政府引导对风险企业成长能力影响的实证研究.pdf

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1、2015年第11期ScienceandTe般emen【Researchdoi：10．3969／j．issn．1000—7695．2015．11．023政府引导对风险企业成长能力影响的实证研究朱海花，崔毅(华南理工大学工商管理学院，广东广州510640)摘要：截至2010年12月31日我国创业板共有154家公司上市，从中筛选出有风险投资持股的80家公司作为研究样本，考察其IPO前一年至IPO后两年的相关数据，研究政府引导与风险企业成长能力之间的关系。结果表明，相比政府财政补贴和直接出资设立风险投资公司来持股企业，对风险企业实施税收优惠政策更能显著提升其成长能力，即现阶段政府介入风险投资的主要方式

2、应由直接干预微观运作向制度完善和政策激励等方面过渡，通过营造良好的风险投资发展的外部环境让我国巨额的民间资本充当风险投资主体。关键词：政府引导；风险投资；风险企业成长能力中图分类号：F276．44文献标志码：A文章编号：1000—7695(2015)11—0116—06TheEmpiricalStudyoftheImpactofGovernmentGuidetoRiskEnterprisesGrowthAbilityZHUHaihua，CUIYi(InstituteofBusinessAdministration，SouthChinaUniversityofTechnology，Guangzh

3、ou510640，China)Abstract：UntilDecember31，2010，theGEMofChinahasatotalof154listedcompanies．Thispapersifts80companiesheldbyventurecapitalinstitutionsastheresearchsamples，inspectsitsIPOlastyeartoIPOaftertwoyearsofrelevantda—ta，andstudiestherelationshipbetweenventureenterprisegrowthabilityandgovernmentint

4、ervention．TheresultsshowthatcomparedwiththegovernmentsubsidiesanddirectinvestmenttOsetupventurecapitalinstitutiontoshareholdingenter-prise，implementingpreferentialtaxpoliciesforventureenterprisescansignificantlyimprovethegrowthability．Namely，atpresent，themainwayofgovernmentinterventiontoventurecapit

5、alshouldmaketransitiontoperfectsystemandpolicyin—centivesbycreatingafavorableexternalenvironmentforthedevelopmentofventurecapitalandmakingtheChinagbigprl—ratecapitalasthesubjectofriskinvestment．Keywords：governmentguide；ventureinvestment；riskenterprisefigrowthability律体系、积极支持培养风险投资人才、政府采购政1研究背景及文献综述策和

6、构筑多层次的资本市场等方式来间接引导风险从l9世纪80年代至今，我国风险投资在政府投资的发展。政府直接出资创办风险投资公司是目的引导和扶持下经历了三十多年的快速发展，对高前政府引导我国风险投资发展主要方式之一，由此新技术产业发展乃至综合国力的提升等作出了重要构成了我国风险投资的投资机构多元化体系：政府的贡献。无论是从风险投资本身所具有的正外部性背景、外资背景和民营背景。不同背景的风险投资和信息不对称等特点来看，还是从目前我国风险投机构由于投资理念、市场信誉和对目标企业的管理资发展过程中存在的风险资本来源缺乏、风险投资模式及治理结构等方面存在较大差异，进而对其所人才专业素质较低以及退出渠道不畅通

7、等问题来看，投资企业成长能力的影响也不尽相同。我国政府对均说明了政府干预风险投资市场的必要性。但我们风险投资财政补贴的主要形式是针对风险企业的亏也不能忽视，行政机制介人所带来的效率低下、寻损补助和启动资金补贴，而从当前成熟的风险投资租以及道德风险等一系列问题。因此，要发挥好风市场来看，如美国、新加坡等国家，均采用补贴的险投资的高新技术孵化器的作用，政府在产业风险形式来增加企业对风险资本的需求。此外