ETFs(交易所交易基金)投资意愿调查报告(机构投资者).pdf

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1、上证联合研究计划第九期课题报告ETFs(交易所交易基金)投资意愿调查报告(机构投资者)国泰君安证券股份有限公司新产品开发工作小组课题组课题主持：章飚课题研究与协调人：上海证券交易所陈支左课题研究员：田宏伟张玟林朝晖黄雪莉张欣1内容提要针对即将推出的ETFs(交易所交易基金)，机构投资者的投资意愿到底如何？本课题报告对此进行了问卷调查研究，得到了一系列富有启示意义的调查结果。主要结果包括：机构投资者由于对基金产品较为了解，具备进行ETFs指数化投资的能力和初步意愿，他们是未来ETFs的主要潜在投资者；不同类型、不同投资规模的机构投资者，其表现的ETFs投资意愿具有一定的差别，这

2、种差别主要表现在指数投资意愿、ETFs品种选择、ETFs持有周期、交易模式偏好等方面；指数投资只是机构投资者配置资产的一种手段，一般会与其他投资方式搭配使用；在现有指数中，上证180成份指数被机构普遍认可作为ETFs的标的指数，同时部分机构也希望能使用全国性的统一指数作为标的；除了指数复制型ETFs，指数优化与增强型ETFs与行业或板块构造类ETFs也有很大的市场前景；机构参与ETFs投资交易的主要目的涵盖短线投机、长期持有或套利交易，其中又以短期投机比例稍高；机构对于ETFs投资普遍抱谨慎态度，先期只愿意进行较小规模的投资尝试；机构投资者对于未来ETFs交易中采取T+0交易

3、和允许卖空机制抱有很大的期望；机构主要关注以净值为核心的跟踪误差指标。根据这些结果，本报告给出了相关的政策建议：ETFs的产品设计应本着满足投资者需求，活跃市场为原则，重点加强ETFs的市场宣传与推广；鉴于推出初期，投资者对ETFs普遍抱谨慎态度，只愿意进行较小规模的投资尝试，应考虑采取多种促进措施，迅速扩大ETFs推出后的市场交易规模；能否选择一个好的标的指数，将决定ETFs是否被市场所接受，在上证180之后，可考虑推出以全国性统一成分指数为标的的ETFs；ETFs应该具有较低的交易成本，运行中应主要监控以净值为核心的误差指标，应考虑采用T+0交易方式和允许卖空机制；还应充

4、分考虑到不同类型的机构投资者在ETFs投资意愿上的差别，考虑目标投资者的特殊需求，积极考虑推出指数优化与增强型ETFs、行业或板块构造类ETFs等系列产品，丰富ETFs产品线。2目录1．调查问卷设计与组织………………………………………………………………41.1.调查目的与问卷设计……………………...…………………………………41.2.调查对象与方式…………………………………...…………………………42.调查结果的整体说明……………………………………………………………...52.1.关于机构的基本情况…………………………………...……………………52.2.关于机构的指数投

5、资意愿………………………………………...…………72.3.关于机构的ETFs申购赎回与交易需求…………………………...………102.4.关于机构的ETFs套利需求…………………………………...……………142.5.基本调查结论…………………………………………...…………………..173.调查结果的交叉分析…………………………………………………………….193.1.分析框架说明……………………………………………………………….193.2.不同类型机构投资者ETFs投资意愿的差别分析………………………...193.3.不同投资规模的机构投资者ETFs投资意愿的差别分析……

6、…………...224.ETFs机构投资意愿调查的相关政策建议……………………………………….25附件1：机构客户ETFs投资意愿调查问卷…………………………………………2731．调查问卷设计与组织1.1.调查目的与问卷设计国泰君安证券公司新产品开发小组受上海证券交易所委托，就ETFs投资意愿对个人投资者和机构投资者的分别进行了调查，本报告专门分析这次调查的机构投资者部分。调查的基本目的是全面了解国内证券市场的机构投资者对于即将推出的创新证券投资工具---ETFs(交易所交易基金)的投资意愿、交易需求、套利需求及其自身特征状况，以便摸清市场潜在参与者的基本情况，为交易所顺利推出

7、ETFs产品提供政策参考。调查问卷分为四个部分，共计25个问题。其中第一部分为机构投资者基本情况调查，主要包括机构类型、投资规模、人员数量、投资品种与投资业绩；第二部分为指数投资意愿调查，主要调查机构是否愿意进行指数化投资、偏好的指数类型，以及指数化投资的方式和持有时间；第三部分是关于ETFs申购赎回和交易需求的调查，了解机构投资者在ETFs投资规模、产品交易单位、交易模式处理、成本费用负担等方面的需求；第四部分是对ETFs套利交易的需求调查，研究机构投资者关注的跟踪误差指标及对该指标合理波动范围的预期