证券投资基金的价格决定.ppt

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1、3.3证券投资基金的价格决定3.3证券投资基金的价格决定3.3.1证券投资基金的净值决定1、基金的收入来源：利息收入、股息收入、二级市场的买卖差价、投资增值。2、基金的费用支出：基金管理费、基金托管费、基金上市费、证券交易费用、基金信息披露费用、基金持有人大会费用及与基金相关的会计师和律师费用。3.3证券投资基金的价格决定3、基金资产估值与收益分配对依法拥有的股票、债券、股息红利、债券利息和银行存款本息等资产进行估值。3.3证券投资基金的价格决定对于已经上市的股票和债券的估值，以估值日证券交易所提供的市场平均价为准，未上市股票则以成本价计算；未上市债券及银行存款以本金加至估值日为止的应计

2、利息额计算；派发的股息红利、债券利息，以至估值日为止的实际获得额计算，基金的日常估值由管理人进行并经托管人复核。3.3证券投资基金的价格决定基金的资产净值的计算公式为资产净值=（基金资产的市场价值-各项费用）/基金单位数量3.3证券投资基金的价格决定3.3.2开放式基金的价格决定1、申购价格收费的开放式基金：申购价格=资产净值/（1-附加费）不收费的开放式基金：申购价格=资产净值例如；某开放式基金的资产净值为10元，其附加费为8％，则其申购价格为10／(10/(1-8%)＝10．87元。3.3证券投资基金的价格决定2、赎回价格收费的开放式基金：赎回价格=资产净值/(1+赎回费率）不收费的

3、开放式基金：赎回价格=资产净值可见，开放式基金的价格仅与资产净值密切相关，只要资产净值估算准确，基金的申购和赎回没有任何问题。3.3证券投资基金的价格决定3.3.3封闭式证券投资基金的价格决定1、基金已实现的收益率2、同期银行存款利率3、证券市场上其他金融工具的活跃程度第三章课后小结第四章证券投资的宏观经济分析4.1宏观经济分析4.1.1宏观经济分析的意义与方法1、宏观经济分析的意义宏观经济分析无论是对投资者、投资对象，还是对证券业本身乃至整个国民经济的快速健康发展都具有非常重要的意义。4.1宏观经济分析2、宏观经济分析的方法1、经济指标：先行指标、同步指标、滞后指标2、计量经济模型3、

4、概率预测4.1宏观经济分析4.1.2评价宏观经济形势的宏观经济变量1、国内生产总值与经济增长率2、失业率3、通货膨胀率4、利率5、汇率6、财政收支7、国际收支4.2宏观经济分析的主要内容4.2宏观经济分析的主要内容4.2.1宏观经济运行分析1、影响证券市场价格的因素（1）影响股票价格的因素★宏观经济形势与政策因素：经济增长与经济周期、通货膨胀、利率水平、汇率水平、货币政策、财政政策4.2宏观经济分析的主要内容★行业因素包括：行业周期、其他因素★公司因素★市场技术因素包括：股票市场上的投机操作、股票市场规律、证券管理机构的管制行为。★社会心里因素★市场效率因素★政治因素4.2宏观经济分析的

5、主要内容（2）影响债券的价格因素★宏观经济形式和政策因素：经济增长与经济周期，利率水平，通货膨胀，货币政策与财政政策★公司因素★期限因素4.2宏观经济分析的主要内容（3）股票交易价格与债券交易价格比较★对影响因素变动的反应程度不一样★价格波动幅度不一样2、宏观经济变动与证券投资（1）国内生产总值变动对证券市场的影响★持续稳定高速的GDP增长4.2宏观经济分析的主要内容★高通胀下GDP增长★宏观调控下的GDP增长★转折性的GDP变动（2）经济周期与股价波动的关系（3）通货膨胀对证券市场的影响4.2宏观经济分析的主要内容通货膨胀对股票市场的影响★温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小★如果通

6、货膨胀在一定的可容忍的范围内增长，而经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续增长。★严重的通货膨胀是很危险的，经济将被扭曲，货币每年以50%的速度甚至更快的贬值，这时人们会囤积商品，购买房屋以期对资金保值4.2宏观经济分析的主要内容★政府不会长期容忍通货膨胀存在，因而必然会动用某些宏观经济工具来抑制通货膨胀，这些政策必然对经济运行造成影响，这些影响将改变资金流向和企业的经营利润，从而影响股价。★通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，而相对价格发生变化。这种相对价格发生变化导致财富和收入的再分配，产量和就业的扭曲，因而某些公司可能从中受益，另一些公司可能蒙受损

7、失。4.2宏观经济分析的主要内容★通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响公众的心理和预期，从而对股价产生影响。★通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而影响市场对股息的预期，并增大获得预期股息的风险，从而导致股价下降。★通货膨胀对企业的围观影响可以从税收效应，负债效应等对公司作具体的分析。4.2宏观经济分析的主要内容通货膨胀对债券市场的影响通货膨胀提高了投资者对债券的收