金融市场（第十章）.ppt

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1、2021/7/251金融市场(第十章)北京师范大学经济与工商管理学院李翀2021/7/252内容第一节股票的价格第二节股票价格指数第三节股票价格理论2021/7/253第一节股票的价格一、票面价值股票的票面金额。股票样本如下图所示：2021/7/254第一节股票票面价值的意义：发行价格的参考，股份所占的比例，分派股息的凭证。现在，股票已经无纸化，股票票面价值成为了一个概念。二、账面价值公司资产净值除以股份数量所得的商。2021/7/255第一节只有在股票按照票面价值出售，而且不考虑用公积金扩大规模和资产增值的情况下，股票的账面价值才等于票面价值。在股票市场上，与股票账面价值

2、相联系的指标是市净率。股票账面价值是每股股票所代表的净资产的价值，而市净率是股票的市场价格与每股股票净资产的比率。2021/7/256第一节因此，市净率比较高意味着股票市场价格偏离每股股票净资产的幅度比较大。一般来说，市净率比较低的股票投资价值比较高。但是，需要注意的是，市净率的分析还需要与公司的经营情况相结合。即使某种股票的市净率很低，但如果该公司的经营情况恶化，公司的净资产减少，市净率有可能迅速上升。2021/7/257第一节三、清算价值公司清算时的价值。它等于公司资产的清算额减去公司债务之差，再除以股份数量所得到的商。2021/7/258第一节只有公司资产按照账面价值

3、出售，并且不考虑清算费用的情况下，清算价值才等于账面价值。四、内在价值按照股票的未来收益所折算的现在贴现值。投资者可以根据具体情况采用简化程度不同的计算方法。2021/7/259第一节假定某股票1年后的全部收益是1美元，以后再也没有收益，在年利率是7%的条件下，该股票现在值0.9346美元。这是因为0.9346（1+7%）=1，也就是1/（1+7%）=0.9346。2021/7/2510第一节再假定某股票2年后的全部收益是1美元，以后再也没有收益，在第一年利率是7%，第二年年利率是8%的条件下，该股票现在值0.8645美元。这是因为0.8645（1+7%）（1+8%）=1。

4、也就是1/[（1+7%）（1+8%）]=0.8645。2021/7/2511第一节设某股票的股东收益是R，期限是t年（t→∞），利率是i，那么该股票现值为:PV=R1/(1+i1)+R2/[(1+i1)(1+i2)]+…+Rt/[(1+i1)…(1+it)]这是股票现值第一个计算公式。但是，这个公式过于复杂，需要简化。2021/7/2512第一节如果不用各年的利率来折算，用一个平均利率来折算，那么上面的公式可以写成：PV=R1/(1+i)+R2/(1+i)2+…+Rt/(1+i)t这是股票现值的第二个计算公式，计算起来仍然比较复杂。2021/7/2513第一节假定股东收益以

5、常数的方式增长，增长率为g。设第0年股东收益是R0，第1年股东收益是R1=R0(1+g)，第2年股东收益是R2=R0(1+g)2，第t年股东收益是Rt=R0(1+g)t，利率是i。2021/7/2514第一节将每年的股东收益代入前面的公式可以得到：2021/7/2515第一节经过化简可以得到：设i＞g，由于t→∞，2021/7/2516第一节这是股票现值第三个计算公式2021/7/2517第一节如果设每年股票的股东收益都相同，2021/7/2518第一节因此，可得股票现值第四个计算公式：PDV=R/i在股票现值的计算过程中，为了解释方便，采用了存款利率。但是，投资股票的风险

6、与存款的风险是不同的。因此，在计算的过程中，应该采用与股票投资风险相当的利率。2021/7/2519第一节股票内在价值的计算具有重要的意义。对于长期投资者来说，如果股票的市场价格与内在价值相等，投资股票只是得到了相应风险的利率。如果股票的市场价格大幅度高于内在价值，说明股票市场出现了泡沫。另外，如果长期股票的内在价值上升，股票的市场价格也会上升。2021/7/2520第一节因此，长期投资来说应该选择市场价格接近或低于内在价值的股票。对于短期投机者来说，由于股票内在价值是市场价格的基础，可以通过分析影响股票内在价值的因素来预测股票市场价格的短期变化。第一节四、市场价格股票的市

7、场价格是在股票市场上买卖股票的价格，它受供求影响。供不应求，股票市场价格上升；供过于求，股票市场价格下降。2021/7/25212021/7/2522第二节股票价格指数一、简单算术平均数反映股票价格变化最简单的一个指标。假定选择n种具有代表性的股票，它们的价格是P，那么每天都用下述公式计算股票的平均价格Pa，然后加以比较，便可以观察股票价格的变化：Pa=(P1+P2+…+Pn)/n2021/7/2523第二节但是，如果增加了新的股票，或者股票发生了分拆，简单算术平均数的可比性将受到影响。例如，如果有3种股票A、B、