关于我国货币政策中介目标的对比与分析_赵淑红.pdf

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1、我国未来的货币政策中介目标。社会融资总量和M2三条重要性质的对比分析关于我国货币政策中介目标的国内不少研究学者通过运用相关分析、协整检验以及格兰杰因果检验等统计方法从实证分析的角度来探讨社会融资总量与对比与分析货币政策最终目标相关性以及可控性，但是这种分析方法得出的结论缺乏可信度，主要从两个方面表述：一方面，我国现阶段社会融资总量数据并不能得到精准统计，■赵淑红（河南大学国际教育学院河南开封475001）很多理论上衡量货币政策最终目标指标在◆中图分类号：F822文献标识码：A实际操作中并完全计算在内，如没有向社会公开和披露的金融机构中的私募股权投场来说，

2、包括信贷市场、债券市场、股市资，因此，我国现有的货币金融统计制度内容摘要：我国自2011年金融宏观调控以社会融资总量指标和M2（广义货币）市场、保险市场以及中间业务市场等，从不能准确进行数据统计；另一方面，中央取代信贷规模指标，同时成为我国新的人民银行公布社会融资总量的具体指标来银行从2011年初才向全社会公布社会融货币政策中介目标。探究社会融资总量说，包括人民币贷款、外币贷款、委托贷资总量，因此，进行实证分析的数据具有指标是否可以替代M2成为我国货币政款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企局限性，而在这种局限性数据下统计分析策中介目标对我国金融宏观调控

3、理论研业债券、非金融企业境内股票融资、保险的数据也是不准确的，并不能作为可靠依究和政策操作都具有重要意义。本文通过阐述货币政策中介目标的三条重要性公司赔偿、投资性房地产和其他金融工具据。本文通过理论分析的同时结合我国现质，即相关性、可控性和可测性以及社融资十项指标（蒋万进等，2002）。阶段的实际情况以及两者在三条重要性质会融资总量和M2在这三方面比较分析M2即广义货币，它包括通货、银行体上的对比分析可得出社会融资总量和M2得出，现阶段我国社会融资总量还不能系内活期存款、储蓄存款和定期存款，简之间替代相关结论。完全取代M2成为货币政策中介目标，单来说，M

4、2为银行体系以外流通的通货和（一）相关性而未来我国社会融资总量极有可能取代M2成为我国货币政策中介目标。银行体系各种存款的总和（刘明志，1.M2与GDP和物价间的相关性。关于关键词：货币政策中介目标性质对2006）。M2与物价和GDP之间的问题，从相关实证比与分析分析和理论分析两方面来进行探讨。早在货币政策中介目标2001年末人民银行研究局就此做过实证分引言我国货币政策中介目标是相对于物价析，通过选取1984年第一季度到2001年由国际金融危机的爆发可知，我国原稳定、经济增长、充分就业以及国际收支第二季度数据作为分析样本，采用单方程来的货币政策中介目标信

5、贷规模已不能满平衡等我国货币政策最终目标而言。货币和联立方程模型两种分析方式进行GDP和足现阶段中央银行货币操作以及宏观审慎政策有一定时滞性，加上货币政策最终目物价对货币供应量的分析，分析结果表明，的管理要求，我国金融宏观调控要从整个标中的很多变量难以宏观调控，因此，货M2对GDP在短期内能够产生影响，在长期金融体系出发制定货币政策，并同时加强币政策中介目标是指针对能迅速反应经济内并无影响，而M2对物价在短期内和长期宏观审慎管理，因此，我国引入社会融资运行状况的金融或非金融指标并且能通过内都有可能产生影响，具有很强的相关性。总量指标取代原来的信贷规模成为

6、新的货金融或非金融的指标变化来评价实施货币此外，刘志明（2006）选取1980-2004年币政策中介目标，而进一步探究新引入的政策的效果。度数据对M2的年增长率、GDP的年增长率社会融资总量指标与我国已存在的M2之货币政策中介目标具有三个重要的特以及CPI的年增长率采用格兰杰因果检验间是否存在替代关系对我国金融宏观调控性，即相关性、可控性和可测性。相关性进行分析，分析显示M2的年增长率是CPI以及金融统计的具体实施具有重要意义。指货币政策中介目标变量必须与最终目标年增长率格兰杰原因，并不是GDP的年增变量具有很强的相关性，即两者变化的方长率格兰杰原因。社

7、会融资总量和M2的概念向应该相同；可控性是指货币当局能够通著名学者余永定在《社会融资总量与简介过一定的货币政策工具直接或者间接地对货币政策的中间目标》一文中指出，在均社会融资总量是指一定时期内实体经该中介目标变量进行控制；可测性是指在衡状态下，M2中的储蓄存款（M2-M1）是济从金融体系获得的全部资金总额，是全现有的货币金融统计体制下，能够较为准内生的，然而在居民储蓄意愿发生变化的面反映金融与经济关系以及金融对实体经确和及时地对其进行统计核算（盛松成，情况下初始存款M1都不会发生任何变化，济资金支持的总量指标（蒋万进等，2001）。所以M1是外生的；此外

8、，由于M1中对应2002）。社会融资总量概念中金融体系是由此可以看出，社会融资总