企业价值评估 上海汽车.pdf

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1、中国轿车行业上市公司价值评估：“上海汽车”案例研究姓名：王锐学号：10228071院系、专业：光华管理学院金融学指导老师：姜万军完稿日期：2004年5月1版权声明任何收存和保管本论文各种版本的单位和个人，未经本论文作者同意，不得将本论文转借他人，亦不得随意复制、抄录、拍照或以任何方式传播。否则，引起有碍作者著作权之问题，将可能承担法律责任。2中文摘要公司价值评估理论，不仅是金融学中的一个非常重要研究领域，它在实务中的巨大价值也在越来越多地被认可。然而，必须特别注意，同样的价值评估模型在具体使用过程中，应该根据不同评估对象的实际情况，进行具体的调整，否则将会导致评估结

2、果的巨大偏差。本文选择中国上市公司“上海汽车（600104）”作为研究对象，对其进行价值评估。主要出于以下考虑：首先，“上海汽车”所处的轿车行业，目前正处于高速发展时期，是实业界关注的热点行业，研究该行业的公司价值评估方法具有很大现实意义。其次，轿车行业的公司又具有鲜明的特点——周期性，这又使得研究该行业的公司具有一定的学术价值。本文分为四章。第一章回顾公司价值的定义，并详细讨论了公司价值评估的折现现金流理论的基本观点、理论特点、具体模型、评估步骤和适用对象等内容，其中重点分析了折现自由现金流法；第二章详细分析轿车行业的行业背景，包括行业的基本特征、国际发展趋势、中

3、国目前轿车行业发展状态和未来发展等内容，为以后的具体评估过程做分析依据的铺垫；第三章首先讨论了轿车行业公司在价值评估方面的特点；然后再通过上海汽车（600104）这一家轿车行业上市公司的案例，详细展示了利用折现自由现金流法进行价值评估的全过程，并在此过程中将对中国轿车行业上市公司进行价值评估是应注意的问题体现出来。最后阐述了本文的结论和需要进一步研究的问题。本文的结论是：在使用折现现金流模型对轿车行业上市公司乃至其他周期性公司进行估价时，首先，应该针对公司目前在周期中所处位置，谨慎地选择基期数据并做出相应的调整；其次，应该将周期性公司收益的波动性考虑到折现率中去，这

4、一点是值得以后进一步探究的问题；最后，应该使用概率法，即依据被评估公司的实际情况对其未来设置两种或多种发展前景，然后将所有前景下公司价值的加权平均作为公司价值的最终估计值。这样可以避免使用任何一种单一前景可能造成的巨大偏差。关键词：公司价值评估周期性公司折现现金流法3目录前言..................................................................................................................................5第一章理论回顾..........

5、................................................................................................7第一节公司价值的内涵............................................................................................7第二节公司价值评估的折现现金流方法................................................................8一、基本

6、观点...........................................................................................................8二、特点...................................................................................................................8三、具体方法分类................................................

7、...................................................9四、评估步骤.........................................................................................................13五、适用对象.........................................................................................................15第二章研究对