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《私募股权投资信托与中国私募股权市场的发展.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、私募股权投资信托与中国私募股权市场的发展李建华张立文内容提要本文在刹析发达国家(主要是美国)私幕股权市场运作机制和中国私幕股权市场存,,,在的问题的基础上结合中国金融业的现状特别是中国信托业发展的新趋势分析了信托制度与私,。苏股权市场的内在关联性提出私幕股权投资信托是建立中国私幕股权市场的一条有效路径关健词私幕股权市场私幕股权投资组织模式信托契约制私苏股权投资信托,自1946年美国正式成立第一家私募股权投资公司美国研究与发展公司(ARD)起私募股权市。—:,场的发展已经历了60余年发达国家的经验充分表明作为金融创新和产业创新结
2、合的产物私募股权市场为新兴公,,司提供了创业和持续发展所需的宝贵资金催生了新的产业促进了产业结构和消费水平的升,,、级扩大了就业机会对发达国家经济的持续发展科学技术进步和新经济的出现起到了巨大的推动。,,作用在充分吸取发达国家有益经验的基础上尽快建立起既符合国际规范又适合中国国情的较为完。善的私募股权市场已事关可持续发展和建立创新型国家的宏观发展战略的实施在当前流动性过剩的,,经济形势和金融环境下积极探索私募股权市场的构建模式以市场化的方式引导储蓄向符合国家经济发、,,。展战略有利于经济持续健康发展的方向转化防止资产泡沫和潜在
3、的金融风险显得尤为重要、一基本概念市场构成及组织模式(一)基本概念,如果将经济系统中投资于企业的权益资本按是否可以在公开市场自由交易这个标准来划分则存在,。可公开交易和不可公开交易的权益资本两种类型后者就是私募股权(privateequity)它是指不必经过,、,。证券交易监管机构审批登记的在私人各金融或非金融机构之间交易的权益资本(址mer202)这部分权益资本包括非上市公司的权益资本和上市公司非公开交易的权益资本(未在交易所登记或因其他规,。定不能公开上市交易的股票)(1咫L205),cthon与私募股权相对应的投资即私募
4、股权投资普华永道(PriewateseCoPers)在《2仪旧年全球私人权、、,益资本报告》中将私募股权投资分为创业投资杠杆收购危机企业重组及夹层融资等投资类型其目、,。的是经过投资管理并通过上市并购或管理层回购等方式出售持股获利..·李建华:10:饮@ocn;:‘仪刃15中国人民大学经济学院872电子信箱画砂yah~张立文重庆国际信托投资有限公司电子:linzhann@.ina.co。信箱wem···世界经济207年第5期74李建华张立文。,私募股权投资基金是由私募股权投资公司创建的资金池尽管也存在其他的组织结构但私募股权,
5、,。基金一般是按有限合伙制的方式组建的并由私募股权投资管理公司充当普通合伙人控制基金的运作,。有限合伙公司通常被称为基金而私募股权投资公司通常被称为管理公司私募股权基金从诸如养老基金、金融,,机构和富裕的个人等合格投资者获得提供资金数量的承诺这些投资者是被动的有限合伙人当,这管理公司确定合适的投资机会和所需资金数量时些投资者有义务按事先承诺的提供资金数量的相应。。比例提供资金所有的投资决策和基金管理由管理公司实施在基金的存续期间(通常要ro年的时,,。间)通常要投资巧到20个互不联系的项目而每个项目的投资通常不超过基金总承诺数
6、量的ro%普,C-通合伙人除了按基金的规模收取一定的管理费外还通常按基金的盈利水平收取业绩报酬(丽edinter。,eeest)一般来说普通合伙人收取基金规模2%到4%的管理费和超过基金目标盈利水平(hunlrat)之。%。上20%的利润分成私募股权投资的年回报率可能会超过20尽管有限合伙公司的权益也可进行有,。t限的交易但其自由度远不如共同基金(muualfund),:与其他形式的投资相比投资私募股权投资有如下特征1.。,并在基大量的进人成本大多数私募股权基金要求相当数量的初始投资(通常超过10万美元).,。2。,金运作的头
7、几年还需进一步追加投资弱流动性一旦投资私募股权它将被长期锁定很难在短期,,,,内收回投资只有在股权变现时才能分配而有限合伙人通常没有权力要求股权在短期内变现因此对。.,“”3。有限合伙公司的投资常常被称为非流动性投资高风险如果管理公司没有找到好的投资机会,。,。它们会终止运作并归还投资者部分投资本金如果投资失败投资者将损失所有的投资本金通常在,。.,。创业资本投资中的损失较大而在夹层资本投资中的损失较小4高回报与上述风险相对应私募股。,。权投资也可带来高回报从理论上讲它理应获得比诸如股票和债券等传统证券更高的回报优秀的私。募股
8、权投资管理公司的投资业绩远远超过公募市场中的投资管理公司(二)市场构成、私募股权市场通常被定义为有专业化管理的专门从事私人或上市公司非注册权益资本交易的市场.、etal,1995)。:(Feun一个成熟的私募股权资本市场主要由三个部分构成投资者(资金供给者)中间机,。构(管理
