财务管理基础 第13版 教学课件Chap020_PPT.ppt

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1、ExternalGrowththroughMergers20ChapterOutlineMergersasameansofincreasingoperatingefficiencyandforfinancialmotivesAcquiringofcompaniesthroughcashortheexchangeofsharesPotentialimpactofmergersonearningspershareandassessmentofstockvalueDiversificationbenefitsUnfriendlybuyout

2、s2LargestAcquisitionsEver3MotivesforBusinessCombinationsMergerAcombinationoftwoormorecompaniesinwhichtheresultingfirmmaintainstheidentityoftheacquiringfirmConsolidationTwoormorecompaniescombinedtoformanewentityMightbeutilizedwhenthefirmsareofequalsizeandmarketpower4Fina

3、ncialMotivesMergerallowsacquiringfirmstoenjoyapotentiallydesirableportfolioeffectAchieveriskreductionwhilemaintainingthefirm’srateofreturnVariabilityinperformancemaybereducedforthebusinessfirmswithoppositephasesofthebusinesscyclePortfoliodiversificationbecomescomplicate

4、dwithrespecttopracticalitiesItimprovesthefinancingpostureasaresultofexpansion5FinancialMotives(cont’d)LargerfirmsmayenjoygreateraccesstothecapitalmarketCanattractlargerandmoreprestigiousinvestmentbankerstohandlefuturefinancingGreaterfinancingmayalsobeinherentinthemerger

5、itself,especiallylikelywhen:TheacquiredfirmhasthestrongcashpositionAlowdebt-equityratiothatcanbeusedtoexpandborrowingbytheacquiringfirm6TaxLossCarryforwardMaybeavailableinamergerifoneofthefirmshaspreviouslysustainedataxlossAssumingFirmAacquiresFirmB,whichhasa$220,000tax

6、losscarryforwardTheassumptionisthatthefirmhasa40%taxrate.ThetaxshieldvalueofacarryforwardtoFirmAisequaltothelossinvolvedtimesthetaxrate($220,000X40%=$88,000)Thecompanycanreduceitstotaltaxesfrom$120,000to$32,000,andthuscouldpay$88,000forthecarryforwardaloneTheincomeavail

7、abletostockholdersalsohasincreasedby$88,000FirmB’santicipatedoperatinggainsandlossesforfutureyearsmustalsobeconsideredinanalyzingthedeal7TaxLossCarryforward(cont’d)8NonfinancialMotivesDesiretoexpandmanagementandmarketingcapabilities,andacquisitionofnewproductsMaybedirec

8、tedtowardverticalorhorizontalintegrationAntitrustpolicygenerallyprecludestheeliminationofcompetitionManagement

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