海外基金产品创新发展趋势及启示 文王霞 深交所基金管.pdf

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1、海外基金产品创新发展趋势及启示文/王霞深交所基金管理部2010年7月，我有幸参加了中国证券业协会组织的第四期赴英基金管理公司管理与风险控制高级研修班。在英国的里丁大学ICMA中心，来自交易所和各大基金管理公司的高管以及投资、交易、监察、法律、市场业务负责人，一道接受了关于基金管理、风险管理、对冲基金和基金销售的课堂培训，参加做市商交易仿真实验，并拜访了当地著名的资产管理、销售顾问机构、清算交收服务机构。培训期间，我们与海外专家教授以及同业人士进行了广泛深入的交流与探讨，其中与我所目前工作关系最为密切的内

2、容是基金产品创新发展。目前国内的基金市场处于结构化的转型期，借鉴海外成熟市场发展的经验和教训，“洋为中用”，无疑是促进我国市场发展的有效途径。在此，对海外基金产品的现状和产品创新趋势做一简短总结。一、后危机时代，全球共同基金发展状况全球基金行业整体复苏。进入后危机时代，全球经济在复苏的大趋势下起伏前行，全球基金行业也呈现快速恢复的态势。资产规模从2008年底不足19万亿美元上升至23.02万亿美元（2010年1季度数据），增长21%，基本恢复到2008年上半年的水平。美国和欧洲市场仍占据绝对优势。从资产

3、规模上看，美洲地区遥遥领先于欧洲、亚太等其他地区。2009年末，美洲地区以12.6万亿美元的规模占据全球总规模的54.9%，欧洲与亚太地区的资产占比分别为32.86%和11.82%。从数量分布情况看，欧洲地区的基金数量是其他地区的总和还多，共有33054只，占基金总数的50.28%。基金市场竞争更加激烈。截至2009年，美国资产管理机构数量大约600家，整个市场处于激烈的竞争态势。1985年最大的25只基金到2009年仅有10只还名列前茅。但在过去的十年，规模前25名的公司管理的基金资产比例由20001

4、年的68%提高到了2009年的74%；同期排名前十的公司管理的基金资产比例由44%提高到了53%。出现“愈大愈强”的竞争局面。后危机时期各基金板块间资金流向与危机期间相反。2009年，全球基金业资金净流入与2008年基本持平，仅相当于2007年的1/6，但资金流动方向与2008年完全相反。2008年全球股票和债券基金资金大幅流向货币市场基金，2009年货币基金资金大幅流出，其他类型基金获得资金净流入，其中债券基金超过6000亿净流入，创历史新高。英国基金市场迅速复苏。2009年，英国股票市场强劲反弹，共

5、同基金净资产规模达到7291亿美元，较2008年增长30.8%。个人投资者净现金流入为260亿英镑，创历史新高。机构投资者投资侧重债券市场，债券类资产投资规模达到1750亿英镑。职业养老金也持续降低权益类产品投资，倾向于绝对回报策略产品。新兴市场和国际股票基金、债券基金、绝对收益基金持续净流入。在金融风暴及恢复期中，债券基金和绝对收益基金都基本持续保持净流入，越来越受到投资者青睐。2009年，欧美本地股票型基金资金净流出，国际股票型基金，特别是新兴市场股票基金投资持续增加，表现为资金净流入。二、海外共同

6、基金产品发展和创新趋势海外共同基金市场，尤其是欧美基金市场的发展相对比较成熟，对我国有较大的借鉴价值。总结海外共同基金产品多年发展和创新历程，主要有以下趋势：（一）指数投资深入人心，债券指数产品占比不断增加。1976年，美国先锋基金管理公司推出Vanguard500指数基金，这是世界上第一只真正意义上的指数基金。在此后多年里，指数化的投资方式才逐渐为投资者所接受。1．指数基金占比不断提高。近年来，指数基金迅速发展，指数基金在共同基金中的占比不断提高。2009年，指数基金在基金资产中的比重达17%。在此轮

7、金融危机中，在全球股票基金大量赎回的背景下，指数型股票基金仍保持持续的净申购。2009年持有共同基金的家庭中，有27%的比例持有至少1只以上指数型基金。2009年末，共有359只指数型基金管理着8370亿美元的净资产。22.指数基金中债券指数占比逐年提高。1995年以来，每年指数基金资产净流入中债券基金占比不断提高。2009年，债券指数基金的净流入占指数基金资产净流入的一半，首度超过本地股票指数基金。目前，债券指数基金规模已达指数基金资产的19%。3.指数基金中标的指数集中度高。无论股票指数基金还是债券

8、指数基金，跟踪市场核心指数的基金都是市场主流。目前，美国所有股票指数基金中48%的资产跟踪标普500指数，债券指数基金中77%的资产跟踪债券市场综合指数。（二）ETF发展迅速，竞争激烈。ETF的发展尽管仅有短短十几年，却一举成为全球最受关注的金融创新产品，ETF的规模持续增长，ETF的交易已遍布全球。1.发展迅速。过去十年，ETF发展迅速，资产规模从2000年的743亿美元迅速增长到2010年的1.2万亿美元，资产规模增加16.5倍。产品数