上市公司高额现金持有实证研究.pdf

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1、上市公司高额现金持有实证研究016837AnEmpiricalResearchonCorporateExcessCashHoldings专业名称：金融学申请人姓名：陈壮奋导师姓名及职称：姚益龙教授答辩委主席：委员：答辩日期：学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：侉7伶日期：矽声夕月7日学位论文

2、使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入学位论文作者签名：淞●J上市公司高额现金持有实证研究专业：金融学硕士生：陈壮奋指导教师：姚益龙摘要现金是公司资产的一个重要组成部分，合理现金持有行为对公司的价值有正的溢出效应，现金持有量以及现金持有行为反映上市公司重要的财务决策，和公司的财务战略和经营战略密切相关，还与公司治理状况紧密相连。本文以2002年--2007年

3、沪深两市的354家公司为样本，本文将试图发现上市公司的财务状况、公司治理结构及所有权集中度对公司现金持有量有何影响，同时通过将国有公司和非国有公司的分组，分析现金持有行为对公司经营绩效的影响。在公司财务特征和公司治理角度上的研究发现我国上市公司现金持有量和现金流量、资产周转率总经理持股比例显著正相关，和董事会持股率显著负相关，和股权结构呈现u型关系；在高额现金和企业绩效上，发现上市公司的高额现金持有对公司经营业绩有正的溢出效应，说明权衡理论更能解释我国上市公司的现金持有行为，但是通过国有企业和非国有企业分组分析中，非国有公司的高额现金持有对公司绩效有正的效应，而

4、国有公司则是没有正的效应，这可能是非国有公司的代理问题没有国有公右：J严重，在公司治理上也优于国有公司。总体上，我国上市公司现金持有行为受到的影响因素比较负责，单一的理论不能很好解释其现金持有行为。我国公司治理是在这近十几年才逐步建立和发展的，从本文研究一方面在理论上进一步丰富了我国制度背景下现金持有研究，同时公司治理对现金持有水平的影响以及高额现金持有对公司绩效的影响，则会从一个新的角度诠释了我国公司治理机制的作用，另外一方面，在实践上说明我国上市公司存在不少需要完善的地方，特别是如何完善监督以及对国有控股上市公司的监督，这些都为公司投资者、债务人、管理层和政

5、府监管部门等主要利益相关者的决策提供新的思考角度和建议。关键词：公司治理高额现金经营绩效Title：AnEmpiricalResearchonCorporateExcessCashHoldingsMajor：FinanceName：ChenZhuangfenSupervisor：YaoYilongAbstractCashistheimportantcomponentofassetsincorporate，andreasonablecashholdingbehaviorhaspositivespillovereffects．Cashholdingsaredecid

6、edbythefinancialdecision．making，financialstrategy．Itisalsocloselyrelatedtothesituationwithcorporategovernanceandminstitutionalfactors．354samplesfromShanghaiandShenzhenstockmarketsareusedovertheperiod2002．2007，andacomprehensivestudyofthebehaviorofcashholdingsisshowedfromthepointofcorp

7、orategovernance，aswellasactsofthecompany’Scashholdingsoftheimpactonbusinessperformanceinthispaper．ThedeterminantsofcashholdingsinChinaarecomplex，besidestheexcesscashholdingsCan’tbeexplainbyasingletheory．Thispaperalsofindthatnon‘state。ownedcompaniesinactsofcorporatecashholdingshaveapo

8、sitivespillo