信号发送_投资者识别与私募股权资本市场.pdf

信号发送_投资者识别与私募股权资本市场.pdf

ID:52371842

大小:718.79 KB

页数:6页

时间:2020-03-27

信号发送_投资者识别与私募股权资本市场.pdf_第1页
信号发送_投资者识别与私募股权资本市场.pdf_第2页
信号发送_投资者识别与私募股权资本市场.pdf_第3页
信号发送_投资者识别与私募股权资本市场.pdf_第4页
信号发送_投资者识别与私募股权资本市场.pdf_第5页
资源描述:

《信号发送_投资者识别与私募股权资本市场.pdf》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在工程资料-天天文库

1、2010年第5期(总第473期)May,2010管理科学与工程胜CQNOM!CMANAGEMNTVol.32No.05信号发送投资者识别与私募股权资本市场潘从文,张志海,,潘希宏,(1!西南财经大学经济学院,四川成都61074;2.湖南湘潭大学商学院,湖南湘潭411105;3.北京大学经济学院,北京100871)内容提要:基于金融市场上广泛存在的信息不对称,本文构造了信号发送和投资者识别能力的市场反应函数模型∀分析发现,私募股权资本市场能够通过降低信息不对称程度,达到减少新项目潜在租金的消散降低创业企业家的创业风险以及投资者能从与创业企业家的

2、合作中分享租金的目的∀本文的研究表明,私募股权资本市场是金融市场的重要组成部分,是经济发展的重要推动力∀关键词:信号发送;投资者识别;私募股权资本市场中图分类号:F8犯文献标志码:A文章编号:102一~576(2010)05一刃137一刁62002年新加坡政府投资公司和中国鼎晖投资李宁一引言公司,2004年新桥资本收购深发展等∀据清科集团私募股权是一种以非公开方式或称私下方式的研究报告显示,2008年共有51支可投资亚洲市进行股权交易的投融资契约方式∀私募股权投融场(包括我国大陆地区)的私募股权基金成功募集资最早发源于19世纪末的美国,并在195

3、8年开始资金611.54亿美元,比2007年全年募资额高出得到美国政府的支持∀当时,美国政府为鼓励技术71.9%∀同时,私募股权投资机构在我国大陆地区进步,促进经济发展,制定施行#小企业投资法案∃,共投资了15个案例,投资总额达%.06亿美元,我授权%小企业投资公司&以低于市场利率从政府借国已经成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场之钱,再投资到创业型的小企业∀上世纪60年代末一∀然而,私募股权投资的性质和价值至今尚未得期,这种投资形式逐步演进成独立于政府的私募股到国内经济学家和金融学家足够的关注∀权∀后来,这种投融资形式开始被欧洲大陆和日本本文试图基

4、于金融市场上广泛存在的信息不资本市场吸收引进并繁荣起来∀最近20年,私募对称,通过构造信号传递投资者识别相互作用的股权投融资成为全球公司金融增长最快的市场,私股权投融资市场过程的理论模型,分析私募股权投募股权资本市场已成为新运作公司未上市中间规融资契约的性质与特征,探讨其对经济发展的重要模公司处于财务危机公司以及寻求收购财务资源作用和未来发展潜力,并基于分析结论提出促进私的上市公司的重要资金源(CalZavara,209)∀募股权投融资市场发展的政策建议∀私募股权作为一种新型的投融资方式,在我国的起步稍晚∀199年国际金融公司(IFC)人股上

5、海二分析框架与相关文献回顾银行,初步具备了私募股权投资的特点∀后来,私在非完全信息背景下,若企业家自身财富有募股权投融资方式逐步进人普通国人的视野,如限,且不能通过一定的方式,比如信号传递(Spence,202年摩根士丹利等3家投资公司投资蒙牛乳业,1973)将其所拥有投资机会的相关信息有效传递给收稿日期:2010一02一02作者简介:潘从文(1973一),男,河南信阳人∀经济师,博士研究生,研究领域为金融与经济管理∀E一mal:pancongwen@sina.com;张志海(1970一),男,湖南澄县人∀讲师,博士,研究领域为新政治经济学制度

6、经济学∀E一mail::hangzhihai99@ya-ho.com.cn;潘希宏(1971一),男,河南信阳人∀经济师,博士,研究领域为宏观经济与政策∀E一mal:石hongPan@163.com∀1372010年第5期(总第473期)管理翼学与工程潜在的投资者,则投资者和企业家合作开发投资机中拥有a的股权比例,将剩余的股权1一a出售给会所导致的共同受益就会丧失∀Ross(197)提出外部投资者,并可以以无风险利率;从信贷市场上了一种信号传递的办法,即企业家可以将投资机会获取一定额度的信贷资金D∀企业家和投资者除了项目开发的债务比例或资产负债结构

7、作为内部信可以将其财富投人项目P外,还可以将财富投资于息传递给潜在外部投资者;Leland&巧le(197)则风险资产的市场组合M以及无风险资产Y∀假设提出另一种可能的解决办法,即企业家通过自我持M为市场组合的期末随机总价值,气为市场组合有一定比例的项目股权来向潜在的外部投资者传的期初价值刀为企业家拥有市场组合的比例;并假递项目的质量信息∀除了债务比例和自我持股等设投资项目尸相对于整个市场组合来说足够小,以途径之外,企业家还可以通过向投资者发送财务报至于对市场组合价值的影响可以忽略不计∀告等途径向外部投资者传递信息∀但是,Chamma-(3)信息结

8、构∀企业家拥有项目p的私人信nur&Fulghieri(1999)的研究指出,企业家在选择息,并基于这些信息对项目给予特定

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文

此文档下载收益归作者所有

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文
温馨提示:
1. 部分包含数学公式或PPT动画的文件,查看预览时可能会显示错乱或异常,文件下载后无此问题,请放心下载。
2. 本文档由用户上传,版权归属用户,天天文库负责整理代发布。如果您对本文档版权有争议请及时联系客服。
3. 下载前请仔细阅读文档内容,确认文档内容符合您的需求后进行下载,若出现内容与标题不符可向本站投诉处理。
4. 下载文档时可能由于网络波动等原因无法下载或下载错误,付费完成后未能成功下载的用户请联系客服处理。