繁荣背后的隐忧_对中国私募股权基金发展现状的思考.pdf

繁荣背后的隐忧_对中国私募股权基金发展现状的思考.pdf

ID:52388405

大小:1.35 MB

页数:4页

时间:2020-03-27

繁荣背后的隐忧_对中国私募股权基金发展现状的思考.pdf_第1页
繁荣背后的隐忧_对中国私募股权基金发展现状的思考.pdf_第2页
繁荣背后的隐忧_对中国私募股权基金发展现状的思考.pdf_第3页
繁荣背后的隐忧_对中国私募股权基金发展现状的思考.pdf_第4页
资源描述:

《繁荣背后的隐忧_对中国私募股权基金发展现状的思考.pdf》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在工程资料-天天文库

1、投资前沿InvestmentProbe行将过去的金融危机给私募股权业造成了很大的冲击。在危机最盛的2008年,美国市场的IPO数量几乎为零。这使得严重依赖上市退出的创投业遭遇寒冬。以黑石集团为例,该公司2007年盈利16.2亿美元,而到了2008则亏损11.6亿美元。这似乎意味着私募股权的风光时代已经过去了。但实际上,私募股权较之以前更受机构投资者欢迎,而在中国……繁荣背后的隐忧——对中国私募股权基金发展现状的思考欧阳良宜由于金融危机之后的企业估值水平较低,眼下已成为国际私募股权投资的最佳时期。虽然机构投资者可投资的资金总额大幅减少,

2、但有经验的机构投资者却增加了私募股权在资产组合中的配置比例。譬如,加州公共雇员退休基金(世界上最大的机构投资者之一)便将私募股权的配置比例由5%提升至10%。如果将目光转回中国私募股权业,我们甚至几乎感受不到金融危机的气息。据清科创投统计,2008年中国新设立的人民币私募股权基金数量为108只,筹资总额高达236.7亿美元,远远超过了此前两年之和(见图1)。而不少国际管理人也开始筹划在中国筹集人民币基金,2009年8月上海市政府批准黑石集团在浦东设立规模50亿元的人民币基金便是一例。CHINAFOREX人民币基金之所以如此风起云涌,原

3、因有二。首先,中国是少数仍然保持高速增长的大经济体之一。中国的多数产业(包括食品和服装等传统产业)都处在高速扩张期,因而吸引了大量创业投资和成长资本基金。随着中国中产阶级的兴起和人民币的升值,中国占世界市场的比重将不断上升。在此背景下,国外基金和本土基金加快在中国市场的布局已经下半月刊第12期2009PAGE48InvestmentProbe投资前沿成为行业内的一大潮流。比筹资领域更糟糕的其次,更现实的原因在是,多数基金管理人采取于国内资本市场的快速发的投资风格都是短期策略。展。中国A股市场虽然在相当多的基金热衷于参加过去两年经历了过

4、山车式的上市前融资(Pre-IPO),大起大落,但从企业融资角并在上市后套现退出。这度来看,仍然是世界上为数从数据上可以看出,中国不多的牛市之一。据数据提私募股权基金的平均投资供商Dealogic的统计,套现期限约为2.8年。如2009年前三个季度中国果这种快进快出的投资方IPO市值规模占世界的式获得成功,无疑可带来50%,这也使得中金和中信超高的收益。但基金为企罕见地列在世界投行承销收业提供的只是资金,而非入排行榜的第一和第二位。管理或战略上的帮助。当创业板的开放更成为私募股市场上充斥大量竞争对手权业的重大利好消息。首批时,被投资企

5、业的要价会进入发行审核阶段的129越来越高。一方面压缩了家候选企业中约有40%为基金的盈利空间,另一方创业投资基金支持的企业。面如果企业未能如期上市,将会令基金被严重套牢。沙滩上的高楼?这种无序竞争现象在2007中国私募股权业此番年泡沫破裂前尤其多见,繁荣景象并非空前。10年某些投资案例的市盈率高前,当网络泡沫席卷全球达15~20倍。的时候,中国的创投基金我们注意到,国际顶也是遍地开花。然而当泡沫破裂之后,历的基金管理人在招募文件中提出过级基金管理人除了提供资金之外,还除了外资基金还能勉强维持之外,本度乐观的业绩预测。譬如,某些新基可

6、为被投资企业提供战略、财务、人土基金几乎消失殆尽。在笔者看来,金的预期业绩为年收益30%~40%。力资源甚至技术方面的支持。这在海本土私募股权的发展缺乏两个重要基而一家在中国运营10年以上且投资超外上市企业中尤为常见,不少外资基础:合格的管理人和合格的投资者。过200家企业的基金管理人则称其历金都为被投资企业提供了多方面的指如果不能解决这两个问题,当周期性史年收益仅略高于20%。学术研究也导。我国目前的基金管理人显然在这低谷到来时,10年前的闹剧恐怕会再表明,运营时间更长的基金管理人业些方面有所欠缺,或许还需经过大浪次上演。绩要显著超

7、过新管理人。事实上,美淘沙式的优胜劣汰,才能形成有竞争缺乏合格的管理人国私募股权基金20年平均收益率也仅力的管理人群体。随着私募股权业的快速扩张,更为14%左右。而这一数据显然还含有缺乏合格的投资者多的非专业人士加入了这一行列。虽水分,因为在过去20年中倒闭的基金中国私募股权业发展的另一个瓶然非专业人士的投资业绩未必会输给显然不会再申报业绩。可以预见,一颈是缺乏合格的投资者。从国际市场专业人士,但是他们对行业的熟悉程些的基金管理人将无法兑现对投资者看,私募股权的主要投资者为养老基度却是有所欠缺的。一些没有投资经的承诺。金、银行、保险公

8、司、慈善基金和政下半月刊第12期2009PAGE49投资前沿InvestmentProbe府基金等长期投资者(见图2)。基金金有一些根本筹集不到资金。简言之,中国私募股权业现正处规模越大,机构投资者所占的比重越全国社保基

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文

此文档下载收益归作者所有

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文
温馨提示:
1. 部分包含数学公式或PPT动画的文件,查看预览时可能会显示错乱或异常,文件下载后无此问题,请放心下载。
2. 本文档由用户上传,版权归属用户,天天文库负责整理代发布。如果您对本文档版权有争议请及时联系客服。
3. 下载前请仔细阅读文档内容,确认文档内容符合您的需求后进行下载,若出现内容与标题不符可向本站投诉处理。
4. 下载文档时可能由于网络波动等原因无法下载或下载错误,付费完成后未能成功下载的用户请联系客服处理。