基于EVA的企业价值评估模型研究.pdf

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1、第13卷第1期科技与管理Vol.13No.12011年1月Science-TechnologyandManagementJan.,2011理论探讨文章编号:1008-7133(2011)01-0018-04基于EVA的企业价值评估模型研究李延喜,陈景辉,栾庆伟(大连理工大学经济学院,辽宁大连116023)摘要:从企业价值的内涵出发,探讨了企业价值的产生源泉,并对国内外企业价值评估模型进行了分析。指出现金流量折现评估模型存在的难点及问题,提出了运用经济增加值(EVA)进行企业价值评估的思想,并给出了可以

2、实际操作的EVA评估模型,对于企业价值评估的科学化具有参考意义。关键词:企业价值;评估;经济增加值(EVA);模型中图分类号:F830.59文献标志码:AEvaluatingmodelforcorporationvaluemodelbasedonEVALIYan-xi,CHENJing-hui,LUANQing-wei(SchoolofEconomics,DalianUniversityofTechnology,Dalian116023,China)Abstract:Thepaperiswritten

3、onthebasisoftheconnotationofcorporationvalue.Themainproblemsdiscussedaretheoriginofthecorporationvalueandtheanalysisoftheevaluatingmodelbothathomeandabroad.ItpointsouttheexistingdifficultiesandproblemsintheevaluatingmodelofDCF.ThemethodofEVAisrecommende

4、dstronglyinthecorporationvalueevaluation,whichhasbeenprobedtothedegreethatitcanbeusedinpractice.EVAmodelbearsgreatreferencesignificancewhenappliedtothescientificityofevaluatingcorporationvalue.Keywords:corporationvalue;evaluating;economicvalueadded(EVA)

5、;model动时间。企业作为商品生产的组织,在其本身成为资1企业价值的内涵本市场的商品后,其价值定义出现了难题。1.1企业价值的定义依据马克思的理论进行推理,企业价值可以表述企业作为在资本市场上交易的特殊商品,其价格为:凝结在企业这种特殊商品中的无差别的人类劳可以通过市场竞价来实现。按照马克思的观点,价格围动,是企业形成和发展过程中所消耗的社会必要劳动绕价值上下波动是市场经济的基本规律。因此,为了使时间的累计。企业的价格更加公平和真实,需要确定企业的价值[1]。投资者购买企业这一特殊商品的目的是要获得

6、按照《资本论》中的定义:价值是凝结在商品中的使用价值,也就是要获得投资回报。因此,企业的使用无差别的人类劳动,是生产商品所消耗的社会必要劳价值是指企业所带来的收益和回报。这种回报的表现形式是企业产生的现金流入量与现金流出量的差额,收稿日期:2010-10-11即现金净流量。基金项目:国家自然科学基金项目(70772087);中央高校基1.2企业价值的组成本科研业务费专项经费项目(DUT10ZD107);大连市科学计划项目企业价值是构成企业的各种资源价值的汇总,因作者简介:李延喜(1970—),男,教授

7、,博士,博士生导师;此企业价值就由各种资源的价值组成,包括:有形资陈景辉(1965—),男,博士研究生;源和无形资源。栾庆伟(1962—),男,教授.有形资源是指反映到资产负债表上的各种资产第1期李延喜等:基于EVA的企业价值评估模型研究19的总称,具体包括流动资产、长期投资、固定资产、其投资者面临的难题。为了回避投资风险,分析公司的他长期资产和无形资产等内容。内在价值和市场价格的差别,并进行理性投资是一项无形资源是指在资产负债表中无法反映或没有好的选择[4]。因此,通过企业价值评估,确定股票的内列示

8、的各种资源,包括:企业商誉、研发能力、经营者在价值,可以为理性投资者的投资决策提供科学依据。能力、管理效率、特殊资源储备、和其他各种没有反映因此,科学、合理的评估企业价值成为财务管理到资产负债表中的信息。的重点研究领域。建立科学而有效的企业价值评估模1.3现金流量是企业价值的源泉型,对评估模型进行修正和完善、对各种评估参数进现金的循环周转并不断增值,使企业的经营活动行量化等研究变得越来越迫切。持续进行,并促使企业价值的增加。因此,现金流量是2国内企业价值

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