注册国际投资分析师(CIIA)2012年9月试题及答案(卷一答案).doc

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1、考试I经济学公司财务财务会计与财务报表分析权益估值与分析答案最终考试2012年9月问题1：经济学a)需求Z=C+I+G+NX其中C,I,G,和NX分别代表消费、投资、公共支出和净出口。美国经历了由于财产和股市价值缩水导致的消费减少，以及因悲观预期和信贷机构的减少带来的投资减少。相应地，对于给定利率水平，需求下降：IS曲线向左下移动；对于给定的货币供给，我们预期利率和产出都有所下降。（均衡点由A移动到B）(3分+图3分)b)第一个政策反应相当于货币宽松。联储增加真实货币量，意味着LM曲线向下移动。货

2、币数量的增加降低了利率（从i1至i2），因为真实货币余额的需求同利率负相关。利率下降意味着对投资（进而对于货物和服务总需求）的刺激并增加名义财富（从Y1至Y2）。（均衡点从B移动到C）(3分)我们也可以说着它意味着刺激消费，因为它减少了家庭债务负担。[提示评阅者：得到3分并不一定要求最后一部分。]对于财政政策：由于公共支出是总需求的一部分，其增加相对于IS曲线（借助乘数效应）右移。由于Y增加，货币（流动性）需求增加（主要出于交易动机）。因此，利率应当提高来使货币市场恢复均衡。这导致Y增加（从Y2至

3、Y3）和利率提高（从i2至i3）。均衡从C移至D。(3分)[提示评阅者：如果考生认为公共支出的增加迫使货币当局增加货币供给来维持新的利率水平0.25%(i2处)也是正确的。]ACIIA®AnswersExaminationFinalI–September2012Page17/1715[提示评阅者：此图中我们假设先实施货币政策再实施财政政策](图3分)c)经常账户的两个主要部分是净出口(NX)和国外要素净收入(NIRA)。NX代表货物和服务的出口与进口之差。NIRA是本国居民持有外国资产获得的收入与

4、付给外国居民持有本国资产的收入之差。收入包括股利、利息和对外直接投资的净利润等支付。(3分)具体讲，净出口是货物和服务的出口减去进口的真实价值。出口同汇率（一单位外币的本币价格）和外国收入水平正相关。本国收入对于外国货物的需求（即进口）有正向影响；汇率提高对货物与服务的进口数量有负向影响，但对真实价值有正向影响。(3分)美国经常账户的改善来自总体经济活动的低潮降低了对外国货物和服务的国内需求。而且，（温和的）美元比如相对于欧元贬值可能还有助于这一过程，如果数量上的正向效果超过进口真实价值的负向效果

5、（即满足马歇尔勒纳条件）。(3分)我们还可以说，由于出口上的负向效果，其他地区经济活动的下降削弱了美国经常账户的改善。[提示评阅者：得到3分并不一定要求最后一部分。]ACIIA®AnswersExaminationFinalI–September2012Page17/1715d)未套补利率平价用以下等式规定了两国利率：(其中it和itF是t时刻本国和外国利率，St是t时刻的汇率，St+1e是t时刻预期的t+1时刻的汇率)。上式可被写为：因此，负的利差必须由名义汇率升值来补偿。(3分)在我们的例子里

6、，我们可以用基准利率计算出3个月利率，因此2008年9月份美国同欧元区之间的利差是2%-4.25%=-2.25%(每年)，这需要预期美元（相对欧元）在下一季度升值约0.6%。因此，美元/欧元汇率在2008年9至11月间运动的幅度同利率平价等式不一致：9月美元/欧元=1/0.68=1.47(即1.47美元兑1欧元)11月(峰值)美元/欧元=1/0.8=1.25(即1.25美元兑1欧元)因此:,即非常强劲的升值15%。(3分)e)美国家庭的巨大债务负担不得不缓慢减少。这意味着消费占可支配收入的比率不太

7、可能回到危机前的水平；因此，根据“谨慎”观点，可能移动IS曲线的消费支出增加，会是相对温和的。而且，由于增加公共支出和向银行部门转移支付造成的公共部门赤字巨大，短期内有必要削减公共支出。这种紧缩至少会部分地抵消私人需求的增长。(5分)ACIIA®AnswersExaminationFinalI–September2012Page17/1715问题2：财务会计与财务报表分析a)基本每股收益=归于母公司股东的利润或损失该时期发行在外普通股加权平均数基本每股收益=125百万元=0.625元200百万股(

8、3分)b)b1)股东权益比率=股东权益总资产X2年6月30日的合并资产负债表：可识别资产：900+110=1,010商誉：100–70%(40)=72总资产1,082(4分)负债：600+70=-670合并权益412(4分)股东权益比率=412百万元=38.1%1,082百万元(4分)[其他方法：股东权益=P&L公司股东权益+得自资本增加的股东权益+少数股东权益=300百万元+100少数股东权益+12百万元(30%的40百万元)=412百万元(4分)总资产=P&L公司总资产+得自资