股票市场绩效报告.pdf

《股票市场绩效报告.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、深圳证券交易所股票市场绩效报告2012年度ShenzhenStockExchangeMarketPerformanceReportof2012金融创新实验室深圳证券交易所2013年2月深圳证券交易所2012年度股票市场绩效报告内容提要2012年深圳股票市场的市场绩效总体保持较高水平，流动性处于良好水平，市场波动性持续下降，运行稳定性进一步增强，有效性和订单执行效率处于较高水平。报告基本结论如下：1．深市A股流动性总体处于良好水平：冲击成本为19.5个基点（衡量一定金额的交易对市场价格造成的冲击程度,本

2、报告以10万元计），流动性指数为177万元（价格发生一定程度变化所需要的交易金额，本报告以1％计），大额交易冲击成本（300万元）为262个基点；相对买卖价差为21个基点，相对有效价差为39个基点；累计披露报价深度为91万元。2012年流动性比2011年有所下降,冲击成本高于2011年水平（16个基点），流动性指数则低于2011年水平（326万元）。2．从个股来看，深市有较大比例的股票流动性较2011年有所下降。以冲击成本度量，深市A股有78%股票流动性下降，流动性下降股票的冲击成本平均升高5.3个基

3、点（冲击成本升高表明流动性下降）。主板中流动性下降股票占比要高于中小板和创业板，但是流动性下降幅度低于中小板和创业板：主板、中小板和创业板中分别有85%、75%、74%的股票流动性下降，流动性下降股票的冲击成本平均升高5.1、5.2和6.0个基点。小规模股票中流动性下降股票占比（84%）和下降幅度（冲击成本上升7.5个基点）都要高于大规模股票（分别为73%和冲击成本上升3.4个基点）。深成指成份股的流动性下降股票占比（65%）和流动性下降幅度（冲击成本上升2.1个基点）优于深市A股平均水平。3．深市股

4、票流动性的结构差异问题值得关注，包括随着大量中小企业的上市，少数股票已出现流动性过低的隐忧。第一，从流动性分布来看，深市A股流动性最高的25％股票冲击成本小于14.2个基点、流动性最低的25％股票冲击成本大于23.6个基点，2011年相应的指标为12.2和19.7个基点，这表明2012年个股流动性的分散程度比2011年高。第二，冲击成本最高的20只股票的平均冲击成本达到48个基点，高出深市平均水平28个基点。冲击成本最高的20只股票中有8只创业板股票、6只中小板股票和6只主板股票，20只中有5只为ST

5、股票，冲击成本最高的10只股票中有6只创业板股票。ST中冠A（000018）1深圳证券交易所2012年度股票市场绩效报告和大庆华科（000985）冲击成本最高，超过55个基点。第三，流动性最差的20只股票的平均冲击成本达到48个基点，也高于2011年20只流动性最差股票的平均冲击成本（36个基点）。4．投资者结构是影响市场绩效的重要因素之一。从深市来看，小投资者持股集中（小投资者持股市值占比高）的股票流动性较低，波动性较高，机构持股集中的股票则流动性较高，波动性较低。第一，按照小投资者（10万元以下个

6、人投资者）持有流通市值占比分成高中低三组，小投资者持股市值占比高组的流动性（冲击成本19.7个基点；流动性指数149万元）要低于占比低组（冲击成本18.8个基点；流动性指数216万元），而波动性（45个基点）要高于占比低组（42个基点）。第二，按照机构流通市值占比分成高中低三组，机构持股市值占比高组的流动性（冲击成本18.2个基点；流动性指数224万元）要高于占比低组（冲击成本20.5个基点；流动性指数128万元），而波动性（40个基点）要低于占比低组（47个基点）。5．各年度之间的市场流动性水平有所

7、波动，市场运行格局对市场流动性有直接的影响。其中深市A股冲击成本近7年分别为27、16、34、14、12、16和19.5个基点，流动性指数近7年分别为126、293、136、300、305、326和177万元。当市场处于上升期，投资者交易意愿增强，流动性指标就会增加；当市场处于下降期，投资者投资意愿下降，流动性指标就会下降。2007年和2010年市场处于牛市，市场冲击成本仅为16和12个基点（流动性高），而2008年和2012年市场清淡，冲击成本为34和19.5个基点（流动性低），均比前一年度流动性有

8、所下降。6．流动性是指以低成本快速完成一定金额交易的能力,交易活跃、换手率高不完全等同于流动性好。将深市全部股票按照换手率分为低中高三组，三组股票的流动性指数（1%）分别为217、158、162万元，换手率最高组的流动性指数（162万元）反而低于换手率最低组的流动性指数（217万元）。2012年流动性最差的20只股票的平均冲击成本（48个基点）是深市平均水平的2.4倍，但是这20只股票的年平均换手率达到338%。7．中小企业板的流动性（冲击成本19.1个