建材行业：着眼需求分析,紧盯政策变化-2012年投资策略.pdf

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1、着眼需求分析，紧盯政策变化着眼需求分析，紧盯政策变化————20122012年建材行业投资策略年建材行业投资策略国泰君安证券研究所2011年11月国泰君安证券2012年投资策略韩其成简介•建材、建筑行业研究员。上海财经大学投资经济学硕士，2005年进入国泰君安证券研究所。•2011年金牛奖建筑建材最佳分析师第一名，2011水晶球最佳分析师建材第一、建筑第二名。•2010、2009、2008年新财富最佳分析师非金属建材第一名、第三名、第三名，2010、2009年新财富最佳分析师建筑与工程行业第二名。2010、2009、2008年水晶球奖最佳分

2、析师非金属建材第二名、第三名、第三名。2010年水晶球奖最佳分析师建筑与工程行业第二名。2国泰君安证券2009年投资策略目录水泥行业策略•水泥需求：明下半年好于上半年，最快2最慢3季度回升•水泥供给：东三省、湖北、河北、宁夏明年增加产能少•水泥盈利：下半年好于上半年，陕西和宁夏现见底迹象•水泥投资策略：着眼需求分析，紧盯政策变化玻璃行业及其他建材策略•平板玻璃：12年产能高增有望趋缓，但短期盈利恢复不容乐观•光伏及平板显示用玻璃：超白压延产能增长压力巨大，关注TCO与超薄产品的突破•其他建材策略——从产能投放端看发展国泰君安证券2012年投

3、资策略地产需求明上半年差，基础设施2季度开始好转若明年下半年地产销售增速变为正增长，3季末水泥需求将回暖上升图3：房地产完成投资增速图4：基础设施投资增速50%房地产开发投资增速_累计57%基础设施投资增速_累计房地产开发投资增速_单月基础设施投资增速_单月49%40%41%30%33%25%20%17%10%9%0%1%-7%Jul/04Jul/08Mar/04Jul/04Nov/04Apr/05Aug/05Dec/05May/06Sep/06Feb/07Jun/07Oct/07Mar/08Jul/08Nov/08Apr/09Aug/09

4、Dec/09May/10Sep/10Feb/11Jun/11Oct/11Nov/04Apr/05Aug/05Dec/05May/06Sep/06Feb/07Jun/07Oct/07Mar/08Nov/08Apr/09Aug/09Dec/09May/10Sep/10Feb/11Jun/11Oct/11数据来源：CEI、君安证券研究数据来源：CEI、君安证券研究4国泰君安证券2012年投资策略管桩和挖掘机预示明年6-10月左右需求回暖单月绝对量已经有所增加，预计水泥需求明年6-10月开始转暖回升图11：管桩产量增速图12：混凝土机械产量增速70

5、预应力混凝土桩产量增速_当月120混凝土机械产量增速_当月预应力混凝土桩产量增速_累计混凝土机械产量增速_累计48842648412-18-24Feb-05Jun-05Oct-05Feb-06Jun-06Oct-06Feb-07Jun-07Oct-07Feb-08Jun-08Oct-08Feb-09Jun-09Oct-09Feb-10Jun-10Oct-10Feb-11Jun-11Oct-11Feb/05Jun/05Oct/05Feb/06Jun/06Oct/06Feb/07Jun/07Oct/07Feb/08Jun/08Oct/08Feb

6、/09Jun/09Oct/09Feb/10Jun/10Oct/10Feb/11Jun/11Oct/11-40-60数据来源：CEI、君安证券研究数据来源：CEI、君安证券研究5国泰君安证券2012年投资策略宏观政策：需求下半年好转，2季度左右见底假设：明年1季度末后降息，下半年地产政策宽松，2季度基建转向图13：年度CPI、PPI、水泥产量增速图14：月度CPI、PPI、水泥产量增速30水泥产量增速11水泥产量-右32CPICPI25PPIPPI7252015318105-1110Jun/03Nov/03Apr/04Sep/04Feb/05

7、Jul/05Dec/05Oct/06Mar/07Aug/07Jan/08Jun/08Nov/08Apr/09Sep/09Feb/10Jul/10Dec/10Oct/11May/06May/11-54-5199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010Oct--10-9-3数据来源：CEI、君安证券研究数据来源：CEI、君安证券研究6国泰君安证券2012年投资策略宏观政策：需求下半年好转，2季度左右见底水泥需求2012年增加

8、7%，下半年好于上半年，2季度左右见底图15：年度贷款、M1、水泥产量增速图16：月度贷款、M1、水泥产量增速35水泥产量增速40水泥产量-右32贷款增速贷款增速3035M1增速