财管管理作业四.doc

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1、此文档收集于网络，如有侵权，请联系网站删除1.某公司目前拥有长期资本400万元，其中长期借款60万元，长期债券100万元，普通股(含留存收益)240万元，并认为目前资本结构是最优的。为了满足追加投资的需要，拟筹集新的长期资本150万元，公司适用的资金成本分别为：长期借款长期债券普通股请确定筹措新资的资金成本。答案:目前资本结构:长期借款60/400=15%长期债券100/400=25%普通股240/400=60%筹资总额突破点:长期借款4.5/15%=30;9/15%=60长期债券20/25%=80;40/25%=1

2、60普通股30/60%=50;60/60%=100由此,形成七组筹资总额范围。依题意，筹资150万元，属于100-160万元之间，其边际资本成本为：KW=15%×7%+25%×11%+60%×15%=12.8%2.某公司拥有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率8%，优先股100万元，每年股利率10%，普通股票500万元，预计今年每股股利2.6元，目前每股股价20元，股利每年以2%的速度递增。由于生产需要，公司需增加筹资400万元，现有A、B两方案可供选择，A方案：发行400万元债券，债券票面利率10%，

3、由于负债增加，每股股价跌至18元，预计每股股利3.1元，并按每年5%速度递增；B方案：发行债券200万元，债券票面利率10%，发行股票200万元，发行股票后，每股股价升至24元，每股股利3.6元，并以每年4%速度递增。公司适用所得税税率30%，试计算： (1)A、B方案的加权平均资金成本；(2)根据计算选择筹资方案。答案:KA=400/1400×8%×(1-30%)+400/1400×10%×(1-30%)+100/1400×10%+500/1400×(3.1/18＋5%)=12.25%KB=400/1400×8%×

4、(1-30%)+200/1400×10%×(1-30%)+100/1400×10%+700/1400×(3.6/24＋4%)=12.81%所以选择A方案。3.某公司目前拥有资金500万元，其中：普通股250万元，每股价格10元；债券150万元，年利率8%；优先股100万元，年股利率15%。该公司准备追加筹资500万元，有下列两种方案供选择：发行债券500万元，年利率10%；发行股票500万元，每股发行价格20元。要求：（1）计算两种筹资方式的每股盈余无差别点（所得税率30%）（2）如果公司预计的息税前利润为160万元

5、，确定公司应选择的筹资方式。（3）如果公司预计的息税前利润为160万元，计算按不同方案筹资后的普通股每股收益、财务杠杆系数答案：（1）发行债券筹资方式的每股盈余：EPS1=[（EBIT无-150×8%－500×10%）×(1－30%)－100×15%]/（250/10）此文档仅供学习与交流此文档收集于网络，如有侵权，请联系网站删除发行股票筹资方式的每股盈余：EPS2=[（EBIT无-150×8%）×(1－30%)－100×15%]/（250/10+500/20）令EPS1=EPS2得：EBIT无=133.43(2)1

6、60万元＞EBIT无应选取债券筹资方式(3)EPS1=[（160-150×8%－500×10%）×(1－30%)－100×15%]/（250/10）=2.144元/股EPS2=[（160-150×8%）×(1－30%)－100×15%]/（250/10+500/20）=1.772元/股DFL1=160/[160-150×8%－500×10%－100×15%÷(1－30%)]=2.09DFL2=160/[160-150×8%－100×15%÷(1－30%)]=1.26此文档仅供学习与交流