资金流量指标分析.pdf

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1、国信证券数量化投资论坛资金流量指标应用分析2009-5-15林晓明、戴军、葛新元、董艺婷什么是资金流量•简单按照字面意思来理解ו买单卖单•资金流量是一个标准的技术指标，它反映的是市场当前对某个股票超额的需求或者供给。主要结论•资金有性金流量具有持续性•资金流量对股票收益有一定的预测作用•对于资金流量排名靠前或者靠后的股票预测作用明显•资金流量和个股的相关性远大于和指数的相关性目录•研究背景概述•研究方法与数据•资金流量与同期股票收益率•资金流量与预期股票收益率•股票选择与组合构建•投资组合绩效分析•展望与探讨研究背景概述•资金流量能

2、够为投资者提供有用信息吗？•资金流量能够预测未来一段时间内股票的回报吗？•这种预测是否有具体的使用限制研究方法与数据•资金流量指标计算方法•样本数据与方法序号问题方法样本回归方程资金流量与同300只股票、548期股票收益率个交易日1统计分析统计分析有关吗？3750万条1分钟数据历史资金流量300只股票、54830×30×300和未来资金流时间序列个交易日（股票）×3个2量有关吗？回归3750万条1分钟（公式2～4）数据300只股票、54830×30×300时间序列个交易日（股票）×3个回归3750万条1分钟（公式5～7）历史资金流量数

3、据3和股票未来收300只股票、51230×30×512益率有关吗？截面数据个交易日（交易日）×1回归3150万条1分钟个（公式5）数据研究方法与数据•绝金绝对资金流量•标准化资金流量标准化资金流量＝绝对资金流量/当日成交金额资金流量与同期股票收益率•资金流量与同期股票收益率有很强的相关性表2资金流量与同期收益率之间的相关性Table2CorrelationsbetweenDailyMoneyFlowandContemporaneousDailyReturn样本绝对现金流标准化现金流股票（300Stocks，548Days，0170**

4、0.170**0714**0.714**156276Samples）沪深300指数（548Days，0.284**0.326**548Samples）**1%水平显著数据来源：国信证券经济研究所资金流量与预期收益率•资金流量做为技术指标，不仅反应当期股票收益率，也反应预期收益率相关理论羊群行为冲击成本行为金融当期资金流量与未来资金流量•资金流量是否具有持续性？当期资金流量与未来资金流量(2)•资金流量有很强的持续性表3历史资金流量/收益率与未来资金流量之间的关系图2不同采样周期和测试周期与β之间的关系1Table3Regression

5、ofMoneyFlowonLaggedMoneyFlow/orLaggedReturn统计量公式2公式3公式4Figure2βfromReggyressionsofMoneyFlowon12采样/测试β1β2β3Rβ4LaggedMoneyFlow1/1(548天)β1均值0.1110.0600.085-0.1090.30%流入/%显著性89/3475/1588/3537/292调整R均值0.0180.0030.0180.255/5(544天)测试周期=20天均值0.0920.0620.100-0.194测试周期=10天%流入/%显著

6、性76/4564/2875/4038/320.202调整R均值0.0760.0070.077测试周期=5天10/10(539天)0.15测试周期=1天均值0.3070.1190.123-0.085%流入/%显著性86/6479/6273/6050/430.102调整R均值0.1390.0200.14320/20(529天)均值0.2000.0820.095-0.1270.05%流入/%显著性70/6370/6760/7549/452调整R均值0.1780.0340.1800000.0030/30(519天)0510152025均值0.

7、3810.1150.0590.151采样周期（天）%流入/%显著性75/7173/7354/8060/532调整R均值0.1290.0590.131数据来源：国信证券经济研究所资料来源：国信证券经济研究所资金流量与预期收益率•资金流量能否预测未来股票收益率？资金流量与预期收益率(2)•资金流量对未来股票收益率有一定的预测作用表4历史资金流量/收益率与未来股票收益率之间的关系图3不同采样周期与解释度之间的关系（历史资金流对未来Table4RegressionofReturnonLaggedMoneyFlow/orLaggedReturn

8、收益率）统计量公式5公式6公式7Figure3AverageAdjustedR2fromRegressionsof2采样/测试β1β2β3Rβ4ReturnonLaggedMoneyFlow1/1(548天)均值0.00