资金成本与经营杠杆利益.ppt

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1、第四章资本成本与资本结构(一)能力目标：会计算资金成本会运用杠杆原理会运用资本结构决策知识目标：理解资金成本内涵熟悉杠杆原理熟悉资金结构内涵课时安排:12课时定义:资金成本，是企业为筹集和使用资金而付出的代价.构成内容:1.筹资费用为获得资金而付出的费用2.用资费用因使用资金而付出的费用资金成本概念资金成本率表示方式:资本成本一般用相对数即资本成本率正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资决策和业绩评价工作都有重要意义。1．是企业筹资决策的重要依据2．是评价投资项目是否可行的一个重要尺度3．是衡量企业经营业绩的一项重要标准资金成本意义1．宏观经济

2、环境。宏观经济环境决定了资本供给和需求，以及预期通货膨胀水平。2．证券市场条件。包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度，影响证券投资的风险济环境变化影响投资者要求的无风险报酬率.3．企业内部经营风险和筹资风险.4．筹资规模。企业的筹资规模越大，资本成本就越高。影响资金成本的因素个别资金成本率企业各种长期资金成本率综合资金成本率企业全部长期资金成本率边际资金成本率企业追加筹集长期资金成本率资金成本率种类长期债权资金成本种类长期借款资金成本率长期债券资金成本率股权资金成本种类普通股资金成本率优先股资金成本率留存收益资金成本率个别资金成本长期借款资金成

3、本率特点长期借款筹资费用低。其筹资费用为金融机构在发放贷款时收取的手续费。债务利息可以抵税。计算公式借款年利息（1—所得税率）×100%筹资总额（1—筹资费率）由于手续费很低,可以忽略不计,则上式可简化为:借款资金成本率=借款利率(1—所得税率)筹资费用一般数额很小可以忽略不计第61页例4-1某企业取得3年期长期借款100万元，其年利息率为10%，每年付息一次，到期还本。筹资费用率为2%，所得税率为25%。计算该笔借款的资金成本。解答:债券年利息（1—所得税率）筹资总额（1—筹资费率）借款资金成本率:10%（1—25%）1—2%=7.65%作业(做

4、在练习本上)北方公司向银行取得5年期借款100万元，其年利息率为5%，每年付息一次，到期还本。筹资费用率为0.1%，所得税率为25%。计算该笔借款的资金成本率。答案借款资金成本率100×5%（1—25%）100（1—0.1%）×100%=3.7537%或筹资成本忽略不计则:借款资金成本率=5%(1—25%)=3.75%长期债券资金成本率特点债券筹资筹资费用较高。其筹资费用为发行费用债务利息可以抵税。计算公式债券年利息（1—所得税率）×100%筹资总额（1—筹资费率）第62页例4-3某企业溢价5%发行三年期的债券,总面值为1000万元，票面利率为9%

5、，筹资费用率为1%。所有税率为25%。计算债券资金成本率:1000×9%×(1-25%)1000×(1+5%)×(1-1%)=6.49%第62页例4-4某企业平价发行三年期的债券,总面值为1000万元，票面利率为9%，筹资费用率为1%。所有税率为25%。计算债券资金成本率:1000×9%×(1-25%)1000×(1-1%)=6.82%第62页例4-5某企业折价5%发行三年期的债券,总面值为1000万元，票面利率为9%，筹资费用率为1%。所有税率为25%。计算债券资金成本率:1000×9%×(1-25%)1000×(1-5%)×(1-1%)=7.1

6、8%作业(做在练习本上)1.开源公司折价6%发行面额为400万元，期限为4年的债券。票面利率为10%，筹资费率4%。所有税率为25%。计算债券资金成本率。2.开源公司平价发行面额为400万元，期限为4年的债券。票面利率为10%，筹资费率4%。所有税率为25%。计算债券资金成本率。3.开源公司发行面额为400万元，期限为4年的债券。其发行价格为500万元；票面利率为10%，发行费用占发行价格的4%。所有税率为25%。计算债券资金成本率。答案:债券资金成本=1.[400×10%（1—25%）]÷[400（1—6%）（1—4%）]=8.31%2.[400

7、×10%（1—25%）]÷[400（1—4%）]=7.81%3.[400×10%（1—25%）]÷[500（1—4%）]×100%=6.25%股权资本成本率种类权益资本包括优先股、普通股、留存收益。特点股票发行需较高的筹资费用,股利以税后利润支付,在计算其成本时不扣除所得税。优先股成本与债券筹资相同点:筹资费高，股利是固定的.计算公式：优先股年股利优先股成本=×100%发行价格—发行费用第64页例4-10公司发行优先股股票，发行价格为10元，筹资费用为每股2元,预计年股利为1元。计算其优先股资金成本率。解答:优先股年股利÷（发行价格—发行费用）1÷

8、（10—2）×100%=12.5%作业飞速股份有限公司发行总面值为100万元的优先股股票，发行价格为120万元，合约规定优