财务管理学全套配套课件杨淑娥 第十章 股利分配管理.ppt

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1、本章学习目标通过本章的学习，使学生了解利润构成及利润分配原则；明确股利分配的内容及支付程序；掌握股利分配的基本理论与股利分配政策；了解股利政策制定中涉及的相关因素。第一节企业利润及其构成第二节利润分配的内容及程序第三节股利分配理论第四节股利分配政策第五节影响股利政策制订的相关因素本章主要内容：第一节企业利润及其构成企业利润的计算利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。其中前者反映的是企业日常活动的业绩，后者反映的是企业非日常经营活动的业绩。营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允价值变动收益（－公允价值变

2、动损失）＋投资收益（－投资损失）利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出净利润=利润总额－所得税费用利润的构成第二节利润分配的内容及程序利润分配的程序利润分配的项目分配项目提取比例说明法定公积金弥补亏损后税后利润的10%当盈余公积累计额达到公司注册资本的50%时可不再提取。主要用于弥补亏损，扩大生产经营或转增资本任意公积金由股东会决定股利原则上应从累计盈利中分配，无盈利不得支付股利若经股东大会特别决议，也可用盈余公积支付股利按照我国《公司法》的有关规定，公司当年税后利润的分配程序为：1．弥补在税前利润弥补亏损后仍然存在的亏损；2．提取法定公积金；3．提取任意公积金；4．向股东分

3、配利润，即分配股利。利润分配的程序现金股利股票股利负债股利财产股利混合股利股利分配形式股利宣告日股权登记日除息日股利发放日现金股利支付的程序第三节股利分配理论股利无关理论（MM理论）基本思想：在公司投资决策给定的条件下，股利分配政策不会影响公司的价值。公司价值的大小完全取决于公司资产的盈利能力或投资政策，而不与公司盈余在股利和留存收益之间的分配程度有关。假设条件存在一个完全资本市场没有个人所得税和公司所得税投资决策不受股利分配的影响股利政策对公司的资本成本没有影响股利相关理论在现实中，不存在无关论提出的假定前提，公司的股利分配是在种种制约因素下进行的；股利支付政策的选择对股票市价

4、、公司的资本结构与公司价值、以及股东财富的实现等都有重要影响，股利政策与公司价值是密切相关的。代表观点有：“一鸟在手”理论（不确定感消除论）所得税差异理论顾客效应理论信息暗示理论降低代理成本第四节股利分配政策剩余股利政策剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。这是MM股利无关论在现实中的具体应用。具体步骤设定目标资本结构按目标资本结构计算投资方案所需权益资本数额将公司的税后利润转换为股东权益，并使之达到目标资本结构所要求的金额投资方案所需权益资本数额完全满足后如有剩余，将剩余部分用来发放股利优点在再投资机会较多的情

5、况下，可节省筹资成本。缺点在这种政策下，股利支付的多少主要取决于公司的盈利情况和再投资情况。这就在很大程度上造成股利支付的不确定性。如果这样，剩余股利政策会给投资者传递这样的信息：公司经营不稳定，财务状况不稳定，股票价格有下滑趋势。例:某公司上年税后利润为600万元,今年年初公司讨论决定股利分配方案。预计公司今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%,负债资本占40%.按法律规定公司要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策,筹资顺序是留存收益、借款和增发股份。这是一种稳定的股利政策，它要求企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来利润增长确有把

6、握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。政策理由稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。稳定的股利政策考虑到股票市场会受多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求。固定或持续增长股利政策优点可以给投资者传递公司稳定发展的信号，从而有利于公司股票价格的上涨。缺点股利的支付与盈余是脱节的，在盈利情况不佳或现金紧张的情况下采用这一政策，会减少公司的留存盈余，削弱公司的财务实力，并可能因此给股票价格带来负面影响

7、。也称变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定股利支付率发放股利。在一个较长的时期内，不管盈利情况是好是坏，公司都按每股收益的固定比率支付股利。支持理由这种股利政策者认为，这样做会使企业的股利支付与企业的盈利状况密切相关，盈利状况好则每股股利额就增加，盈利状况不好，则每股股利额就下降，股利随经营业绩“水涨船高”，才算真正公平地对待每一位股东。反对者理由这种股利政策不会给公司造成较大财务负担，但是，其股利可能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股