我国央行冲销干预政策的有效性研究.pdf

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1、我国央行冲销干预政策的有效性研究ARESEARCHONEFFECTIVENESSOFSTERILIZEDINTERVENTIONBYCHINA，SCENTRALBANK申请人：王小琴导师：牛鸿副教授专业名称：金融学答辩委主席：委员：2009年4月10日0380l7学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位

2、论文作者签名：生q、鸳，‘日期：加。7年6月乡日学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签名：王·j·攀导师躲华悠日期：知口，年、6月5日我国央行冲销干预政策的有效性研究专业：金融学硕士生：王小琴指导教师：牛鸿副教授摘要1994年中国进行了外汇体制改革，实行有管理的浮动汇率

3、制度，自1997年亚洲金融危机后，采取了钉住美元的人民币汇率制度，并于1998年开始实行结售汇制度。自此，中国的国际收支平衡表中的经常项目和资本项目出现双顺差，由此导致央行的外汇储备大量增加，而外汇储备的大量增加又直接促使外汇占款的迅速增长，从而使得央行的基础货币被动增加。为保持国内经济的稳健发展，防止通货膨胀，央行采取了冲销干预政策来冲销国际收支双顺差带来的货币供给量的被动变动。本文借鉴了有关专家学者对这一问题的研究方法和结果，并在此基础上对央行冲销干预政策的有效性进行了认真研究，针对目前我国的现实条件，提出了相应的政策建议。本文用1994年至2008年

4、近15年的季度数据，从国际收支货币分析法和央行资产负债表出发，列出央行的反应函数，并根据央行冲销干预政策的实施力度和国际宏观经济环境的变化，分阶段讨论了央行在国际收支双顺差的情况下实施冲销干预政策对货币供给的影响。本文得出的结论是：从1994年至2008年近15年的时间里央行使用各种冲销干预政策有效地冲销了由外汇储备增加带来的被动的基础货币增加，在一定程度上保证了货币供给的独立性。并且随着我国金融改革的深入和央行干预手段的不断完善，央行的冲销干预政策必将朝着更加有效的方向发展。本文除绪论部分外主体共分为四个部分。第一部分是央行冲销干预政策的理论研究，这一部

5、分介绍了对央行冲销干预政策的界定和央行冲销干预方式方法的分析，并阐述了国内外专家学者对这一问题的主要研究成果；第二部分对我国央行主要冲销干预政策进行了回顾，主要是对再贴现、再贷款、法定准备金率和公开市场业务等政策的实施情况作一个回顾；第三部分使用了1994年至2008年间央行国内国外资产、国内生产总值、居民消费物价指数等季度数据，运用相关计量软件，对各参数进行检验、回归，用实证结果说明央行冲销干预政策的有效性；最后一部分综合上述，提出了具有针对意义的政策建议。关键词：冲销干预政策，有效性，央行反应函数ARESEARCHONEFFECTIVENESSOFST

6、ERILlZEDINTERVENT10NBYCHINA，SCENTRALBANKMajor：FinanceName：WangXiaoQinSupervisor：Prof．NiuHongAbstractIn1994theforeignexchangesystemwasformedtobeamanagedfloatingexchangeratesystem．SincethefinancialcrisisinAsiain1997，theRMBexchangeratesystempeggedtheUSdollarandin1998initiatedasettlin

7、gandsel1ingforeignexchangesystem．Asaresult，doublesurplus(currency—accountsurplusandcapital—accountsurplus)appearedinthebalanceofpaymentofchina．Foreignreserveofpeople’Sbankofchinahasbeenincreased，whichdirectlycausestopassivelyincreaseintheforeignassetandbasemoney．Inordertokeepastea

8、dydevelopmentofdomesticeconomican