中国高储蓄率的经济学解释——基于生命周期理论的角度.pdf

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1、【问题探讨】中国离储蓄率的经济学麓释——基于生命周期理论的角度李林燕(重庆科创职业学院，重庆402160)摘要：中国居民部门高储蓄率引人关注。基于历年《中国资金流量表》及Modigliani和Cao(2004)的方法构建了1953—2011年中国储蓄率的完整时间序列，在此基础上利用E—G两步法检验了实际收入增长率和人口抚养比与中国居民部门储蓄率之间的协整关系。研究证实了生命周期假说(LCH)对于中国居民部门储蓄率的解释力。关键词：储蓄率；生命周期假说；协整；ECM文章编号：1003—4625(2014)05—0061—05中图分类号：F832．22文献标

2、志码：A中国居民部门的高储蓄率引人关注：第一，相对以及相关的实证检验。第二部分分析了此前文献数于20世纪90年代，最近10年中国居民的高储蓄率据估计中的不足，并依据《中国资金流量表》构建了变得更高了，且储蓄余额呈加速增长趋势。一些研本文的数据基础。第三部分是实证检验。最后一部究显示，2012年，中国居民储蓄率已经超过了50％，分是结论。一而全球平均水平不超过20％。中国居民储蓄余额从、文献综述10万亿元到20万亿元用了5年时间，但从30万亿元(一)LCH理论的基本内容到40万亿元只用了2年时间。第二，高储蓄率带来两个主要的理论刻画了居民储蓄率的决定因了显

3、著的宏观后果。储蓄大于投资，总供给大于总素。首先是凯恩斯的消费理论。这一理论认为，居需求，过剩产能必须通过海外市场消化，这导致大量民总消费是总收人的函数，居民的消费与当期收入的贸易顺差、贸易摩擦以及与之相关的人民币升值成正比。相应地，居民储蓄作为消费的互补项，也与压力。当期收入成正比。用公式表示如下：对于中国居民部门储蓄率高企的原因，有多种S=so+sY=>S／Y=s+so／Y，S0<0，S>0解释。通常的认识分析包括文化习惯、预防性动机、凯恩斯理论存在明显缺陷，因为这一理论仅仅流动性约束等，但是这些因素与储蓄率的对应关系考虑了当期流量收入，而对存量收入

4、——财富的变或者是不一致的，或者也如陈立平(2005)川指出的那动未加考虑，因而可能低估或者高估边际消费倾向，样，是可以通过某些政策措施予以消除。那么，更为进而高估或者低估居民储蓄。Modigliani的LCH理刚性的解释因素是什么呢?我们可以从弗兰科·莫论和Friedman的PIH(永久收入理论)尝试解决这些迪利安尼FrancoModigliani)关于消费与储蓄的生命问题。研究显示，LCH理论和PIH理论可以融入一周期假说(LifeCycleHypothesis，以下简称LCH)寻个确定性等价中。不过二者的显著差异在于LCH求答案。该理论认为：一国居

5、民储蓄率主要取决于假设家庭部门存在有限寿命，而PIH则运用了“王朝两个因素——长期收入增长率、人口结构。家庭”的假设。假设上的这一实质性差异使得LCH本文的研究目的在于实证检验LCH假说能否理论可以比较好地处理“生命周期中个人成长、退休用于解释中国储蓄率。本文依据历年《中国资金流以及家庭规模变化等现象所引起的收入和需求的系量表》和Modigliani和Cao(2004)的方法，构建了统性变动”。因而从理论上看，LCH理论更具优势。1953—2O11年中国储蓄率的完整时间序列，在此基Modigliani(1986)给出了一个精简版的LCH模础上利用E—G两

6、步法检验了中国居民部门储蓄率型。该模型假设：第一，家庭收入在退休前各个阶段与实际收入增长率和人口抚养比之间的关系。全文保持相对稳定，而在退休后为0；利息率r=0。第二，分为四部分：第一部分概述了LCH理论的基本内容一生中每个时期的消费水平保持不变，且一生的收收稿日期：2014—03—11作者简介：李林燕(1981一)，女，重庆梁平人，在职研究生，研究方向：宏观经济。2o14年第5期(总第418期)61金融理论与实践【问题探讨】人与消费相等，不会留下遗产。在这样的假设条件态向另一个均衡状态调整的过程中则并不必然。这下，分析得出的家庭财富持有、储蓄和消费的年

7、龄曲种理论上的多重可能性指出了数据调研和实证检验线呈山峰型。的必要性。令N、L分别表示劳动年限和寿命长度，A(T)表(二)LCH理论的实证检验示在T时刻积累的财富，Y(T)表示在T时刻的收入，迄今为止，对于LCH的实证检验结果是两分则可以推出LCH理论的两个核心结论：的。(1)一国储蓄率与其国民的年龄结构相关。其最早展开人口结构变动对于储蓄率影响研究的他条件不变，则一国居民中处于工作期的人口数量是Left。Leff(1969)以储蓄率的对数为因变量，人均越多，该国的国民储蓄率越高。相反，处于退休期内收入、增长率、14岁以下人口比率Rl和65岁以上人的人口

8、规模越大，该国的国民储蓄率越低。进一步口比率R2的对数值为自变量，对2O个发达国