济形势概率项目A收益率项目B收益率项目C收益率很不好0．1—22％一10％一100％不太好0．2—2％0—10％正常0．420％7％10％比较好0．235％30％40％很好0．150％45％120％试计算各项目的预期收益、标准差和标准离差率，并比较各项目风险的大小。解答：首先计算每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下：E(R)=(-22％)×0.1+(-2％)×O.2

8、+20％×0.4+35％×0.2+50％×0.1=17.4％AE(R)=(-10％)×0.1+O×0.2+7