(1)在我国推出锌期货交易有利于国内价格信号对国际市场.pdf

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1、锌期货上市的意义（1）在我国推出锌期货交易有利于国内价格信号对国际市场的影响。尽管我国锌产量与消费量在全球锌产量与消费量中所占比例都具有绝对的优势比重，但由于缺乏像铜和铝那样的期货交易机制，无论是在国际贸易活动中，还是在国内贸易活动中，只能参考伦敦金属交易所的价格，国内企业完全丧失了市场定价过程中的话语权，区域性的市场供需变化对国际锌价的影响几乎得不到反应。随着我国锌产量的逐年扩大，对国际锌矿资源的依赖程度也在逐年扩大，在中国企业采购的锌精矿集中到货的情况下，往往意味着国际锌矿资源的供应紧张，国际市场上的投机者往往利用这一因素，大肆

2、抬高锌价，使国内企业在原料采购过程中蒙受损失；然而，随着国内锌精矿的大量到货，则意味着国内市场存在着阶段性的供应增加，国内价格水平应该有所下降。但由于国内没有锌的期货市场，这种价格信号根本无法传递给国际市场。假如中国已经拥有了国内的锌期货交易，那么如果国际投机者恶意抬高锌价，就会在两个市场间形成跨市套利的机会，投资者就会在国内期货市场上买入期货合约，在国际市场上卖出期货合约，当两市价格回归正常水平时，投资者又会在两个市场上同时平仓，获取套利价差。这样既可以抑制国际投机者的恶意炒作，又可以避免国内市场因短暂得供应增加导致的锌价过渡下跌

3、。事实上，正是由于在期货市场上存在着投资者的套利行为，才会把不同的区域市场上的微弱的供应变化所导致的价格波动信号传递给对方。因此，只有在国内推出规范、高效的锌期货交易，才能将国内供需关系变化形成的价格信号通过套利机制传递给国际市场。（2）在我国推出锌期货交易有利于国内企业规避经营风险首先，随着我国锌产量的逐年增长，我国锌生产企业对国际锌精矿市场的依赖程度日益加大，随着锌精矿加工费的不断下降，国内锌生产企业的冶炼利润也呈不断下降的趋势，因此企业的抗价格风险波动风险的能力也呈不断下降的趋势，而在锌的冶炼加工过程中，锌生产企业往往面临着生

4、产周期长难题，如果企业为规避价格下跌的经营风险，在国际市场上建立期货空头头寸，往往会因无法实际交割而遭致国际炒家的逼仓，如果大规模的实物交割，又势必破坏国内市场的供需平衡。即便是对加工企业而言，如前所述，我国近年来锌消费的高速增长与机电产品出口有着十分密切的关系，然而出口贸易同样存在着交易周期较长的特点，加工企业在出口贸易活动过程中，所面临的价格波动风险同样十分巨大，更何况长期以来我国出口企业都是依赖于国内低廉的劳动力与资源成本来赚取出口利润，企业抗价格波动风险的能力更是差强人意。如果能够在国内推出锌期货交易，国内锌生产企业不仅可以

5、根据市场的供需变化，有效地避险经营风险，而且还可以避免国内资源配置的矛盾。因此，在国内推出规范、高效的锌期货交易不仅能够更加有利于国内各经济环节对规避市场经营风险的需要，而且还十分有利优化国内资源的配置，更是维护国内市场秩序所必需的。（3）推出国内期货交易有利于政府对企业期货交易活动的监管。目前我国排名在前列的锌生产企业大多获得了从事境外期货交易的交易资格，如：中金1岭南、葫芦岛锌厂、株州冶炼厂等，主要是参与伦敦金属交易所(LME)的锌期货交易，表明我国的锌冶炼企业具有较为丰富的期货交易经验与人才队伍，这无疑会为我国的锌期货市场发展

6、提供良好的基础条件。尤其是在我国期货发展过程中，曾出现过“株冶事件”这样非常典型的期货交易风险事件，该案例恰恰是发生在我国企业从事境外锌期货交易活动中。这不仅仅给中国企业敲响了风险的警钟，为我国企业在日后的套期保值活动中建立有效的风险管理体系提供了教材，而且也反映出了伦敦金属交易所（LME）的会员在期货代理业务中存在着许多不规范的行为。尽管伦敦金属交易所（LME）本身是个成熟的市场，但由于制度及区域的差异，国内企业在伦敦金属交易所（LME）进行期货交易仍然存在许多不利因素：一是语言障碍，尽管国内从事境外期货交易的企业的交易人员的基本

7、语言能都非常好，但是，在一些合同文本的条款含义的解读能力仍然非常有限，往往会留下许多漏洞被境外经纪商利用，在潜在的交易纠纷处理中，对中国企业非常不利。二是境外经商是完全意义上的以自己的名义代理客户从事期货交易，这就为一些居心不良的境外经济商提供了与客户对赌，甚至“吃点”的行为提供了方便。所谓的“吃点”就是由于受到地域限制，中国企业从事境外期货交易往往是根据延时行情进行电话报单，而这样报出的交易指令往往与实际的成交价格存在着一定的差距，而当指令价格与实际成交价格之间存在着对经纪商有利的价差时，境外经纪商就会吞噬掉报单指令与实际成交价之

8、间的价差。三是尤其是存在经纪商与客户对赌行为的情况下，当行情出现对经商不利的情况时，境外经纪商往往会采用泄露客户交易资料的方式，来获取不正当的交易利润。当上述的不利情况发生时，中国企业往往会受到各种条件的限制，不愿也难以通过法律手段进