我国证券投资基金业绩评价及择时能力研究.pdf

《我国证券投资基金业绩评价及择时能力研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、2010年第6期哈尔滨商业大学学报(社会科学版)No．6，2010总第115期JOURNALOFHARBINUNIVERSITYOFCOMMERCESerialNo．115[金融理论与实务]我国证券投资基金业绩评价及择时能力研究郭放(北京大学，北京100871)[摘要】通过基金业绩评级指标对651支基金的业绩表现进行评价，通过夏普指数、詹森指数、特雷诺指数等指标测度基金业绩，发现中国市场的大部分基金业绩表现优于市场基准表现；而通过T—M和H—M模型检验推断基金经理表现出较强的择股能力，但择时能力表现较差。[关

2、键词】业绩评价指标；股票的选择能力；市场的选择能力[中图分类号】F830．91[文献标志码】A[文章编号]1671—7112(2010)o6—0022—06AnEmpiricalResearchonPerformanceEvaluationandMarketTimingAbilitiesofSecurityInvestmentFundsinChinaGU0Fang(PekingUniversity，Beijing100871，China)Abstract：Afteranalyzingandevaluating

3、managers’securitiesselectionandmarkettimingabilitiesusingT—Mmodel，H—MmodelwithStata，thispaperfindsthatChinesemanagersdemonstraterelativelystrongsecuritiesselectionabilities，butayelackinginmarkettimingabilities．Eightfundsaresel~tedastheyconsistentlyoutperfor

4、mabovethethreeindexes．MostofthemshowsignificantlygoodsecuritiesselectionabilitiesbothinT—MmodelandH—Mmode1．Intermsofmarkettimingabilities，8evenoutoftheeightfundsinH—Mmodeldisplaynegativecoeficients，whichindicatepoormarkettimingabilities．Keywords：fundperform

5、anceindexes；securitiesselectionabilities；markettimingabilities提高基金经理的盈利能力，从而更加吸引投资者。引言从目前的市场表现来看，基金经理在择时能力方自1998年3月23日第一批两支封闭式证券面表现较弱，很难做到对于市场价格的走势做出基金——基金金泰、基金开元获准发行以来，中正确的估计，时常出现高买低卖的现象，因此基金国的投资基金行业发展非常迅猛。截至当下，证经理在择时能力的改善方面显然具有更大的空券投资基金数量已经达到651支，负责管理证券间。

6、然而在择股能力方面，基金经理通常表现出投资基金的公司数量达到62家。同时，投资类型微弱的优势，从这个角度对基金经理的业绩作以除了传统的股票型基金、债券类基金、货币市场基提升虽然也有可能性，在有效市场的假设下，如果金以外，还有可转换公司债基金、保本增值型基没有私人信息，提升空问不大。因此，研究基金经金、指数型基金、基金中的基金、伞型基金、对冲基理择时能力欠缺的原因并提出提高其择时能力的金等共九种类型。方法显得尤为重要。对于投资者来说，投资基金相比投资于其他本文试图通过对651支基金的分析，判断基产品可为投资者节

7、省更多的时间和精力，因为基金业绩的主要表现形式——择股能力或择时能金公司会委派基金经理负责基金的运作。我们总力，并找出基金择时能力较差的原因进而针对如是希望找到能够提升基金经理业绩的方法，从而何提高基金的择时能力提出建议。本文的分析路提高基金公司的盈利能力。对于开放式基金来径是：先利用基金业绩评价指标如夏普率、詹森指说，基金经理通常面临较大的赎回压力，因此通过数等分析基金业绩，并且对其进行排名；再评判这提高择股能力或者择时能力这两种手段，都可以些评价指标对基金业绩的评价是否存保持致，[收稿日期]2010—07

8、—10—22一郭放：我国证券投资基金业绩评价及择时能力研究通过观察，夏普指数和詹森指数具有一定的相关美国财务学者特雷诺(Treynor，1965)在《如性，而特雷诺指数与这两个指标相关关系较弱，选何评价投资基金的管理》一文中，首先提出一种择出各项指标都表现良好的8支基金并对其基金考虑风险因素的基金业绩评价指标，后人称为经理的运作能力进行评价，运用T—M，H—M模“特雷诺指数”。夏普(1966)考察了