新会计准则下基于剩余收益模型的价值评估与价值因素分析.pdf

《新会计准则下基于剩余收益模型的价值评估与价值因素分析.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、黑龙江金融HEILONGJIANG2010第2期FINANCE新会计准则下基于剩余收益模型的价值评估与价值因素分析■张欣武凯／文Ohlson(1995)，FelthamandOhlson(1995，1996)等人在数学变换，公司股票价值即可表示为股东权益账面价值与未传统股利折现模型（DividendDiscountModel，DDM）的基础来剩余收益的现值之和，即剩余收益价值评估模型的一般形上，结合经济学的相关理论，从价值创造的角度考虑“股利式：是怎么来的”，完整地表达了以会计信息为基础的剩余收益价值评估模型。该模型

2、应用于应计会计制度，首次将股票价值与股东权益账面价值和未来盈利联系起来，从而确立了会计账面数字在决定股票内在价值中的直接作用，回答了“会式中，NIt—r×Bt-1为公司在t－1到t期间获得的净盈余减计信息是如何决定股价的”这一以往长期研究所没有解决去资本成本，即剩余收益（也称超额报酬），RE即Ohlson定的问题。本文试图充分挖掘剩余收益模型关注价值创造的特义的剩余收益(ResidualEarnings)，它是剩余收益模型的核心点，并将其应用到价值管理中，建立基于剩余收益模型的价概念，表示为净盈余减去公司的权益资本成

3、本。剩余收益是值管理框架。净利润超过投资资本机会成本的溢价。剩余收益虽与会计净利润有联系,但也有区别,它要对企业的全部资本包含股本和负剩余收益及剩余收益价值评估模型债均明确计算资本成本,并考虑资本机会成本。剩余收益模型剩余收益模型的首要条件是满足净盈余会计联系(Clean说明公司的价值等于资本投入量加上其预计收益模型的折现SurplusRelation，CSR)，也即：值。相对于股利贴现模型关注的价值分配，剩余收益模型更加关注于价值的创造。剩余收益模型指导评估者通过预测价值驱动因素来完成对企业价值的评估。式中Bt表示

4、t时刻公司权益的账面价值；NI表示t－1时刻假设资产负债表按照市场价值计价，那么，资产、负债到t时刻期间内的会计收益（净盈余）；dt为t期间支付的现金及所有者权益的账面价值则反映其真实的价值。此时的RE为股利。清洁盈余会计要求：所有者权益账面价值的所有变动零，不需要再预测剩余收益（RE）。根据企业活动的分类，(与所有者之间的资本交易除外)都应先计入会计损益，不允许资产和负债被划分为经营性和金融性。假设金融资产和负债有未经利润表而直接进入所有者权益的项目，即从一个期间是以市场价值计量的话，那么净金融负债（或资产）就不会

5、到另一个期间所有者权益账面价值的变化等于该期间的收益产生高于账面价值的溢价。换句话说，溢价就只由净经营资减去股利净支付。产决定。股权的价值可表示如下：剩余收益模型的另外一个假设为即股利贴现模型：公司价值=所有者权益账面价值+剩余经营收益现值式中Vt为t时刻公司股票的价值；dt为公司在时刻t支付的以非市价计价的净经营资产的剩余收益也被称为剩余经净股利；r表示权益资本成本(假定为常量)。营收益（ReOI）。剩余经营收益（ReOI）可表示如下：首先将清洁盈余会计联系带入股利贴现模型中，通过黑龙江金融201077大学笔砚RE

6、SEARCHPAPER相对于剩余收益模型，剩余经营收益模型回避了财务1新会计准则相关性的影响杠杆带来的复杂性，当假设净金融负债在资产负债表中以市会计确认的价值越多，其中包含的未来信息就越多，需价计量时，融资行为就可以在预测中忽略。这使得预测变得要预测的未来剩余收益就越小，也就更有利于权益估价。更加简单，由财务杠杆产生的对资本成本和普通股回报率原有会计准则从谨慎性原则出发，对资产（负债）的确（ROCE）的影响的复杂性都可以忽略掉；剩余经营收益模认一直遵循防止多计资产、少计负债。这种处理方法在一定型将重点集中在经营上。剩

7、余经营收益模型将重点集中在企程度上保证了会计信息的可靠性，但会计信息的相关性却没业的经营活动上，因为这才是商业中真正创造价值的部分；有得到充分的体现。新会计准则对原基本原则分别作了补充另外，应用剩余经营收益模型进行估价时，只需要对少数的和完善，权责发生制和历史成本不再作为会计核算的基本原驱动因素进行预测。这使得评估的过程大大简化，也使得评则。会计信息质量要求方面，更加强调会计信息的相关性。估更加可行。公允价值的引入、无形资产开发资本化等，改变了过去一直以历史成本计价的原则，提高了会计信息的相关性。由于剩新会计准则对模

8、型应用的积极影响余收益模型充分利用了会计上对资产、负债的确认，所以新剩余收益模型应用的前提是会计制度必须符合清洁盈会计准则在一定程度上简化评估过程，提高剩余收益模型评余关系（CSR），会计基础评价模式才可以应用在任何的会估的准确性。计准则中。Palepu、HealyandBernard，（2004）；Penman（1）开发阶段支出资本化（200