中海量化策略股票型证券投资基金2009年第3季度报告.pdf

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1、中海量化策略股票型证券投资基金2009年第3季度报告中海量化策略股票型证券投资基金2009年第3季度报告2009年9月30日基金管理人：中海基金管理有限公司基金托管人：中国工商银行股份有限公司报告送出日期：二〇〇九年十月二十八日第1页共18页中海量化策略股票型证券投资基金2009年第3季度报告§1重要提示基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2009年10月23日复核了本报告中的财务指标、净值表现和

2、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利。本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。本报告中的财务资料未经审计。本报告期自2009年7月1日起至9月30日止。§2基金产品概况基金简称中海量化策略股票交易代码398041基金运作方式契约型开放式基金合同生效日2009年6月24日报告期末基金份额总额1,577,295,214.52份根据量化模型，精选个股，积极配置权重，谋求基金投资目

3、标资产的长期稳定增值。本基金在对经济周期、财政政策、货币政策和通货膨胀等宏观经济因素进行前瞻性充分研究的基础上，通过比较股票资产与债券资产预期收益率的高低进行投资策略大类资产配置，动态调整基金资产在股票、债券和现金之间的配置比例。同时，本基金运用现代金融工程技术，对各类宏观经济指标与股票市场的领先滞后关2中海量化策略股票型证券投资基金2009年第3季度报告系与相关性进行分析，筛选出一组针对股票市场的宏观经济领先指标。此外，本基金将采用我公司的市场泡沫度模型（SMBMM，StockMarketBubbleMeasureModel）定期计算股票市场的泡

4、沫度，以度量市场情绪状况。这些宏观经济领先指标和市场泡沫度模型将用于辅助大类资产配置。1、股票投资本基金产品的特色在于采用自下而上的选股策略，施行一级股票库初选、二级股票库精选以及投资组合行业权重配置的全程数量化。首先，选取代表性最强的反映公司盈利能力的指标，主要包括过去三年平均EPS、ROE、毛利率三项指标，对所有A股上市公司进行筛选从而得到一级股票库。其次，在一级股票库初选的基础之上，本基金选取相应的盈利性指标、估值指标以及一致预期指标，基于熵值法确定各个指标权重，对一级库股票进行打分排名，从而筛选出二级股票库。其中，盈利性指标包括过去三年平均

5、毛利率、EPS及ROE；估值指标包括PE、PB、PS、PCF及PEG等指标；一致预期指标包括EG、RC、RA及EY等指标。在选股指标权重的确定上，以往对于选股指标权重的确定主要采用主观评定法或是简单等权法。“熵值法”动态赋权的特点在于可根据市场情况的变化而动态量化赋权，即若所有股票的某项选股指标差异度高，则该指标的权重就会相对较高；相反，若所有股票的某项指标差异度低，则该指标的权重就会相对较低。最后，在行业权重配置方面，我们采用Black-Litterman模型（以下简称BL模型），结合市场均衡状态和一致预期数据计算出最优行业配置权3中海量化策略股

6、票型证券投资基金2009年第3季度报告重。结合BL模型给出的行业配置权重，我们确定股票组合每只股票的配置比例。2、债券投资债券投资以降低组合总体波动性从而改善组合风险构成为目的，在对利率走势和债券发行人基本面进行分析的基础上，采取积极主动的投资策略，投资于国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、短期融资券、可转换债券、可分离可转债产品，在获取较高利息收入的同时兼顾资本利得，谋取超额收益。本基金债券投资组合资产配置采用自上而下的方法，个券选择采用自下而上的方法，具体债券资产配置、个券选择及投资流程如下：（1）债券资产配置方法：自上而下。1）根据利率变

7、化趋势，确定债券投资组合的久期配置和风险管理方案。利用中海宏观经济分析模型，确定宏观经济的周期变化，主要是中长期的变化趋势，由此确定利率变动的方向和趋势。根据不同大类资产在宏观经济周期的属性，即货币市场顺周期、债券市场逆周期的特点，确定债券资产配置的基本方向和特征。结合货币政策、财政政策以及债券市场资金供求分析，根据一定的收益率模型为各种固定收益投资品种进行风险评估，最终确定投资组合的久期配置和风险管理方案。2）期限结构配置：基于数量化模型，自上而下的资产配置。在确定组合久期后，通过研究收益率曲线形态，采用收益率曲线分析模型对各期限段的风险收益情况

8、进行评估，对收益率曲线各个期限的骑乘收益进行分析，选择预期收益率最高的期限段进行配比组合，从4中海量化策略股票型证券投资基