浅析我国产业投资基金的运营与管理.doc

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1、浅析我国产业投资基金的运营与管理丁逸/投资银行部（产业投资基金是一项全新的金融工具，基金运作专业化程度比较高，一般基金公司祁是选择聘任基金管理公司来管理运作基金。木文通过产业基金的概念特点、发展屮遇到的问题等方面来分析产业基金运营管理需要注意的问题。）【正文】（字数：3039）产业投资基金以促进产业发展为目标，具有资金来源广泛、投资限制少、不增加债务、资金利用率高等优点，它不仅能够为产业发展提供右•接资金来源，而口能够提升被投资金业的经营和管理水平，是一项全新的金融工具。目前，全国很多地方纷纷推出产业投资基金,

2、以此作为推动地方经济发展，改革投融资体制的重要手段与措施。一、产业投资基金的概念与投融资特点（一）产业投资基金的概念产业投资基金（IndustrialInvestmentFund）是屮国特有的概念，国外通常称为私募股权投资基金。一般认为，产业投资基金是指对未上市企业进行直接股权投资，由基金管理人管理和基金托管人托管基金资产的集合投资方式，投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险，一般从事创业投资、企业重纟fl投资和基础设施投资等实业投资。在我国，产业投资基金的定义类似于国际上通称的PrivateEquit

3、yFund,或称私募股权基金（通常讲的PE）,也正是基于此，国家发改委准备制定一个《股权投资基金管理办法》来对实践中的产业投资基金以及创业投资基金进行统一规范。（二）产业投资基金的投融资特点从国外发展经验来看，产业投资基金主要投资于基础设施行业，包括运输行业（如收费道路、机场、港口和部分铁路）、受监管的公用事业（如供电和天然气网络、供水和废水处理网络）、政府服务业（如学校和医院、T星等部分国防项H）和具他（如输油管、液化石油气接收站和运输船、合同发电）等。该行业资产均属于社会基础设施，具有稳定、可预测和低风险的

4、现金流，且独立于商业圈Z外，通常与木地通货膨胀相关，有能力支撑高负债。产业投资基金是一个值得中国企业探索的、比较适合大型建设项目的股本融资方式。对于项目主体而言，其通过产业投资基金融资，主要有兀大特点：>投资期限较长，一般为10・15年；>投资者一般不要求控制地位，只要求参股；>投资者到期后退出，发起人可拥有优先冋购权;>以财务投资者为主，很少参加经营管理（但会要求改善和强化公司治理）；>投资者对投资回报的要求不高。当然，由于股木投资者比债务融资者承担更多的风险，在收益获得次序上排在贷款Z后，刚匕基于投资者的高

5、冋报预期，产业投资基金的融资成木要高于银行贷款。二、产业投资基金在我国的发展和现状（一）发展现状早在1985年，我国就成立了中国新技术创业投资公司（简称屮创公司），也是我国最早的一家风险投资公司。1998年6月22日，屮国人民银行责令其停业关闭。屮创试验失败给我国发展产业投资基金带来更多不利因素。其后的产业投资基金、创业投资基金在

6、-多年的探索屮，损失惨重者多，说明我们在发展股权育接投资方面，还需要进行不懈的探索，走出一条适合屮国自己的道路。以创投为代表的小规模私募股权基金在最近几年发展比较迅速，有些地方政府还

7、为促进本地创投的发展专门成立了创投引导基金，并出台了相关发展创投的优惠政策，以促进木地创投事业的成长，总体看来，效果是好的。随看创业板及全流通股的正式推出，创投的投资项日有了畅通的退出渠道，相信以创投形式存在的私募股权投资会迎来更加蓬勃的发展局曲。以资金规模大、期限长以及投资项目具有政府导向性为基木特征的所谓人民币产业投资基金在我国是从2006年11月渤海产业投资基金的成立开始正式发端的。此后，2007年8月国务院同意了国家发改委扩大关于人民币产业投资基金试点的请示，批准山西能源基金、广东核电产业投资基金、上海

8、金融基金、屮新高科产业投资基金和绵阳科技城产业投资基金等作为第二批产业投资基金试点。随后，第三批四只产业投资基金华禹水务产业投资基金、东北装备工业产业投资基金、天津船舶产业投资基金、重庆基础设施产业投资基金也获得批准。截至2008年12月，经国家正式批准试点的产业投资基金只有前述10只，总获批基金规模达到1400多亿元。2009年以来，又陆续诞生了几只产业投资基金，如规模20个亿的贵阳现代物流产业投资基金、华菱钢铁集团与屮国华融资产管理公司共同组建的规模为10亿元的钢铁产业投资基金，以及于2009年6月28LI

9、在西安正式挂牌开始募集的规划总规模300亿元人民币的西安国家航空产业投资基金等。（二）现存问题产业投资基金在西方欧美有着百年历史，而作为我国刚刚兴起的金融工具，在一方面提供新的融资渠道，改善融资结构的同时也存在诸多问题如：怦先，目前产业投资基金的含义就比较模糊，从通常意义上说，如果将产业投资基金界定为投资于未上市企业股权，则因为这些股权通常具有“高风险性、非流动性”的特点，因而可以归结