主要证券公司创新动态.docx

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1、主要证券公司创新动态管制放松加之业绩提升的需求，各证券公司的创新业务目前已经在有序开展，我们对主要证券公司的创新业务发展进行了总结，虽然各证券公司战略层面的差异仍然较少，但创新方向、创新进度上的差异已略见端倪。1.“银行”功能强化：贷款类业务1.1债务融资——固定收益承销扩大直接融资规模，在十二五规划中十分明确，债券规模的持续扩大必将是我国未来几年长期的趋势，针对于此，各证券公司均将固定收益业务提高到一个十分重要的高度加以重视，从目前证券公司的债券承销业务的进展看，中信、海通、国信上升势头显著。表1主要证券公司在固收承销方面的进展数据来源：公司公告、win

2、d、国泰君安证券研究 1.2资产证券化：中信证券已领先行业中信证券目前已是行业无可争议的领头羊，在众多创新业务如直投、并购基金等中均处领先地位，在目前市场尚未普遍重视的资产证券化领域，中信也已悄然走在了行业的前列，2012年8月至12月已发行专项资产管理计划33.3亿元，主承销银行间ABS产品20亿元。表2中信证券资产证券化业务已领先行业数据来源：公司公告、wind、国泰君安证券研究 1.3股权质押融资：海通子公司悄然开展股权质押融资是我们十分看好的业务之一，最近三年，股权质押市场年均交易1,424笔、质押股数506亿股，涉及价值约6,000亿元，且呈逐年

3、增长之势。相比之下，证券公司的约定购回式交易业务却发展缓慢，启动1年多来规模仅约数10亿元。虽然证券公司股权质押融资业务尚未推出，克服了约定购回式交易制度缺陷的券商版股权质押融资业务正在酝酿中。然而，通过筛选上市公司公告，我们发现，海通证券2012下半年已借助另类投资子公司平台，悄然开展此类业务。2012年8月、9月，厦门三五互联科技股份有限公司（300051）、荣信电力电子股份有限公司（002123）分别公告，公司股东将股权质押给海通创新证券投资有限公司，取得借款。 2.“银行”功能强化：加杠杆业务2.1股权投资基金直投业务曾经让中信、海通、广发、国信等

4、证券公司收获颇丰，在当前PE转淡的市场环境下，中信等又将目光投在了获得稳定管理费收入及业绩提成的产业基金、直投基金、股权基金（通称股权投资基金）业务上，其中，中信、海通、中金所管理基金规模已不可小觑，按照2%的年管理费率计算，中信每年可取得稳定的管理费收入超6亿元。表3中信、海通、中金等股权投资基金管理规模领先行业数据来源：公司公告、国泰君安证券研究 2.2并购基金表4并购基金也成为未来业务的一大方向数据来源：公司公告、相关媒体、国泰君安证券研究 3.大资产管理业务资产管理业务是2012年证券业创新中最大亮点，截至11月末管理资产规模已突破1.2万亿元，较

5、年初增长3.26倍，爆发增长之势有望在2013年继续延续。国泰君安资管业务已取得行业领先地位，管理资产规模2000亿元左右。然而在混业经营日益凸显的市场环境下，资管业务成为各金融子行业争夺最为激烈的战场，信托、保险、基金中的佼佼者均为强劲的竞争对手。尤其，复制信托是券商资管目前普遍采取的一种模式，而信托行业经过6年的高速发展早已形成了稳定的业务模式与项目储备。2012年3季度，国泰君安资管子公司管理资产规模近2000亿元，成为证券行业的佼佼者，而据了解信托行业中排名20位左右的长安信托，管理资产规模亦超过2000亿元。而从资管结构看，证券公司低报酬率产品规

6、模显然所占比重更大。4.其他业务创新4.1金融产品代销2012年11月，《证券公司代销金融产品管理规定》正式公布，证券公司代销范围扩大至所有金融产品（场内外证券类金融产品，期货及其他非证券类），搭建完备营销框架，满足各类型客户各种金融理财需求成为可能。2012年11月30日，中信证券率先公告取得代销金融产品业务资格。然而，金融产品代销市场的竞争亦十分激烈，中信、广发、光大、国信等证券公司代销各类信托产品早在2010年既已开始。第三方理财、东方财富网等财经媒体、甚至淘宝网等也已进入这一市场。以淘宝网为例，淘宝理财12月3日推出一款保险产品团购，3天销售3月期

7、、1年期、3年期合计超4000万元；再如平安集团陆金所已推出“信合鼎晟”系列——即信托产品一级代销与二级转让交易平台。4.2期货创新《期货公司资产管理业务试点办法》于2012年9月颁布，首批国泰君安期货、广发期货、海通期货、永安期货等18家期货公司已于11月下旬获批牌照。表6期货公司布局资管业务的相关资讯数据来源：国泰君安证券研究 4.3其他创新证券业各类创新已呈现遍地开花之势，除上述已提到的几大类外，如招商证券获准开展私募基金综合托管服务、光大证券获得消费支付功能的首家创新资格，对于行业而言同样具有十分重要的意义。此外，跨境业务、跨行业合作及场外市场均有

8、望不断出现让我们耳目一新的创新产品。表5证券公司参股区域股权交易市