西南财大课件商业银行管理次贷危机.ppt

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1、2007年2月13日，汇丰控股为在美国发放的次级贷款增加18亿美元的坏账拨备。4月14日，新世纪金融公司宣布破产,标志着次贷危机正式爆发。随后，危机扩大到以次级贷款为基础资产的信用衍生品市场，持有这些产品的机构投资者纷纷遭受损失，有的不得不宣布破产。与此同时，股票市场、债券市场、票据市场、外汇市场、商品期货市场等产生连锁反应，造成全球性的金融市场剧烈震荡。随着危机的全面爆发，这场危机逐渐演化成为全球信贷紧缩，不但使美国经济的发展进一步放缓，而且对全球金融市场与世界经济产生巨大的负面影响。一、美国次

2、贷危机形成的背景（一）美国次级贷款市场的特征根据借款人不同等级的信用水平，制定不同的贷款条件。按照借款人的信用状况等条件，美国房屋贷款分为三级：优级（primeloan）近似优级（ALT-A）次级（sub-primeloan）。次级贷款与优级贷款的主要区别在于：审贷程序上，优级贷款遵循比较统一和严格的贷款标准，贷款利率在不同贷款者之间围绕平均利率波动，差别不大；次级贷款借款人的差别会使得借款利率相差甚远。产品结构上，抵押贷款划分为浮动利率贷款和固定利率贷款，其中，次级贷款以浮动利率贷款为主。次级贷

3、款的“贷款价值比”远高于优级贷款，而平均贷款规模则远远低于优级贷款次级贷款发放机构大部分缺乏销售网点，大多以经纪人、客户代理为销售渠道（二）美国次级贷款的发展近年来，次级贷款在房屋抵押贷款中的比重显著上升。图1美国次级贷款余额及其占房屋抵押贷款比重占人口多数比重的低收入阶层（特别是西班牙裔和非洲裔阶层），构成次级贷款的主要客户群资料来源：美国抵押贷款银行家协会（三）与次级贷款相关的信用衍生品的发展表4住宅抵押贷款支持证券(MBS)余额及其发行人结构资料来源：美国联邦储备银行二、美国次贷危机的表现次

4、级贷款到期未付率提高图3美国住宅贷款到期未付率创新高图4美国优级贷款到期未付率图5美国次级贷款到期未付率丧失抵押品赎回权比例(foreclosurerate)上升速度加快。图6抵押贷款的丧失抵押品赎回权比例（%）银行业对商业地产紧缩的指数也从2006年起持续上升,到2008年创下80左右的新高。说明商业银行由于担心未来房产市场进一步恶化，已迅速对商业地产紧缩信贷支持。三、美国次级贷款产生的原因（一）关于低利率政策与次贷危机观点的综述1.以低利率为分析起点的观点前世界银行负责经济发展的高级副行长兼首

5、席经济学家、诺贝尔经济学奖获得者美国人约瑟夫·斯蒂格利茨指出，美国当前的次级抵押贷款市场危机与过去所实行的低利率政策有关。他认为本轮经济上涨并没有太多受益于投资的回暖，而事实上由于90年代的过度投资，使得美国的经济复苏开始转向消费导向。这一增长模式在低利率条件下运转良好，但随着利率步入回调阶段并造成资产价格暴跌时，其先前积累的大量风险便会迅速释放。林毅夫认为，金融危机之所以发展到目前阶段，与美国政府没有很好处理2001年互联网泡沫破灭有关。当时泡沫破裂美国经济就应该陷入衰退，但那次衰退很短。原因就

6、在于美联储用降息来刺激房地产经济，由此造成美国房地产市场一度高度繁荣，而代价是房地产泡沫是更大的泡沫，泡沫破灭以后就更难解决。随着2006年年初美国房地产泡沫破裂，次贷危机逐步显现，并愈演愈烈成为影响全球的金融危机。基于类似的分析，何帆、张明指出，2001年美国互联网泡沫破灭，格林斯潘以低利率政策刺激消费和房地产需求使美国避免了萧条的危机，不过低利率政策导致房地产需求增加和泡沫的出现。而房地产泡沫破灭导致次贷危机，同时也使得财富蒸发、消费下降、经济出现了疲软萧条。上述观点的核心是，认为这次的危机起

7、因于低利率。这里的逻辑链条是：2.以经济基本面为分析起点的观点认为次贷危机与美国过度消费的发展模式密切相关。美国政府利用美元作为国际货币的巨大优势，鼓励公众透支，大力发展债务经济，而庞大的债务赤字只能由顺差国支持。顺差国家成为捆绑在美元战车上的人质，不得不持有美元，购买美国国债等金融资产和大量出口商品来支持美国的高负债、高消费的经济发展。金融经济和实体经济的失衡增加了金融市场风险，危及全球金融体系的安全。大量的资本涌入金融市场使得金融部门和实体部门的失衡越来越明显。美国长期实行宽松的货币政策。但是

8、，美国的巨额逆差造成了对应的经常账户盈余国持有着大量的外汇储备剩余。而当美国国债不能满足其需求时，在收益率和供给量上具有优势的衍生品市场便得到了快速的发展，而次贷便是其中之一。但是，大量盈余美元对高收益的次债及其衍生产品的需求，超过了次贷基础金融产品以及整个宏观经济环境所能支持的供给能力，从而形成泡沫。（二）关于信息不对称与次贷危机关系的观点综述提供虚假信息的动机和利益的冲突、承担过量风险、欺诈性行为是这次次贷危机爆发的三大原因。首先，由于公司的股票期权激励计划使得经理人可能获取极