中金公司--美国股票市场下半年展望.pdf

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1、美国股票市场下半年展望研究部策略研究2010年7月目录第一章下半年美国股市在二季度调整后将企稳回升…………..…………..…….……......…….2第二章向传统消费回归，增速放缓，但不会“二次探底”………....………………….............21第三章黄金价格仍将走高…………….………….…………………………………..……………331第一章下半年美国股市在二季度调整后将企稳回升2标普500股指从2009年3月见底反弹以来的走势S&P500INDEX1,250.001,200.001,150.001,100.00松口气反1,050.00弹1,000.00后危机时代：欧洲债务危9

2、50.00机爆发；中国出台房地产900.00∙相关调控措施、领先指标伴随经济V型反弹第二波上升显示世界经济增速开始放850.00缓800.00750.00700.00650.00030405060708091011120102030405060709‐09‐09‐09‐09‐09‐09‐09‐09‐09‐10‐10‐10‐10‐10‐10‐10‐资料来源：Bloomberg，中金公司研究部3全球股市去年和今年的表现：今年分化明显2009年全球股市表现年初至今全球股市表现俄罗斯121.1印尼16.2阿根廷115.0泰国11.7印尼87.0韩国2.4印度81.0印度2.1中国80.0德国1.8

3、台湾78.3新加坡0.7巴西72.8墨西哥-0.4新加坡64.5阿根廷-1.3泰国63.2加拿大-1.5香港52.0美国(NASDAQ)-3.2韩国49.7美国(S&P500)-3.3美国(NASDAQ)43.9俄罗斯-3.3墨西哥43.5英国-5.2澳大利亚30.8台湾-6.6加拿大30.7香港-6.8西班牙29.8巴西-7.8德国23.8日本-9.1美国(S&P500)23.5法国-9.7希腊22.9澳大利亚-9.7法国22.3西班牙-15.2英国22.1中国-24.6日本19.0(%)希腊-30.4(%)1030507090110130-35-30-25-20-15-10-50510

4、1520资料来源：Bloomberg，中金公司研究部4标普500股指十大板块去年和今年的表现2009年标普500指数行业表现年初至今标普500指数行业表现信息技术59.9工业2.2基础材料45.2可选消费1.8可选消费38.8金融0.9标普50023.5必需消费-0.5工业17.3标普500-3.3医疗保健17.1公用事业-4.2金融14.8信息技术-6.6能源11.3医疗保健-7.1必需消费11.2基础材料-7.7公用事业6.8能源-8.4通讯服务2.6通讯服务-8.8(%)(%)0102030405060-10-8-6-4-2024资料来源：Bloomberg，中金公司研究部5标普50

5、0股指各行业去年和今年的表现2009年标普500指数行业表现年初至今标普500指数行业表现汽车与汽车零部件114.5银行8.9技术硬件与设备64.8房地产8.3软件与服务55.9消费者服务6.4半导体产品与设备54.9保险5.4零售业47.2媒体4.6原材料45.2汽车与汽车零部件4.3媒体35.3耐用消费品与服装3.9耐用消费品与服装33.8运输3.8医疗保健设备与服务31.7资本品2.3综合金融28.5食品、饮料与烟草1.7标普50023.5家庭与个人用品1.3房地产20.8技术硬件与设备-2.2运输19.4商业和专业服务-2.9消费者服务18.9标普500-3.3食品、饮料与烟草17

6、.5零售业-3.8资本品17.4公用事业-4.2能源11.3半导体产品与设备-4.3保险11.3综合金融-4.8制药、生物科技和生命科学11.0医疗保健设备与服务-6.6商业和专业服务10.0制药、生物科技和生-7.3公用事业6.8食品与主要用品零售-7.4家庭与个人用品5.5原材料-7.7食品与主要用品零售5.4能源-8.4电信业务2.6电信业务-8.8银行-8.9(%)软件与服务-11.8(%)-20020406080100120-15-10-5051015资料来源：Bloomberg，中金公司研究部6标普500股指各行业趋势动量：市场风险偏好与年初相比有所差异¢6月美国股市受到欧洲主

7、权债务危机和经济复8苏放缓的影响，标普6500大幅下跌5.4%。房地产4¢我们比较了标普500各消费者服务银行行业指数过去1个月和62保险耐用消费品个月的绝对收益，与之运输0媒体前相比，各行业的趋势家庭及个人用品-2汽车及零部件动量发生了比较显著的资本品食品饮料变化，说明6月份市场-4零售业的行业配置和风险偏好-6技术硬件及设备商业服务已经转向；六个月绝对收益(%)-8标普500半导体产品与设备公用事业¢仅有保险、家庭用