我国证券投资基金羊群行为的实证研究.pdf

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1、我国证券投资基金羊群行为的实证研究StudyontheHerdBehaviorofFundsinChina专业名称：金融学申请人姓名：张秋艳导师姓名及职称：扶青副教授答辩主席委员答辩0021024壬’·’，?学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标呀。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：痈矗避日期：o月lo年侈月f日学位论文使用授权声明本人完全了解中山大

2、学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。保密论文保密期满后，适用本声明。学位论文作者签名：鸯国埯’日期：扣湃6月fH导师签名：日期：押／啤∥月／日中山大学硕十研究生毕业论文我陶证券投资皓金t群}J：为的实证研究我国证券投资基金羊群行为的实证研究专业：金融学硕士生：张秋艳指导教师：扶青副教授摘要近年来，我国的证券投资基金获得了较快的发展，但其稳定市场

3、的作用遭到了质疑，如何更好的发挥基金投资机构在市场稳定中的积极作用，成为理论界和市场监管部门关注的问题，因此研究我国证券投资基金羊群行为的特征及其对股价的影响具有十分重要的现实意义和理论意义。本文介绍了羊群行为产生的机理理论，回顾了国内外对证券投资基金羊群行为的相关研究，总结分析了国内外对本课题研究长处和不足。采用LsⅥ1992)的方法以及Wermers(1999)修正的方法，测度了2003年第1季度到2009年第4季度中国股票市场证券投资基金羊群行为的程度。采Hj分组比较以及方差分析的方法研究了基金的羊群行为与股票规模、股票超常收益以及市场特征等之间的关系，发现我国证券投资基金羊

4、群行为的特点和投资策略特征：然后通过对羊群行为进行分组，比较其带来的超额收益进而分析羊群行为是否理性，通过基金对股票的超额需求探讨羊群行为对股价的影响，特别是对06-08年的数据和03．09年的数据进行比较，分析羊群行为对市场波动的影响。结果发现我国证券投资基金冉j羊群行为有如下特点：存在羊群行为且高于美国；买方羊群强于卖方羊群：羊群行为度随着时间的推移变化不大；羊群行为受股票规模、季。肖、市场态势等冈素影响；我国证券投资基金所采取的是一种正、反策略相结合，以反向为主的投资策略；我国证券投资基金的羊群行为是理性的；羊群行为对股价有一定的影响，且相对于03．09年的总体样本而言，06

5、-08年的羊群行为显著加剧了股价的上涨。文章最后根据实证研究的结果，对我国证券投资基金的监督和管理提出了对策和建议。关键词：证券投资基金：羊群行为；LSV模型tl，山大学硕十研究生毕业论文我陶证券投资基金警群行为的实证研究ThestudyontheHerdBehaviorofFundsinChinaMajor：FinanceName：ZhangQiuyanSupervisor：ProfessorFuQingABSTRACTInrecentyears。China‘ssecuritiesinvestmentfundsgainedrapiddevelopment，butthestabil

6、ityofthemarketisnotobvious，eventospeedupthemarketpricefluctuations。sotheresearchofSecuritiesInvestmentFundHerdingandtheImpactonStockPricesofgreatimportantpracticalsignificance．Thispaperdescribesthemechanismofherdbehaviortheory,bothfromtheperspectiveofdomesticandjnternationalreviewofherdbehavio

7、ronthesecuritiesinvestmentfundrelatedresearch，summarizeandanalyzethedomesticandinternationalresearchonthestrengthsandweaknessesofthisissue．ByLSV(1992)method，andWermers(1999)method，measure2003to2009，thestockmarketinChinaSecuritiesInvestm