中小企业投融资案例分析第二章.ppt

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1、第二章债券融资组员：马超努尔江张云波公司债券的定义、发行条件及特点（一）公司债券的定义：公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。（二）公司债券发行条件：股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。累计债券余额不超过公司净资产的40%。最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。债券的利率不超过国务院限定的利率水平。筹集的资金投向符合国家产业政策。国务院规定的其他条件（三）公司债券的特点：1.公司债券是一种有价证券2.公司债券发行的主体是公司3.公司债券必须通过发行才能得以实现

2、4.公司债券需要还本付息5.公司债券具有一定期限6.公司债券要事先约定还本付息条件7.公司债券的发行要依照法定程序进行债券融资的优缺点、与股权融资和银行贷款的比较债券融资的优缺点:债券融资的优点：冲减税基、发行费低、锁定成本；不会影响企业原有股东和经理对企业的控制；融资方式灵活、资金运用相对灵活……债券融资的缺点：有固定到期日并定期支付利息，增加公司的风险：受公司资本结构的限制，会影响公司再筹资能力……比较债券融资与股权融资1.筹资成本：债券融资：债务的利息支出可以作为成本在税前列支，具有冲减税基的作用;发行费用较低。股权融资：对公司法人和股份持有人进行”双

3、重纳税”，股利必须从税后盈余中支付。2.控制权上：债务融资：债权人只要求固定收益，没有剩余收益追索权，不参与股东经营决策，不会影响股东的控制权。股权融资：可以增加资本，把握投资机会，但会稀释企业老股东的权益，减弱老股东对公司的控制权。3.股东收益：债券融资：可以增加税后利润，提高股东收益，发挥财务杠杆效益。股权融资：可以增加企业的资本金和抗风险能力，但企业所有者权益增加收益和亏损需要由股东平均分摊。债券融资与银行贷款的比较1.融资主动权：债券融资：融资方式灵活，各项融资条款基本上由企业自己决定。银行贷款：主动权基本上掌握在银行手里。2.融资成本：债券融资：融

4、资成本相对较低，资金运用相对灵活。银行贷款：银行贷款利率一般高于债券利率，融资成本相对较高。3.一个国家的融资制度和融资环境限制着企业所选择的融资方式。公司债券的延伸产品企业债券金融债券市政债券可转换公司债券资产支持债券公司债券和企业债券的区别：1.发行主体的差别，非公司制企业不得发行公司债券。2.发债资金用途的差别企业债券中，发债资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门审批的项目直接相联。3.信用基础的差别4.管制程序的差别企业债券的发行中，发债需经国家发展改革委报国务院审批，要求有银行予以担保。5.市场功能的差别。公司债券是推进金

5、融脱媒和利率市场化的一支重要力量，而企业债券在金融市场和金融体系中的作用微乎其微。可转换债券概念和性质概念：可转换债券是可转换证券的一种广义：可转换债券指这样一种证券，其持有人有权在到期日前将其转换成另一种性质的证券。狭义：可转换债券是一种公司债券，它赋予持有人在发行债券的一定时间内，自由选择是否根据约定的条件将持有的债券转换为发行公司或其他公司股票的权利。可转换债券的性质债权的性质在投资者转换为股票前，在资产负债表中属于“或有负债”股票期权的性质包含了股票买入期权的特征可转换债券的构成要素标的股票可转换债券的标的物，为发行公司自己的普通股股票或者是其他公

6、司的股票。转换价格转换价格是指可转换债券转换为每股股票时发行公司所支付的价格。它并不是保持不变，公司为促使投资者尽早进行转换，可以规定转换价格递增。可转换公司债券的融资风险披露1.发行失败风险2.股票上市风险3转债转换失败风险防范转债融资风险策略1.谨慎选测发行时机2.合理设计转债要素3.发行企业必须具有良好的经营业绩可转换债券筹资的优点筹资成本较低便于筹集资金有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释减少筹资中的利益冲突可转换债券筹资的缺点股价上扬风险财务风险丧失低息优势可转换债券筹资的特点发行公司的财务结构、现金流量、业绩、未来成长性可转换债券一旦转换不

7、成功对公司和投资者会产生什么影响？1）对公司的影响是：发行可转换债券的目的未达到；失去了稳定的、长期的资金来源。2）对投资者的影响是：投资者买可转换债券的目的是为了买股票，如果转换不成功，一方面目的未达到；另一方面，收益受损失。（可转换债券的利息低）。发行可转换债券考虑的因素武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案例分析案例简介：武钢是中华人民共和国成立后国家投资建立的第一个特大型钢铁工业基地，始建于20世纪50年代。在各种内外环境因素的影响下，2002年武冈做出了发行20亿元企业债券的决策，其中三年期为5亿元，七年期为15亿元，并于2002年实施。02武钢债券由

8、中国建设银行湖北省分行为其本息兑付提供全额不可撤销的