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1、證劵評價分析-致茂電子財務管理指導教授:陳曉蓉報告人:佘濰任、黎氏翠恆基本資料公司名稱:致茂電子(電子業上游供應商)股票代號:2360產業類別:其他電子成立時間:1984/11/08上市時間:1996/12/211996年流通在外股數:362,077,100開盤價:$54.50董事長:黃欽明總經理:黃欽明發言人:張明雄股本:36.21億應收比重:自動化量測系統58.58%、精密電子量測儀器36.13%、其它5.29%選股關鍵專業:全球電力電子檢測領導廠商亞洲第一:被動元件檢測、電力安全檢測節能檢測設備概念:太陽能、LED、電動車#哥本哈根會議中各國明確提出減碳目標,
2、將陸續釋出更多環保節能扶持政策資料來源:(群益投顧)致茂(2360)之股本形成單位:億元年度現金增資比重盈餘轉增資比重公積及其他比重983.39.43%25.272.13%6.4518.44%973.310.00%23.671.45%6.1218.55%963.310.84%21.269.73%5.9119.42%953.311.52%19.869.13%5.5419.34%943.312.03%1969.19%5.1518.78%銷貨成長率估算預估假設第一階段成長率:2005年銷貨-2009年銷貨金額計算得出平均成長率為8.17%第二階段成長率:2009年前兩
3、季與2010年前兩季做比較，得出預估成長率10%估計股利成長率致茂電子前五年的股利-年股利 變動的百分比20052.31NA20062.84(2.84-2.31)/2.31=22.94%20074.19(4.19-2.84)/2.84=47.54%20082.51(2.51-4.19)/4.19=-40.1%2.30(2.30-2.51)/2.51=-8.37%平均數：(22.94%+47.54%-40.15-8.37%)/4=5.50%股利成長模式(DGM)的缺點只適用於目前發放股利的公司如果股利以不合理又固定的比率成長，就不適用這個模式。估計的成長率是
4、極為敏感的變數，也就是說，只要成長率增加1%，權益成本就會增加1%以上。沒有明確地考慮到風險的問題FCF自由現金流量計算20092010201120122013銷貨34442883,725,6864,030,0754,359,3324,715,489第一階段銷貨成長率8.17%8.17%8.17%8.17%8.17%銷貨增加金額281,398304,389329,257356,157385,255營利利潤率27.86%27.86%27.86%27.86%27.86%營運利潤959,5791,037,9761,122,7791,214,5101,313,735預測投
5、資金額銷貨增加量固定資產周轉率87.93%87.93%87.93%87.93%87.93%固定資產增加金額247,434267,649289,516313,169338,755營運資金周轉率42.14%42.14%42.14%42.14%42.14%營運資金增加金額74,76480,87287,47994,627102,358自由現金流量637,381689,455745,784806,714872,623資金成本11.98%11.98%11.98%11.98%11.98%FCF自由現金流量計算2009自由現金流量現值637,381第一階段累計自由現金流量現值637
6、,381第二階段自由現金流量第二階段銷貨成長率10%第六年自由現金流量943,916TFCFII47,672,522第二階段累計自由現金流量現值27,074,835第一階段累計自由現金流量現值872,623營業資產價值27,947,458非營業用資產16,640負債2,039,125資產價值合計27,964,098股東權益價值25,924,973發行股數349598每股價值$74.16
