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1、2007年5月天津大学学报(社会科学版)第9卷第3期May2007JOURNALOFTIANJINUNIVERSITY(SOCIALSCIENCES)Vol.9No.3滨海新区产业投资基金运作模式研究———以渤海产业投资基金为例12312王恺,冯卫华,宋岗新,王新,孙(1.天津经济技术开发区管理委员会,天津300457;2.中共天津市委政策研究室,天津300042;3.天津市发展和改革委员会财政金融处,天津300040)摘要:产业投资基金试点运作对于推进滨海新区开发开放具有重要意义。在借鉴国外私募股权基金运作模式和国内类似性质投资基金发展经验的基础上,根据我国的基本国情和滨海新区开发开
2、放的实际需要,滨海新区试点运作的我国首支中资产业投资基金———渤海产业投资基金应采用私募和公募相结合的募资方式,通过改善基金管理公司董事会结构和强化基金托管人的监督职能等途径来优化法人治理,重视基金持有人与管理公司、管理公司与被投资企业两个层面的利益协调,从而促进我国产业投资基金的健康发展。关键词:滨海新区;产业投资基金;运作模式;利益冲突中图分类号:F83213文献标志码:A文章编号:1008-4339(2007)03202032052005年11月,经国务院同意,国家发展和改革委2.管理模式员会批准天津滨海新区筹建和试点运作我国首支中资产业投资基金主要有自我管理和委托管理两种管产业
3、投资基金———渤海产业投资基金(以下简称渤海理模式。一般来说,公司型基金大多采用自我管理模基金),其总规模为200亿元人民币,存续期为15年。式,而契约型基金必须采用委托管理模式。委托管理2007年初,完成首期募资6018亿元人民币的渤海基金一般由基金持有人与受委托基金管理公司签订一个内开始试点运作。容广泛的基金管理委托协议书。在我国现行条件下,产业投资基金要顺利实行委托管理,必须符合两个关一、组织形式、管理模式与法人治理键条件:一是基金募集额必须达到一定规模,从而有能力支付得起高昂的基金管理费用;二是基金持有人必1.组织形式须达成高度共识,从而有意愿尊重基金管理公司关于国外私募股权基
4、金通常以公司或有限合伙形式设[1]投资策略和业务运营等方面的决策权。立,尤其是有限合伙形式基金以其灵活的组织结构、有国内产业投资基金运作目前较少采用委托管理模效的激励机制和有利的避税形式而受到投资者的青式,一方面可以归结于我国投资体制的不完善和投资睐。但在试点初期按公司或有限合伙形式设立渤海基理念的落后,另一方面也反映出我国具有较高水平的金,既存在一定的法律障碍,也面临尚未成熟的市场环基金管理公司比较稀缺[1]84。从长远来看,随着优秀基境。例如,最新修订的《公司法》虽然删除了对外投资金管理人的增加,以及基金持有人投资理念的更新,越额占公司净资产比例的限制,但继续实行的实收资本来越多的
5、产业投资基金将委托专业的基金管理公司进制度难以适应产业投资基金进行阶段性投资管理的需行投资管理,这是产业投资基金管理市场发展的必然要;我国市场经济秩序尚不完善,普通投资者对一般合趋势。伙人的职业道德和经营能力缺乏足够信心。因此,渤在契约型组织形式的前提下,渤海基金的运作必海基金试点初期以契约型基金形式设立较为稳妥。须实行委托管理。考虑到我国缺乏高水平基金管理人的现状,渤海基金的持有人应该在有关方面的帮助下收稿日期:2006211228.基金项目:天津市哲学社会科学研究基金资助项目(TJSKGC05010).作者简介:王恺(1952—),男,硕士,副研究员.·204·天津大学学报(社会科
6、学版)2007年5月新建渤海产业投资基金管理公司(以下简称渤海基金对于投资于收益相对稳定、风险较低的基础产业等领管理公司)和专业管理团队,然后把渤海基金的全部资域的产业基金,则采取公募方式募集广大中小投资者[2]产委托给渤海基金管理公司进行投资管理。的储蓄资金更为稳妥。按照我国最新修订的《证券3.法人治理法》,累计向超过200人的特定对象发行证券属于公募契约型基金需要由基金持有人、基金管理人和基行为,必须向中国证监会或者国务院授权的部门申请金托管人三方共同订立一个信托投资契约。基金管理发行核准。为了加快设立步伐和出于稳妥考虑,渤海人按照契约规定运用信托财产进行投资,基金托管人基金的首期
7、资金募集以私募方式为宜,募集对象主要按照契约规定保管信托资产,基金持有人则按照契约为具有丰富投资管理和资本运作经验的国有控股工业规定享受投资收益。为了避免基金管理人侵害基金持企业和金融机构;当渤海基金运作一定时期和实现良有人的利益、确保基金管理人在追求自身效用最大化好业绩之后,渤海基金的后续资金募集可以探索个人的同时符合基金持有人利益最大化的要求,有效的基投资者参与认购的公募方式,以适应我国投融资体制金治理结构需要对基金管理人的行为进行必要的激
