上市公司投资者关系管理与股票超额回报的研究——来自我国A股市场的证据.pdf

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1、上市公司投资者关系管理与股票超额回报的研究——来自我国A股市场的证据专业名称：金融学专业申请人姓名：张秋导师姓名及职称：黄诒蓉副教授答辩委员会(签名)主席：专雪委员：和孑壹葭‘答辩日期：如(。年j月≯歹日q，’’-．·’r一一、^，；学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本丈的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：孑长秋日期：aoI口年岁月≥1日学位论文使用授权声明

2、本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签名：弓长铷日期：l。IO#-岁·月7f日导师签名：垄溜砻‘日期：Zofo年与月3f臣上市公司投资者关系管理与股票超额回报的研究——来自我国A股市场的证据专业：金融学硕士生：张秋指导教师：黄诒蓉摘要随着资本市场的不断发展和投资者的逐渐壮大成熟，上市公司也越来越重视投资者关系管理(IRM，i

3、nvestorrelationsmanagement)，并将其提升为公司持续的战略管理行为，以期实现公司价值最大化。在IRM的地位和重要程度逐渐提升的背景下，笔者产生了如下几个疑问：IRM水平的提高能够提升公司价值吗?IRM又能够影响公司的股价吗?作为投资者，如果购买IRM水平高的公司股票组合，能够获得超额回报吗?基于以上几个疑问，本文首先利用2007年985家上市公司的数据为研究样本，以南京大学IRM指数作为衡量上市公司IRM水平的标准，通过理论解释和实证检验，发现好的IRM水平能够提升上市公司价值。接下来，在该研究结果的基础上，本文继续探索IRM与股票价格之间的关系。以2004．2007

4、年350家优秀IRM公司为研究样本，利用Ohlson价格模型对IRM的价值相关性进行检验，发现引入IRM因素的Ohlson模型的Ajusted．R2并没有得到显著提高，说明IRM因素并没有反映在现有的股价中。IRM一方面可以提升上市公司价值，另一方面却没有反映在现有的股价中，那么投资于IRM水平高的公司股票组合能否获得超额回报呢?本文最后在350家优秀IRM公司样本的基础上，选取了对应时期的350家对比公司，利用Fama．French三因素模型，研究结果显示，在考虑市场溢价因子、规模因子和账面市值比因子的情况下，买入IRM水平高的公司股票组合，卖出IRM水平低的公司股票组合，能够获得0．3％

5、的周超额回报率。这一研究结果对上市公司和投资者都具有重大的意义，投资者可以将IRM水平作为I投资的参考因素，上市公司也将有更大的动力提高自身的IRM水平。【关键词】投资者关系管理；公司价值；价值相关性；超额回报StudyontheRelationshipbetweenIRMandtheabnormalreturns-·EvidencefronnAListedCompaniesMajor：FinanceName：ZhangQiuSupervisor：YirongHuangProfessorABSTRACTWiththedevelopmentofthecapitalmarket，moreandm

6、orelistedcompaniesarcbecomingtopayattentiontoIRMandtakingIRMasastrategicmanagementactivity．Basedonthisbackground，thewriterhadseveralquestionsasfollowing：WhethergoodIRMcanraisethecompanyvalue?WhetherIRMcaninfluencethesharepriceit?WhethertheportfoliogoodIRMcompanies’stockCansecuretheexcessreturns?Tot

7、hesefewquestio璐，thispaperused2007datafrom985listedcompaniesforthestudysampleandNanjingIRMindexasameasureoftheleveloflistedcompanies．Throughtheoreticalandempiricalexplanation，thewriterfoundthatgoodIRMCanbrin