全球金融危机下我国外汇储备转型之良机与管理新思路.pdf

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1、2009年第4期现代财经NO．4，2009Vo4．29第29卷(总第231期)MODERNFINANCE&ECONOMICSGeneraINO．231全球金融危机下我国外汇储备转型之良机与管理新思路程连于(河南财经学院财政金融学院，河南郑州450002)摘要：在全球金融危机的背景下，我国外汇储备的收益性、风险性、流动性与稳定性正面临着新的矛盾和复杂形势，需要我们抓住当前难得的历史机遇，在储备规模调控、管理模式创新、投资运营操作、储备战略转型等方面进行相应的管理策略调整。关键词：外汇储备；金融危机；储备转型中图分类号：F831．59文献标识码：A文章编号：1005～1007(2009)04

2、—0018—05Abstract：Undertheglobalfinancialcrisis。China’Sforeignreserveisfacingcomplicatedsituationsandnewchal～lengesonrevenue，risk，liquidityandstability．WeshouldgraspthishistoricalopportunityandmakeappropriatestrategicadjustmentonFRscaleadjustment，managerialinnovation，investmentoperationandFRtransf

3、ormation．KeyWords：ForeignReserve；FinancialCrisis；FRTransformation全球金融危机的爆发改变了世界经济的发展走未有的复杂格局和严峻挑战，传统的外汇储备管理思向，也使我国外汇储备的增长态势和投资运营的外路和战略亟需调整。然而，在人们关注于中国经济可部环境发生了巨大变化。其负面效应自不待言。问能受到的诸多影响的时候，关于金融危机与中国外汇题是我们不能仅仅看到全球金融危机对我国金融业储备问题的联系却被意外地忽略了l_2]。事实上，全球造成的冲击，也应看到“坏事变好事”的一面，比如对金融危机与中国外汇储备问题绝非各自独立，金融危我国的外

4、汇储备机制而言就是一次转型的良好机机的爆发使得中国外汇储备在稳定性、收益性、风险会，对我们确立外汇管理新思路也是难得的机遇。性和流动性等方面出现了新的变化。因此，全面审视当前形势下外汇储备管理面临的新1．巨额储备的收益性之忧问题、新机遇，探寻新的管理策略，就成为我们认真外汇储备持有过度会导致财政成本、机会成本思考的重大课题和货币政策自主性丧失成本的增加l3]。据估算，2000年至2007年7月底，人民银行发行央票进行一、我国9bfE储备管理面临外汇冲销的利息支出达3089．86亿元l4]，每年外汇金融危机之忧之扰之虑之困储备总的直接成本高达764．9亿美元，相当于借入年利率7．2的资产，

5、与之相比，央行运用外汇储备近年来，我国外汇储备持续高速增长，2001～的投资收益率仅为1左右_5]。巨大的成本收益反2007年平均增幅高达38，截至2008年9月，外汇差要求我国不断提高外汇储备投资收益，实现外“：储备总额已达1．9万亿美元，超过世界主要七大工业储备的保值增值。国(G7)外汇储备的总和，稳居世界第一。在此背景金融危机的爆发引发全球金融资产价格深幅下下，外汇储备作为一个热点金融问题，人们研究关注跌，外汇储备资产的保值增值难度也随之加大。虽的焦点主要集中在过度规模与过速增长的成因、负面然我国外汇储备资产构成以美国国债为主，受到的影响及其相应的管理策略方面j。本轮金融危机爆资产

6、减值损失较小，但在全球经济步入慢性衰退的发后，以美国为首的国际储备货币国家的经济、金融趋势下，不断降息将是西方列国挽救经济的基本策受到了巨大冲击，也给中国外汇储备管理带来了前所略，美元、欧元等储备货币将会在较长的一段时间里收稿Ei期：2008—0910作者简介：程连于(1968一)，男，河南财经学院财政金融学院讲师。第29卷第4期程连于：全球金融危机下我国外汇储备转型之良机与管理新思路2009年4月19维持相当低的水平(目前美联储基准利率已降低到产品和股权投资纳入到外汇储备资产组合之中。了o～0．25的历史低点)，这无疑将进一步增加我积极的外汇储备管理拓展了投资空间，同时也国外汇储备的收

7、益压力。放大了投资风险，对管理者的自身建设和能力素质2．积极管理的高风险之扰提出了更高要求。金融危机爆发后，中国外汇储备积极营运管理是近年国际外汇储备管理的主要抄底华尔街的呼声渐高，手握2000亿美元的中投公发展趋势之一，在为预防性的流动储备划出足够司就进行了数笔海外股权投资，但均折翼而归。事多的份额后，我国有必要对外汇储备进行更积极的实上，近年大多数中资企业的海外股权投资大都出管理，提高外汇储备投资收益水平。以中国投资有现了巨额亏