股票指数期货.pdf

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2、...................目录股票指数期货外汇远期远期利率协议利率期货利率风险管理金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong股票指数期货外汇远期远期利率协议利率期货利率风险管理......................................................目录股票指数期货外汇远期远期利率协议利率期货利率风险管理金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong股票指数期货外汇远期远期利率协议利率期货利率风险管理

3、......................................................股票指数期货概述股票指数期货概述I股票指数运用统计学中的指数方法编制而成的、反映股市中总体股价或某类股票价格变动和走势情况的一种相对指标。股指期货以股票指数作为标的资产的股票指数期货，交易双方约定在将来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约。金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong股票指数期货外汇远期远期利率协议利率期货利率风险管理..............

4、........................................股票指数期货概述股票指数期货概述II特殊性质现金结算而非实物交割合约规模非固定开立股指期货头寸时的价格点数每个指数点所代表的金额金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong股票指数期货外汇远期远期利率协议利率期货利率风险管理......................................................股指期货定价股指期货定价一般公式(rq)(Tt)F=Se例外：在CME交

5、易的以美元标价的日经225指数期货以买现货卖期货套利为例借贷市场现货市场期货市场净现金流t时刻现金流借入5SW以S买入5份指数基金卖出一份F0T时刻现金流还款5SWerT以SrTT卖出5份指数基金交割得5F5ST5STWT+5F5ST5SWe金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong股票指数期货外汇远期远期利率协议利率期货利率风险管理......................................................股指期货应用股指期货应用指数套利（In

6、dexArbitrage）“程序交易”（ProgramTrading）套期保值管理系统性风险多为交叉套期保值金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong股票指数期货外汇远期远期利率协议利率期货利率风险管理......................................................最小方差套期保值比率最小方差套期保值比率I一元线性回归方程RH=a+bRG+"CAPMRH=rf+(RMrf)Beta系数RiRMRi=2=RiRMRMRM最小方差套

7、期保值份数VHN=VG金融工程Copyright©2011Zheng,Zhenlong&Chen,Rong股票指数期货外汇远期远期利率协议利率期货利率风险管理......................................................最小方差套期保值比率最小方差套期保值比率II如果：..1.投资组合与市场指数RM之间的系数等于投资组合与股指期货之间的..2.我们使用的系数等于套期保值期间真实的系数则：的确是股指期货最小方差套期保值比率的一个良好近似。金融工程Copyright©2011Zhe

8、ng,Zhenlong&Chen,Rong股票指数期货外汇远期远期利率协议利率期货利率风险管理......................................................案例5.1案例5.1：S&P500股指期货套期保值I假设某投资经理管理着一个总价值为40