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1、第27卷第5期系统工程学报M1.27No.52012年10月JOURNALOFSYSTEMSENGINEERINGOet.2012公司集团内部资本配置的演化博弈分析陈金龙,龚志文哗侨大学工商管理学院,福建泉州362021)摘要:公司集团终极控制人通过金字塔结构超额控制上市公司,在管理体制上采取集权和分权两种形式.终极控制人和CEO出于自身利益的最大化目标,可以通过若干途径影响公司集团内部资本配置效率.通过构建演化博弈模型,分析初始状态及各参数变化时内部资本配置行为的影响,为公司集团管理体制的选择提供一个经济学解释.研究结果表明,在不同的管理环境
2、下终极控制人有不同的最优管理体制.企业的产出效率激励机制集权程度管理成本以及CEO的非现金偏好度都将影响博弈的结果.关键词:公司集团;管理体制;内部资本配置;演化博弈中图分类号:TP273文献标识码:A文章编号:1000一5751(2012)05一0655一07EvolutionarygameanalysisoneaPitalallocationincorporategrouPCHENJin一long,GONGZhi一wenSehoolofBusinessAdministration,HuaqiaoUniversity,Quanzhou36
3、2021,China)Abstraet:TheultimateeontrollerofacorporategrouPeontrolslistedeomPaniesthroughthePyranudstrUetureandtakestwoformsofeentralizationanddecentralizationinthemanagementsystem.Tomaxi而zetheirowninterests,theultimatecontrollerandCEOafeettheefieieneyofinternaleaPitalalloeati
4、oninseveralways.AttemPtingtoProvideaneeonomicexPlanationonhowtoselectthemanagementsystemofeorporategrouP,webuildanevolutionarygamemodelandanalyzetheimPactoftheinitialstateandtheParametersonthebehaviorofinternaleaPitalallocation.Theresultsshowthattheultimateeontrollerhasdifere
5、ntoPtimalmanagementsystemsunderdiferentmanagementenvironments.OutPutefieieneyofenterprises,ineentives,degreeofeentralization,managementeosts,andthenon一eashPrefereneesofaCEOallafeettheresultofthegaITCKeywords:eorporategrouP;managementsystem:internaleaPitalallocation;evolution
6、arygame1引言目前,在世界上大部分国家特别是新兴市场中,企业股权集中和终极股东通过金字塔结构控制[,21成为普遍现象.同样,近十几年来,我国很多企业走多元化和集团化的发展道路,由于历史的原因,上市公司绝大多数由国有企业改制而成,上市公司和母公司之间有着天然不可分割的联系,其资源配置和财务决策通常处于大股东的超强控制之下,在母子公司之间集团内成员企业之间形成大量的资本配置.而一些民营企业采取股权收购的手段收购上市公司,形成了事实性的企业集团或者系族企业集团.由于转型期的法律收稿日期:2011一04一19;修订日期:2011一o一01
7、.基金项目:国家自然科学基金资助项目(70573033);中央高校基本科研业务费资助项目(JB一sKll03).1本文定义的终极控股股东,是指通过金字塔结构实际控制了公司最多表决权,能够实际决定公司决策并支配公司财务行为的自然人经济实体和机构.686系统工程学报第27卷体系和监管力度的薄弱,系族企业集团广泛进行内部资本配置,侵占中小股东的利益.那么,在终极控制权视角下,与独立企业相比,终极股东控制下的公司集团内部资本配置的动机行为特征有何异同呢?各利益主体如何影响集团内部资本配置?集团内部资本配置的经济后果又如何?股权集中金字塔结构及管理
8、体制能否解释处于公司集团之中的上市公司低效投资的现象?在不同的管理环境下,终极控制人如何选择治理结构和管理体制?自内部资本市场概念提出以
