期铜价格的影响因素及后市展望.pdf

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1、影响铜价的因素和四季度铜市展望迈科期货经纪有限公司沈海华2006年8月28日云南昆明提纲¢第一章影响铜价的因素：客观和严谨的分析¢第二章四季度铜市展望：宏观与微观的矛盾2006年8月28日迈科期货经纪有限公司2第一章、影响铜价的因素：客观和严谨的分析¢核心：供求关系©影响供求关系的各个方面¢其他：市场所处的大环境©外汇市场、投机资金、股票市场¢关注：相关性分析©利率水平、原油价格、航运指数¾如何获得专业咨询2006年8月28日迈科期货经纪有限公司31、供求关系---供求关系是主线¢供求关系决定了铜市场的牛熊性质¾199

2、4-95年铜价飞涨，使得铜生产的利润非常之高，这就吸引了大量投资进入铜矿开采行业，其结果是1998-99年铜产量的大幅增加。而1997-98年的亚洲金融危机导致了需求的急剧下降，铜价也节节下滑。铜价的低迷迫使许多高成本的生产企业停产或减产。上世纪90年代后期全球有色矿业开采投资大幅下降，导致产能增长几乎停滞，这是促成2003年开始的铜价超级牛市的重要因素之一。¢其他因素要么影响当前或未来的供求，要么影响价格的阶段性行情。2006年8月28日迈科期货经纪有限公司41、供求关系（1）供应¢各生产环节的产量数据分析¢供应周期

3、：投资，价格对供应的影响¢供应中断对价格的影响¢国际贸易：贸易政策和汇率¢库存：显性、隐性和社会总库存、库存水平2006年8月28日迈科期货经纪有限公司5各生产环节的产量数据分析¢铜矿开采（铜精矿）：产能与产量，铜矿品位¢废铜：主要出口到中国¢冶炼（精炼铜）：湿法冶炼、火法冶炼¢加工材（消费）2006年8月28日迈科期货经纪有限公司6全球铜精矿的生产格局¢目前全球每年的铜精矿产量的最大产区在南美，其中智利使世界上最大的产铜国，铜精矿产量约占全球产量的1/3。¢此外，北美的加拿大和美国、独联体国家、澳大利亚和亚洲的印尼和

4、中国都是生产铜精矿的主要国家。从今后的发展趋势看，南美依然是未来铜矿增长的主要地区。¢在冶炼产量方面，智利也是全球第一，其次是中国、日本和美国，年产量均在百万吨以上。2006年8月28日迈科期货经纪有限公司7TC/RC的变化反映铜矿的充裕程度资料来源：BrookHunt，2006年7月2006年8月28日迈科期货经纪有限公司8国际贸易¢影响进出口成本和数量¾贸易政策：关税和其他优惠措施¾汇率因素：人民币与美元的关系¾贸易升水（premium）2006年8月28日迈科期货经纪有限公司9库存¢社会总库存：显性库存和隐性库存

5、¢库存水平的衡量：现有库存能够满足消费的周数（weeksofconsumption），消费量一般是前三个月的平均数。¢由于各个机构对库存的数据都是估算而得的，所以每个机构所认为的临界点是不一样的。¢ICSG一般把3.5周和6.5周作为临界点，在3.5周以下的，说明库存水平偏低，现货供应紧张，而在6.5周至上，则说明供应太多。2006年8月28日迈科期货经纪有限公司10库存水平与价格2006年8月28日迈科期货经纪有限公司111、供求关系（2）需求¢需求统计数据（大部分比较滞后）¢库存的变化（主要是显性库存数据）¢反映需

6、求的指标：消费数据、行业指标和宏观经济数据2006年8月28日迈科期货经纪有限公司12全球铜的消费¢按地区分，中国是最大的铜消费国，消费量约占全球的22％，整个亚洲地区的消费量正接近全球消费量的一半，欧洲的消费量约占23％，北美占18％。¢以消费领域来分，大约54％的精铜被用于制造各种电线电缆，17％用于制造铜合金，11％用于铜管的制造，8％用于制造各种铜板和铜条，余下的10％为其他用途。2006年8月28日迈科期货经纪有限公司13西方国家铜的最终消费资料来源：BrookHunt2006年8月28日迈科期货经纪有限公司

7、14反映需求的指标¢宏观经济指标¢行业需求指标¢其他辅助指标2006年8月28日迈科期货经纪有限公司15行业数据¢美国国家地里调查（USGS）是每月中下旬公布的一系列金属工业指标（MetalIndustryIndicators,简称MII）；¢美国耐用品订单中的原生金属和金属制品的订单和发货量；¢美国工业生产数据中的金属制品产量（fabricatedmetalproduct）；¢日本的铜线杆订单和发货量（CopperWireRodOrdersandShipments）和黄铜产品产量（Brass/BronzeProduc

8、tion）；¢德国铜和铜合金产品发货量（CopperandCopperAlloySemisShipments）。2006年8月28日迈科期货经纪有限公司16USGS：MII¢美国国家地里调查（USGS,www.usgs.gov）是隶属于美国内务部（DepartmentoftheInterior）的一个政府机构。¢该机构每月中下旬公