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1、安徽农业科学,JournalofAnhuiAgri.Sci.2009,37(30):14899-14903责任编辑章炼红责任校对夏蓉DCE与CBOT玉米期货价格关联性实证研究3刘川川,何凌云,安毅,杨升,王冉(中国农业大学期货与金融衍生品研究中心,北京100083)摘要基于协整理论,对DCE玉米期货价格与CBOT玉米期货价格关联性进行研究,发现两者之间存在协整关系;并运用向量自回归模型(VectorAuto2regressionModel),发现两者存在滞后5期的影响,前者对后者的滞后期影响不显著,而后者对前者的滞后期影响显著并呈跳跃性影响;运用Granger因果检验发现两者之间存在
2、双向引导关系;并运用向量误差修正模型(VectorErrorCorrectionModel),发现两者存在误差修正机制;根据脉冲响应函数发现,后者对前者的脉冲响应效率优于前者对后者的影响;并根据方差分解发现两者均受到来自对方的冲击。关键词玉米期货;协整理论;向量自回归模型;Granger因果检验;向量误差修正模型;脉冲响应;方差分解中图分类号F830.9;F224.9文献标识码A文章编号0517-6611(2009)30-14899-05AnEmpiricalStudyontheCornFuturesPriceRelevancebetweendecandcbotLIUChuan2ch
3、uanetal(ResearchCenterofFutures&FinancialDerivatives,ChinaAgriculturalUniversity,Beijing100083)AbstractThisarticleaimedtostudyonthecornfuturespricerelevancebetweendecandcbotbasedonCo2integrationTheory,theresultshowedthatthereexistedaCo2integrationrelationbetweenthem;ThroughVectorAuto2regression
4、Model,itshowedthattheyexistedlagfivephaseseffects,andformerhadnosignificanteffectsonthelagphaseoflatteronewhilethelatterhadsignificantandjumpingcharacteristicseffectsonthelagphaseofformerone;Itshowedthattherewereabi2directionalleadingrelationshipanderrorcorrectionmechanismbetweenthembymeansofGr
5、angerCausalityTestandVECModel.Furthermore,accordingtoImpulseResponse,itshowedthattheimpulseresponseef2ficiencyofthelattertotheformerwassuperiortotheeffectsoftheformertothelatter,andtwomarketsreceivepriceshockedfromeachotheraccordingtovariancedecomposition.KeywordsCornFutures;Co2integrationTheor
6、y;VectorAuto2regressionModel;GrangerCausalityTest;VectorErrorCorrectionModel;Impulseresponse;Variancedecomposition玉米期货市场作为农产品期货市场的重要组成部分,其外玉米期货市场存在滞后期的影响,但所研究的滞后期数不玉米期货合约在价格先导性、跨品种套利以及交易保证金等尽相同,此外,大部分的研究没有完全针对我国玉米期货市[1]方面都始终处于核心地位。自我国玉米期货上市后,随着场和与国外玉米期货市场之间的价格关联功能进行研究;并经济全球化,我国玉米期货在大连商品交易所(以下简称
7、且大部分的研究在检验序列平稳时,直接采用了原始数据,DCE)上市后,与作为世界第一大玉米期货市场的芝加哥期这样避免虽可能出现的异方差的问题,但有可能造成研究结货交易所(以下简称CBOT)的玉米期货与其联系日益密切。果不准确。近年来,众多学者对DCE和CBOT两者之间的价格关联鉴此,笔者对DCE的玉米期货与CBOT的玉米期货的价性进行了研究分析,但笔者发现一些研究结论之间是相悖格关联性进行研究。首先,基于协整理论检验两者之间是否的。王骏等通过对中美日3家期货
