医药生物行业2020年Q1血制品批签发报告:整体批签发同比大幅提升,新冠疫情下行业重要性进一步显现-20200427-天风证券.pdf

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1、证券研究报告行业报告

2、行业专题研究2020年04月27日医药生物2020年Q1血制品批签发报告——整体批签发同比大幅提升,新冠疫情下行业重要性进一步显现作者:分析师郑薇SAC执业证书编号:S1110517110003分析师潘海洋SAC执业证书编号:S1110517080006行业评级:强于大市(维持评级)上次评级:强于大市请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1摘要血制品行业壁垒较高,供给端增长弹性低血制品来源于血浆,行业具有很强的政策和技术壁垒:国家对血制品实行严格监管,先后制定了批签发制度、对原材料血浆实行检疫期制度等,2001年起不再批准新的血制

3、品企业,对企业设立浆站也有严格的资格限定。行业发展先后经过了取消药价限制、“两票制”等重要节点,供给端增长主要来自于新设浆站和已有浆站的开发,浆量增长的弹性较低,预计后续将在严监管下保持规范有序发展。新冠疫情带来大量静丙需求,对血浆和血制品的宣传体现出行业重要地位2019年底以来的新冠疫情,带来了对静丙等治疗性血液制品的大量需求,需求中除了来自于病人的治疗用途、医护人员的防护用途,还有医院对于静丙等血液制品的战略性储备需求。在寻求新冠有效的治疗方法时,恢复期血浆以及静丙、白蛋白等治疗性血制品得到广泛宣传,对于医生和民众认识血制品起到较强的教育作用,有利

4、于提高血制品的影响力;同时,在新冠这类重大公众卫生事件发生时,血制品及恢复性血浆起到了一定治疗作用,体现出血液制品的重要地位,对于后期企业进行新产品研发也产生了一定的动力。2020Q1整体批签发大幅增加,进口白蛋白同比批签发快速增加从2020Q1批签发量上来看,静丙受到疫情影响需求增加,批签发同比也大幅上涨,其他产品同比也有较大增加,其中白蛋白同比增加81%,其中进口白蛋白同比约+173%,国产白蛋白同比约+7%,其他产品整体也有较大的增长,狂免和破免批签发均同比约+36%,乙免同比+205%;凝血因子中,因子Ⅷ同比+66%,PCC同比+170%,纤原

5、批签发小幅增加,同比+6%。建议关注产品齐全、学术推广强、渠道能力优秀的血制品企业短期看,受到疫情影响血制品企业业绩增长有限,但从长期来看,血制品高壁垒,行业具有战略意义,供给端弹性有限,企业通过持续进行渠道建设、营销和学术推广,拉动终端纯销需求的增长。建议关注浆量有望持续提升、产品齐全、学术推广强、渠道能力优秀的血制品企业,重点关注天坛生物、华兰生物、博雅生物,建议关注卫光生物。风险提示:行业黑天鹅事件;新品种研发进展低于预期;政策变化风险;企业经营质量管理风险请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2摘要重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/

6、E代码名称2020-04-24评级2018A2019A/E2020E2021E2018A2019A/E2020E2021E600161.SH天坛生物33.78买入0.490.580.710.8368.9458.2447.5840.70002007.SZ华兰生物49.27买入0.810.911.131.3660.8354.1443.6036.23300294.SZ博雅生物31.26买入1.081.241.531.8828.9425.2120.4316.63请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3mRsOsQzRxP6McM6MoMnNmOmMjMqQnR

7、eRoMpQ7NpOtMNZmMmQNZrQtO新冠疫情下血制品企业短期受到影响,长期看好浆量有望持续增长的企业新冠疫情下静丙需求大量增加,医院诊疗量下降使得其他产品销售受到影响:2019年底以来的新冠疫情,带来了对静丙等治疗性血液制品的大量需求,需求中除了来自于病人的治疗用途、医护人员的防护用途,还有医院对于静丙等血液制品的战略性储备需求。受到医院诊疗量下降的影响,除静丙外包括白蛋白在内的其他血液制品,销售都受到了不同程度地影响,尤其是一些特异性免疫球蛋白,故各血制品企业短期业绩实质上受到了一定影响,我们预计随着医院诊疗量的恢复,其他血制品的需求会

8、逐步回升,静丙的需求会逐步下降至正常水平。新冠疫情提升民众对血制品的认识,体现出血制品的重要地位:在寻求新冠有效的治疗方法时,恢复期血浆以及静丙、白蛋白等治疗性血制品得到广泛宣传,对于医生和民众认识血制品起到较强的教育作用,有利于提高血制品的影响力;同时,在新冠这类重大公众卫生事件发生时,血制品及恢复性血浆起到了一定治疗作用,体现出血液制品的重要地位,对于后期企业进行新产品研发也产生了一定的动力。长期看好浆量有望持续增长、注重学术推广的企业:短期看,受到疫情影响血制品企业业绩增长有限,但从长期来看,血制品高壁垒,行业具有战略意义,供给端弹性有限,企

9、业通过持续进行渠道建设、营销和学术推广,拉动终端纯销需求的增长。建议关注浆量有望持续提升、产品

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