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《农产品期货价格指数与CPI关系的实证研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、《洲拓年第期,!总第期今扮研铂农产品期货价格指数与关系的实证研究张树忠李天忠丁涛,中国人民银行郑州中心支行河南郑州,摘要期货指数在国外已成为通货膨胀的早期预警指标对中央银行货币政策制定与调整发挥着重要的指示作用。我国期货市场经过不断的规范与发展,后其价格发现功能不断完善,对宏观经济。,的先行作用开始显现本文通过计算我国农产品期货价格指数通过检验,。其与的实证关系论证了我国农产品期货价格指数对的先行指示作用关健词期货市场价
2、格指数先行指标中圈分类号!文献标识码文章编号一《以拓》一一提高中,央银行货币政策的前瞻性一直是央行努力实现的目标货币政策前瞻性的关键是准确把握反映经济运行的先行信号。作为,即期货价格对金融市场重要组成部分的期货市场具有价格发现功能未来现货价格,,国际大宗商品的期货价格对宏观经济的影的走势具有先行性和预测性特别是近年来。,,响越来越大国外的实践也证明科学的期货价格指数可以准确地对通货膨胀进行早期预警对中央银行调整货币政策具有指。,导意义我国期货市场经过多年发展和不
3、断规范其过度投机性的特点得到初步抑制,其价格发现功能,、宏观经济走势的先导作用初露端倪。央行能否依据日益彰显对国内价格期货市场的价格信号确定和调整货币政策或者说期货价格能否作为我国宏观经济运行的先行指标。,、这是我们应深人论证的命题本文从我国期货品种以农产品为主的结构特征出发创造性地编制计,,算农产品期货指数再利用因果检验方法研究期货价格指数对的先导性作用从而揭示期货市场价格信号对宏观经济的重要意义。、一期货指数具有提前预警物价走势的作用〔一期货价格的先行性和预测是价格发现概
4、念的核心价格发现是期货市场的,。,一个重要功能也是期货市场存在和发展的基础中外学者从不同的角度收稿日期以拓一一作者简介张树忠一,男,河南人,硕士,高级经济师,供职于中国人民银行郑州中心支行李天忠一,男,河南人,硕士,高级经济师,供职于中国人民银行郑州中心支行丁涛一,,,,,。肠男河南人本科经济师供职于中国人民银行商丘市中心支行。,。本文在写作过程中得到莫万贵博士和张书帮博士的帮助在此一并表示感谢总第期小扮研铂用不同的方法研究了商品期
5、货市场的价格发现功能。萨谬尔森认为期货市场的价格发现是指期货价。,格在理论上等于对期货合约到期日的现货价格的条件期望该定义可用公式表示为其。,,。。中为到期日为十的期货合约在时期的价格为到期日的现货价格为时期的信息与之相近的还有另外一种表述形式,,即期货价格是对期货合约到期日的现货价格的无偏估计具体表示如下。,。,二十其中为误差项当随机干扰项为白噪声序列各序列相互独立且都服从正态分,,,,。,,布一吕且则满足无
6、偏估计这一表达式是更为常用与记‘一。一和等都曾用该表达式来检验期货市场的有效性咒认为期货市场的价格发现功能是指期货价格能够提前反映出现货价格未来的变动。趋势也就是说期货市场价格发现功能的本质取决于新的信息是首先反映到期货价格的变化上还是现货。,,价格的变化上如果期货市场与现货市场相比能够更快的反映相关的信息则期货市场就表现。出价格发现的特点尽管对期货市场价格发现功能的表述形式各有不同,但可以看到,各种表述中都强调了期货价格对现货
7、价格的预期性,强调了价格发现与期货价格能够充分反映相关信息或者称为影响价格的因素之间的关系。因此可以说先行性和预测是期货市场价格发现机制的核心,是市场有效性的一种表现。二期货价格与宏观经济变量具有紧密相关性,国外的学者对期货价格与现货价格之间的动态关系已进行了大量的实证研究比较有代表性的,有和建立了期货价格与现货价格之间相互联系的动态模型邀和通过考察前,一基差的变动对后一期期货价格与现货价格变动的影响来刻画期货价格与现货价格在价格发现功能中作用的
8、大小。上世纪九十年代,开始西方学者开始从期货价格与宏观经济变量相关性的角,。,度上研究商品期货的价格发现功能并已成为一个新的判断视角如等考察了、,,年期间芝加哥玉米和大豆的现货价期货价与利率之间的关系使用互谐关系检验法发、。,现玉米的现货价期货价与利率的变动是一致的花!研究了能源期货价格与汇率的联系指出原油、燃
