OBPI 策略在保本基金中的应用.pdf

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1、金融工程研究基于股指期货的OBPI保本策略应用刘富兵蒋瑛琨2011.51金融工程研究保本基金概述保本基金属于低风险、收益较稳定的基金品种，是行情低迷时的较好避险品种，具有保值增值的功能，从长期来看收益高于银行定期储蓄，具有良好的储蓄替代功能。保本基金的历史发行状况70发行份额(亿份)6050403020100-27-02-28-10-01-28-15-12-12-21-02-18-26-15-06-03-09-11-12-04-08-06-11-01-07-01-01-032011/4/142011/4/192011/4/202011/5/132011/5/17200320042004200

2、420042006200720082008200920102011201120112金融工程研究保本基金的发展现状现存保本基金概况单位净最新份额保本周保本名称成立时间保本策略担保人值(亿份)期(年)比率南方避险增值2003/6/272.46543.313100%优化的CPPI中投信用担保有限公司广发聚祥保本2011/3/151.00341.093100%CPPI中国投资担保有限公司银华保本增值2004/3/21.00639.973100%CPPI(TIPP)北京首都创业集团有限公司建信保本2011/1/181.01530.703100%CPPI中国投资担保有限公司诺安保本2011/5/131

3、.00027.013100%CPPI（TIPP）中国投资担保有限公司国泰保本2011/4/191.00126.253100%CPPI重庆市三峡担保集团有限公司汇添富保本2011/1/261.00825.073100%CPPI中国投资担保有限公司国泰金鹿保本2010/7/21.00521.362100%CPPI&OBPI中国建银投资有限责任公司三期交银保本混合2009/1/211.07321.293100%优化的CPPI中国投资担保有限公司南方恒元保本2008/11/121.22219.143100%优化的CPPI中国投资担保有限公司东方保本2011/4/141.00118.693100%CP

4、PI中国邮政集团公司大成保本2011/4/201.00116.723100%VBPI中国投资担保有限公司金鹰保本2011/5/171.0009.343100%改进的CPPI广州国际集团有限公司长盛同鑫保本-50.003100%CPPI安徽省信用担保集团有限公司银河保本-50.003100%优化的CPPI中国银河金融控股股份有限公司促进因素：股指期货的放开《关于保本基金的指导意见》的发布3金融工程研究保本基金的投资组合保险策略三种保本策略比较保本策略特点配臵方式相对收益和风险能否保值适合行情操作难度限制较少，但受波动率的影理论上能，但操作难OBPI追涨杀跌高风险高收益牛市难响较大度大，存在模型

5、风险可根据自身的偏好设臵风险牛市；先涨后CPPI追涨杀跌中风险中收益基本确保较易乘数，灵活实现保底增值跌；先涨后震荡比CPPI更保守，但能较好的先大牛市，后大TIPP杀跌不追涨低风险低收益确定性比CPPI高较难锁定既得收益熊市4金融工程研究OBPI策略的投资流程给定保本率f参与率亦即得以确定确定执行价格X确定调仓规则确定风险资产头寸对风险资产进行调仓期现现期货期现货期货期货调货货作货作货作仓作进为进为进为并为行风行风行风考风调险调险调险虑险仓资仓资仓资beta资产产产产5金融工程研究OBPI策略在A股市场的实证研究股指期货上市至2011.3.1895%保本率下的期货仓位0.083700股指期

6、货调仓0.0735000.06期货作为风险资产33000.05期货作为风险资产(1:beta)0.043100沪深300指数0.0329000.0227000.0102500……………2010/7/12010/9/92010/10/2010/11/2010/11/2010/12/2010/12/2011/3/22010/4/162010/4/302010/5/172010/5/312010/6/172010/7/152010/7/292010/8/122010/8/262010/9/282010/11/22011/1/122011/1/262011/2/162011/3/166金融工程研究O

7、BPI策略在A股市场的实证研究上涨行情95%保本率下的期货仓位0.253900股指期货调仓0.2期货作为风险资产3700期货作为风险资产(1:beta)35000.15沪深300指数33000.1310029000.05270002500…………2010/7/52010/7/92010/8/22010/8/62010/9/32010/9/92010/10/2010/10/2010/10/2010/10/201