我国股市大宗交易特征及信息反馈问题研究——基于上交所A股大宗交易的实证分析.pdf

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1、中文图书分类号：F830.91我国股市大宗交易特征及信息反馈问题研究--基于上交所A股大宗交易的实证分析学生姓名：汪靖所在院系：金融学院专业名称：金融学研究方向：金融工程与投资届别：2013届导师姓名：黄华继论文完成时间：2012年9月独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论

2、文中做了明确的说明并表示了谢意。签名：日期：关于论文使用授权的说明本人完全了解安徽财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）签名：导师签名：日期：安徽财经大学硕士学位论文我国股市大宗交易特征及信息反馈问题研究—基于上交所A股大宗交易的实证分析摘要我国股票市场在2002年设立了大宗交易制度，初期大宗交易市场一直都不够活跃，直到2008年的4月份，我国出台了一个关于限

3、售股减持的文件，对于预计减持的规模达到一定数量的限售股，必须通过大宗交易系统进行减持，至此，我国的大宗交易市场才有了实质性的发展。本文在中国股票大宗交易制度下，以上海证券交易所A股市场2003年-2011年发生的大宗交易为研究样本，分析了我国股票市场大宗交易的特征，并运用非参数检验、构造投资组合的方法对我国股票市场大宗交易含有的信息内容问题进行实证分析。结果表明，对于卖方发起的大宗交易，大宗交易信息事前已经泄漏出去；大宗交易之后，市场的整体反应是负值，但是市场这种负向的反应在统计意义上并不显著，卖方在短期内不具有信息优势。

4、对于买方发起的大宗交易，事前操纵市场，压低了股票的价格，买方以较低的成本在大宗交易市场购入股票；大宗交易之后，市场在几个交易日内有正向的反应，大宗交易在短期内具有一定的信息优势。随后，根据本文的实证结果提出三点政策建议，一是加强对大宗交易市场的监督和管理；二是完善我国的大宗交易制度，吸收更多的机构投资者进入大宗交易市场；三是有关部门加强对普通投资者的教育和引导。关键词：大宗交易，价格冲击，信息内容，机构投资者1我国股市大宗交易特征及信息反馈问题研究ABSTRACTCHINESESTOCKMARKETBLOCKTRADECH

5、ARACTERISTICSANDINFORMATIONFEEDBACKPROBLEMRESEARCH——BASEDONSHANGHAISTOCKEXCHANGEA-SHAREBLOCKTRADEOFEMPIRICALANALYSISABSTRACTChinesestockmarketsetuptheblocktradingsystemin2002,theblocktradinghasbeennotactiveenoughattheearlystages.WhileonApril2008，theChinesegovernme

6、ntpromulgatedafileaboutrestrictedsharesholdingswhichrulethatwhenrestrictedsharesreachacertainnumberoftheexpectedreductionscale,reductionofrestrictedsharesmustbethroughtheblocktradingmarket.Afterthat,blocktradingmarketinourcountryhasbeenachievedasubstantialdevelopm

7、ent.BasedonChina'sstockblocktradingmarketandbulktradingsystemdevelopment,ThispaperusethesampleonlargetransactionsofChinaA-sharemarketintheShanghaiStockExchangewhichoccurredin2003-2011toanalyzesthecharacteristicsofChina'sthebulkstockmarkettrading.Thispaperalsomakes

8、someempiricalresearchontheinformationcontentoflargetransactionsaboutChina'sstockmarketbyemployingsub-parametrictestsandmethodsofportfolios-constructing.