国内外信用评级业发展对比分析_冯琦.pdf

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1、中国流通经济2013年第6期□市场分析国内外信用评级业发展对比分析冯琦（北京交通大学经济管理学院，北京市100044）摘要：各国因发展阶段与国情不同，资本市场和金融市场存在很大差异，使得各国信用评级业的发展过程也存在一定差异。从评级市场的集中度看，国内外评级机构市场集中度都比较高，世界上主权评级中超过90%的业务由穆迪、标准普尔、惠誉三大机构经营；我国尽管真正具有规模的评级机构数量有限，但也占据了较大的市场份额。从评级技术方法上看，目前以三大机构为代表的美国评级机构，除了业务量明显领先于其他国家之外，评级技术也非常成熟，处于世界领先水平；相比之下，我国评级业业务品种匮乏，评

2、级技术还停留在较低的水平上。从评级机构监管制度看，西方发达国家的信用评级业尽管也不是完美无缺，但已经形成了较为成熟的市场格局，在信用评级业监管方面积累了丰富的实践经验；我国信用评级业监管尽管在主要内容上与国际监管实践基本一致，但监管措施仍然是粗线条的，缺乏可操作性，与较为成熟的国际监管模式相比还存在较大差距。为更好地促进我国信用评级业发展，应扶持大型本土龙头信用评级机构，增强信用评级机构创新意识，建立全国统一的监管协调体系。关键词：信用；信用评级；金融监管；国际比较中图分类号：F840.32文献标识码：A文章编号：1007－8266（2013）06－0097－06一、引言的

3、根本原因可能在于，这个产业具有一些自然垄断的本质属性，比如信用评级业存在规模经济、范由于各国发展阶段与国情不同，资本市场和围经济以及标准化的特点。一个评级机构要生存，金融市场存在很大差异，使得各国信用评级业发必须得到市场的认可，可以说信用评级行业主要展过程存在一定差异。如20世纪初期美国债券市依靠行业知名度、公信力、市场认可程度来获得发场得到了很好的发展，信用评级机构也相应建立展空间。信用评级行业是通过长期的市场检验来起来，而中国等新兴国家很晚才建立了评级机构。确立自身公信力及声誉的，且早先进入该行业的本文利用产业经济学的分析方法，从评级市场集信用评级机构比后来进入该行业的

4、机构在信用资中度、评级技术方法、评级监管制度等方面，对国源的拥有量、分析人员的素质、评级体系的完备程内外信用评级业的发展特点进行比较，以借此分度、客户的信赖程度等方面具有较大的竞争优势析我国信用评级业发展过程中存在的问题及其发和规模经济优势，此外官方认可也是该产业的一展的方向。个主要进入壁垒。因此，从一定意义上讲，市场集中度越高，越有利于一国信用评级产业的安全发二、评级市场集中度的比较展。经济学通常使用赫尔芬达尔—赫希曼指数（HerfindahlHirschmanIndex，HHI，以下简称赫氏当前各国信用评级业都有一个共同的特点，指数）①来衡量市场集中度。赫氏指数以一个行

5、业那就是信用评级机构数量都极为有限，信用评级中各市场竞争主体占行业总收入或总资产百分比市场具有寡头垄断特征。形成寡头垄断市场结构（即市场份额）的平方和来计量，赫氏指数值越大，97表示市场集中程度越高，垄断程度越高。本文也采进展。2009年和2012年大公国际资信评估有限公用这种方法对国内外信用评级业的市场集中度进司与中诚信国际信用评级有限责任公司分别向全行分析。球发布了主权信用评级报告。但是，我国信用评级1.国外评级机构的市场集中度业尚处于发展的初期阶段，还没有一家信用评级一家机构能否被确定为全球性的评级机构，公司成为NRSRO认可的机构，各大信用评级机构要看公司的规模和业

6、务是否达到一定的标准。的重点仍然停留在国内市场的争夺上。1975年，美国证券交易委员会（TheU.S.SecuritiesandExchangeCommission，SEC）认可穆迪、标准普三、评级技术方法的比较尔、惠誉三家公司为美国国家认定的评级组织（NationallyRecognizedStatisticalRatingOrganiza－评级技术的高低直接关系到评级结果的准确tion，NRSRO）。此后，NRSRO中的评级机构垄断了性。从发展阶段上看，不同评级机构针对不同业务信用评级行业中绝大部分的客户源和业务量，且品种而采取的方法先后经历了专家法、评分法、模NRSR

7、O内部也存在严重的资源不均现象。2007~型法等不同的阶段。从国际信用评级业的发展看，2009年，NRSRO各项评级业务的赫氏指数值都超各大评级机构针对不同种类的业务制定了不同的过了理论意义上的竞争与垄断的分界线———1800分析方法。也就是说，在不同的国家，评级机构发（如表1所示）。在评级业务中，当政府、市政主权展阶段不同，所采取的评级技术也存在很大差别。评级和资产支持证券评级赫氏指数值都超过30001.国外评级机构的技术方法时，表明该业务寡占性非常强。从评级机构看，全目前，以三大机构为代表的美国评级机构，除世界